【台股操盤人筆記】只要確定方向正確,剩下的就交給時間證明
野村投信 2024-07-18 11:15
加權股價指數近 6 個月價量表現:
野村腳勤觀點:
準備好迎接半導體大循環
台積電 4 月法說會時意外下修半導體市場產望,讓許多半導體公司前景蒙上陰影,儘管如此,18 日台積電法說會登場,市場仍舊樂觀看待,除了看好台積電有機會上調全年營收財測,更重要是的對於半導體業的看法估計也不會太弱,關鍵在於過去三個月內美國經濟展現出韌性,且消費未如想像中疲弱,許多終端客戶如蘋果、特斯拉的營運狀況打敗分析師預期,這是市場看法轉為樂觀的主要原因,而現在看來 9 月聯準會高機率啟動降息,同時間蘋果將推出 AI 新機,後續還有特斯拉積極購買自駕車 AI 晶片,客戶端拉貨的力道應不會太弱,此外目前半導體庫存也已回到疫情前的健康水位,我們樂觀看待在明後兩年,半導體業有機會重現如疫情期間 NB/PC 般的大循環行情。
經理人視角:
大盤利多因素:
(一)聯準終將降息:通膨放緩趨勢明確,儘管降息預期仍不確定,但無論何時啟動降息都應以利多視之
(二)資金動能充沛:內外資同步作多,加上國際長期資金還未全面回補,市場資金動能仍強勁
(三)基本面有支撐:重量級科技公司將陸續召開 2Q 法說,庫存調整結束以及新品推出將重啟成長動能
(四)AI 引領新趨勢:AI 需求強勁,將帶動相關供應鏈 2H24/2025 的營運動能
大盤利空因素:
(一)地緣政治風險:2024 美國總統大選、中東地緣風險攀升,為全球金融體系帶來不確定性
(二)美國關稅風險:美國總統大選若川普順利回歸,全面加徵關稅將是潛在風險
只要確定方向正確,剩下的就交給時間證明
雖然還沒有到歷史上泡沫時期的水準,但台股評價經過過去兩年的大漲,除非看到企業獲利持續上修,否則預估盤勢較大可能會是區間震盪,來回測試股價與獲利面的關聯性,而且由於多數股票都已經漲過一輪,在營收成績單出來之前,資金還是會在產業間快速輪動,大幅增加配置及選股的難度;然而投資終要回歸基本面,以 3~5 年的方向來看,預估成長性最高的 AI 依然是投資主軸,其中半導體先進製程、先進封裝,基於台灣在供應鏈乃至全球的獨特性,未來的成長性最為明確,而其他題材如:伺服器相關、高速傳輸、矽智財、散熱、CCL/PCB 等,受益於 AI 帶來產品升級,皆是獲利率有望跳升的相關族群,有機會繳出更強的營運成績單。短期內股價震盪並不代表看法錯誤,歷史經驗告訴我們漲多必會修正、跌深必會反彈,只要確定方向是正確的,剩下的就交給時間來證明。
各期間績效表:(%)
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