PMI
美國 11 月製造業活動降至四個月低點，受進口關稅推升價格影響，需求放緩並帶動庫存大幅累積；不過服務業維持強勁擴張，使整體商業活動仍保持成長動能。標普全球 (S&P Global) 周五 (21 日) 公布的初值顯示，美國 11 月綜合採購經理人指數 (PMI) 回升至 54.8，創四個月新高；企業信心同步改善，反映市場對未來降息與政府重新開門後政策環境更具樂觀預期。
美股雷達
《彭博》周五 (21 日) 報導，美國公債本周將迎數周以來最強勁漲幅，儘管聯準會 (Fed) 是否會在 12 月降息仍存疑，但市場風險情緒轉弱，刺激避險買盤湧入，使美國公債殖利率明顯下滑。10 年期公債殖利率在過去五個交易日下跌 9 個基點至 4.05%，有望寫下 10 月 10 日當周以來最大單周跌幅。
歐亞股
綜合外媒周五 (21 日) 報導，歐元區民間企業 11 月活動維持擴張步調，服務業動能強勁，儘管製造業再度轉弱，拖累整體成長力道。最新公布的採購經理人指數 (PMI) 顯示，歐元區經濟在年末前仍展現一定韌性，但區內國家表現呈現明顯分化。標普全球 (S&P Global) 與漢堡商業銀行 (Hamburg Commercial Bank) 公布，歐元區 11 月綜合 PMI 初值為 52.4，僅略低於 10 月的 52.5，仍明確高於榮枯線 50。
基金
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/11/19）野村腳勤觀點：兩大指標決定記憶體行情延續近期市場最熱的莫過於記憶體，這個過去被大家認為週期性的產業。隨著 2026 年進入 AI 推論元年，龐大的運算需求推升記憶體存儲量，帶動 Q3 記憶體報價全面上漲，核心原因當然在於供不應求，我們認同這是記憶體產業迎來超級大循環的關鍵時刻。
一手情報
美國政府結束長達 43 天的關門僵局，聯邦機構全面恢復運作，非農就業、薪資及 PCE 通膨等官方數據將重新公布。市場焦點轉向即將到來的聯準會 12 月利率決議，數據回歸勢必放大解讀，短線波動難免，但整體而言屬於「短期雜音」而非「長期利空」。同時，AI 產業氛圍也從「狂熱預期」逐漸轉向「獲利驗證」階段。
鉅亨新視界
台股在十月寫下史上最強「光輝十月」，加權指數單月大漲 9.34%，再創歷史新高。然而進入十一月，市場氛圍急轉，估值偏高與資本支出疑慮成為賣壓來源，許多投資人不免質疑：AI 舞會是否一夕結束？野村投信分析表示，AI 趨勢並未改變，雲端服務供應商（CSP）AI 業務持續穩健成長，龐大現金流支撐投資動能不減。
鉅亨新視界
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/11/12）野村腳勤觀點：記憶體產業迎來翻天覆地變化今年這波 DRAM 與 SSD 漲價潮，與過去由品牌伺服器廠 (Dell、HPE) 主導採購不同，這次主要買家升級為雲端服務供應商 (CSP)，包括 AWS、Microsoft、Google。
本週重點國際財經大事包括：科技股命運週來臨，人工智慧 (AI) 晶片巨擘輝達 (NVDA-US) 將公布最新財報，美國零售巨擘也同時揭曉最新業績；聯準會 (Fed) 會議記錄將出爐、全球採購經理人指數 (PMI) 初值也將登場。本週操盤筆記 (1117-1121)1. 輝達財報在人工智慧 (AI) 晶片需求帶動下，輝達已成為推動科技股與資料中心建設的關鍵指標。
鉅亨新視界
AI 的強勁需求方興未艾，相關類股漲勢凌厲，雖然近期轉趨震盪，AI 成長依然趨勢不變。惟目前美股價值面偏貴，開始出現股市可能泡沫化的聲音。對此，駿利亨德森投資指出，現階段美股與 2000 年時期科技泡沫化有顯著的差異，目前成長股的 ROE(股東權益報酬率) 大幅超越價值股，良好的基本面能夠有效地支撐其高估值。
鉅亨新視界
為響應金管會推動臺灣成為「亞洲資產管理中心」的政策，野村投信正式進駐高雄資產管理專區，於 2025 年 11 月 3 日正式啟用新辦公室。這不僅象徵野村投信業務版圖的再擴展，更是野村躍進新里程碑的重要一步，開啟嶄新、璀璨的發展階段。此次進駐高雄，代表野村投信對南臺灣市場的高度重視與深耕承諾。
鉅亨新視界
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/11/05）野村腳勤觀點：AI 十年大計，現在只是第一年在 GTC 2025 大會上，黃仁勳宣布與 Nokia、Uber、Eli Lilly、Palantir 等多家跨產業巨頭展開合作，隨後又馬不停蹄飛往韓國，與當地企業簽下高達 26 萬顆 Blackwell GPU 的訂單。
鉅亨新視界
美國企業第三季財報表現亮眼，標普 500 指數中已公布財報者逾八成企業獲利優於市場預期，加上川習會後美中貿易緊張情勢緩解，激勵美股四大指數再創新高，帶動與美股連動性高的台股同步走強。台股加權指數上週 (10/27~10/31) 一度大漲逾 600 點，突破 28,000 點大關，創下歷史新高。
鉅亨新視界
看到台股加權指數從今年４月低點到９月底Ｖ轉反彈近五成，讓你捶心肝嗎？更懊惱是，自己不僅沒買在低點，還殺在最低點？其實，在投資市場，追高殺低是投資人最常見地雷。不過今年底，基金投資圈出現一檔重磅全新 APP，幫助大家一舉破除人性魔咒，幕後推手，是在台深耕 20 餘年的外商：野村投信。
鉅亨新視界
金融債近期表現出色，主要受惠於美降息循環展開、財報亮眼以及監管放寬等利多加持。根據統計，自 2023 年 10 月 19 日全球金融債殖利率走低以來，全球金融債指數與全球金融次順位債指數分別上漲 23% 與 27%(請參考下方圖表)，表現優於全球投資級公司債，目前金融債與金融次順位債到期殖利率分別為 4.15% 與 4.53%，仍處於長期的相對高檔，且美債殖利率未來有望進一步走低，金融債持續看好。
最新調查數據顯示，英國營建業活動正以自疫情高峰以來最快的速度急遽萎縮。這份數據，對工黨政府提振房屋建設和刺激英國基礎設施投資的目標，構成重大挑戰。標普全球 密切關注的採購經理人指數 (PMI) ，在 10 月份跌至 44.1。這不僅低於 9 月份的 46.2，也低於經濟學家預期的 46.9。
美國服務業 10 月擴張速度為 8 個月來最快，顯示在新訂單加速成長帶動下，第四季開局展現具韌性的經濟動能。然而，就業指標仍落在萎縮區間，反映勞動需求走弱，且高關稅推升物價壓力，市場對通膨與降息前景依舊審慎。美國服務業 10 月擴張速度為 8 個月來最快，顯示在新訂單加速成長帶動下，第四季開局展現具韌性的經濟動能。
鉅亨新視界
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/10/29）野村腳勤觀點：外資回流台灣的結構性趨勢自 4 月解放日以來，外資買超台股已逾 6,000 億新台幣，推升台股屢創新高。若進一步觀察外資淨匯入金額，自 2023 年以來已累積超過 3 兆元，顯示外資對台灣市場的信心持續提升。
美股雷達
美國製造業 10 月連續第八個月陷入萎縮，反映企業在需求疲弱、供應鏈重整與關稅不確定性下持續承壓。由於政府關門導致官方數據停擺，市場只能依賴民間調查判斷經濟力道，製造業現況更顯備受放大關注。美國 10 月 ISM 製造業指數細項：新訂單指數報 49.4，前值 48.9 生產指數報 48.2，前值 51.0 僱傭指數報 46.0，前值 45.3 供應商交貨指數報 54.2，前值 52.6 存貨指數報 45.8，前值 47.7 客戶端存貨指數報 43.9，前值 43.7 價格指數報 58.0，前值 61.9 未完成訂單指數報 47.9，前值 46.2 出口訂單指數報 44.5，前值 43.0 原物料進口指數報 45.4，前值 44.7 圖：ISMISM 指數持續低迷 需求疲弱拖累產業信心供應管理協會 (ISM) 製造業指數在 10 月降至 48.7，低於市場預期的 49.5，並低於 50 的榮枯線，顯示製造業明顯萎縮。
國際政經
本週將迎來全球製造業和服務業採購經理人指數 (PMI) 調查的經濟健康檢查，同時英國、澳洲等多國央行也將做出利率決策，而北美地區也已結束夏令時間。由於美國政府關門已進入第 2 個月，原定非農數據等官方數據可能繼續延遲發表。因此，本週市場將把「更明亮的聚光燈」投向私人部門的經濟數據。
鉅亨新視界
全球經濟正邁入由高利率周期轉向資金再配置的新階段，美國經濟呈現「通膨趨緩、成長放慢、製造收縮」的複雜局面。勞工統計局基準調整顯示，上半年非農就業恐遭高估逾 90 萬人，暗示勞動市場降溫快於預期。在此背景下，美國政府暫時關門導致官方數據延宕，聯準會在十月底決策前更僅能倚賴民間調查與金融條件指標，使政策路徑不確定性升高。