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週五（1/30）晚間，美國總統川普宣布，將提名前聯準會（Fed）理事華許（Kevin Warsh）接替鮑爾（Jerome Powell），出任新任聯準會主席，消息公布後，全球金融市場隨即出現劇烈波動。
在華許長期被視為「鷹派」的市場印象影響下，貴金屬市場率先承壓，金價與銀價同步重挫。不過，隨著投資人進一步檢視華許近年公開言論與政策立場轉變，市場開始重新評估這項人事案對未來利率走向與資產定價的實質影響。
市場分析人士指出，市場反應之所以如此劇烈，關鍵在於華許長期以來被貼上「強硬鷹派」的標籤。
不過，在恐慌情緒迅速擴散的同時，也有投資人質疑，若華許真是立場堅定的鷹派，為何會獲得一向主張降息的川普青睞？
金融危機期間的「鷹派」形象
華許上任不久後，美國便爆發金融危機。然而，他在危機初期的政策判斷備受爭議。當時房貸違約率攀升、失業潮擴大，市場瀰漫對通縮與經濟崩潰的憂慮，但華許仍持續強調通膨風險，主張不宜過度降息。
後續發展證明，這項判斷並未成真。即便聯準會將利率降至接近零，美國通膨仍長期維持低檔。
2011 年，聯準會啟動規模達 6,000 億美元的量化寬鬆（QE）計畫，透過購買美國國債壓低長期利率。華許在會議中曾明確表態反對，最終是在時任主席柏南奇（Ben Bernanke）勸說下才投下贊成票。
正是這段期間的立場與發言，讓華許在市場中建立起「鷹派」形象。這不僅是川普 2017 年首次提名聯準會主席時未選擇他的原因之一，也成為此次貴金屬市場劇烈拋售的重要心理背景。
立場轉向的關鍵線索
不過，近年來華許的態度似乎已有所調整。去年 7 月，他在受訪時直言，聯準會拒絕降息是「重大錯誤」，並公開支持川普向聯準會施壓的作法。
他指出，如今的聯準會早已不同於 2006 年自己加入時的樣貌，並批評聯準會在 2021 至 2022 年間放任通膨失控，形容那是「45 年來最嚴重的宏觀經濟政策錯誤」，甚至造成社會撕裂。
這番言論被外界解讀為向川普釋出政治善意，也顯示華許的貨幣政策立場較過去更為寬鬆。
金價跳水：市場關注華許的 AI 通縮政策思維
消息公布當天，貴金屬市場大幅震盪，黃金價格創下數十年來罕見單日跌幅，白銀更盤中一度跌超過 35%。市場人士指出，這波跌勢除反映短期情緒外，也與投資人重新評估通膨與利率前景有關。
分析認為，華許近年多次提及的「AI 通縮」觀點，是市場重新定價的重要背景之一。
去年 11 月，華許就曾在《華爾街日報》撰文指出，AI 有望顯著提升生產力，進而抑制通膨壓力，為較寬鬆的貨幣政策提供空間。
他進一步指出，AI 不僅能提升生產效率，也有助於強化美國長期競爭力。此一觀點，與川普「通膨已受控、AI 將帶動經濟成長」的論述高度一致。
這一觀點亦與科技界部分人士看法相呼應。特斯拉 (TSLA-US) 執行長馬斯克與 OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）近年皆曾表示，AI 與自動化技術的普及，可能改變傳統通膨結構。
分析人士指出，與鮑爾時期偏向「回顧式」的決策模式不同，華許更像是在進行一場「前瞻式押注」，試圖將聯準會政策重心，轉向 AI 所引發的生產力革命，並重塑通膨與經濟成長之間的傳統關係。
分析人士指出，在此邏輯下，通膨未必再被視為經濟過熱的必然結果，而 AI 所帶來的通縮效應，則成為推動寬鬆政策的重要緩衝。
市場人士分析，若華許上任後推動其主張的政策方向，聯準會未來的貨幣操作可能呈現「雙軌並行」特徵。
一方面，透過降息降低資金成本，減輕美國政府龐大國債的利息負擔，並支撐金融市場與實體經濟活動；另一方面，則可能同步維持或加快縮減資產負債表（QT）的步伐，以控制基礎貨幣規模，避免流動性過度寬鬆導致資產泡沫與通膨風險升溫。
分析指出，這種同時兼顧寬鬆與收緊的政策組合，與傳統聯準會「單一方向調整」的操作模式有所不同，其可行性高度仰賴 AI 是否能持續推升生產效率，並形成結構性的通縮力量，從而抵消降息可能帶來的通膨壓力。
參議院聽證會成下一個關鍵
依程序，華許的提名案將送交美國參議院銀行委員會審議並舉行聽證會，其證詞內容，預料將成為市場判斷其政策方向的重要依據。
景順（Invesco）首席全球市場策略師指出，華許在聽證會上的表現，有助於投資人理解他與鮑爾在政策思維上的差異，並認為市場可能高估了華許的鷹派程度。
富國銀行投資研究所全球股票策略師則分析，即便華許最終獲得確認，其政策重心未必完全放在降息上，而可能更積極推動縮減聯準會資產負債表，並促使聯準會與美國財政部展開更緊密的政策協調。
相關行情白銀價格週五（1/30）出現歷史級重挫，引發市場高度關注。儘管部分投資人期待跌深反彈，但資深商品分析師指出，這波修正可能仍未到盡頭，交易人需密切留意幾項關鍵訊號。
2026 年剛過一個月，華爾街最熱門的交易部位同步受挫，數兆美元資金急速擺盪，市場風險瞬間暴露：黃金、白銀分別創下數十年僅見與破紀錄單日跌幅，美元指數反彈，新興市場股市表現疲軟。彭博分析，本周行情顯示，當交易策略演變為共識，即便細微變化，也可能引發劇烈震盪。
貴金屬重挫，為本周市場主旋律
貴金屬成為本周震盪中受創最深的資產。黃金周五 (30 日) 出現數十年來最劇烈的跌幅，白銀則寫下史上最大單日跌勢。相較之下，其他市場共識策略——包括放空美元、看好美國以外股市，以及備受追捧的人工智慧 (AI) 交易——雖然也出現動搖，但震盪程度相對較輕。
雖然貴金屬波動是本周市場的主線，但背後卻傳遞更深遠的訊息：當交易策略演變成市場共識，即便是微小的變化，也可能引發不成比例的價格波動。在價格崩跌前，市場的擁擠現象就已有跡可循。美銀 (BofA) 在 1 月的基金經理人調查中指出，「做多黃金」已成為全球市場中最擁擠的交易，狂熱的需求一度把金價推高到比長期趨勢線多 44%，溢價幅度是 1980 年以來新高。
Truist Advisory Services 首席市場策略師 Keith Lerner 說：「市場共識總是正確的，除非走向極端。」
狂飆行情戛然而止
這種市場共識面臨嚴峻考驗。美元指數周五創下自 5 月以來最大單日漲幅，重創美元空頭，新興市場股市相對於美股的表現，也創下自 5 月以來最糟單日表現。
市場裂痕早在周四上午便已浮現，當時黃金與白銀在約 30 分鐘內一度暴跌逾 7%，後來才出現反彈。
川普提名華許的效應
賣壓在周五進一步加速，導火線是美國總統川普提名華許 (Kevin Warsh) 出任下一任聯準會 (Fed) 主席。事實上，華許早已是預測市場中的熱門人選，因此消息不讓人意外，但加速了既有趨勢的轉向。
這位傳統鷹派人物近來對降息態度轉為支持，讓 Fed 政策路徑平添變數，更動搖了市場對鴿派人物出線的預期與押注。這種不確定性帶動美元進一步反彈，也削弱了支撐貴金屬走勢的「貨幣貶值交易」。
在正常市場環境下，這樣的組合或許只會引發溫和修正。但如今，投資人部位高度一致、槓桿比率悄悄累積，光是這些因素，就足以引爆單日急跌：黃金單日跌幅超過 9%，白銀更重挫約 27%。
Manulife John Hancock Investments 共同首席投資策略師 Emily Roland 說：「任何呈現拋物線式上漲的資產，下跌往往也會是拋物線式的。這次貴金屬大跌，在很大程度上是由市場動量、技術性操作和情緒主導的結果。」
根據《Business Insider》報導，白銀近一年在多重經濟因素與投資人「錯失恐懼」（FOMO）推動下大幅上漲，但如今正面臨一場殘酷的回檔。
在美元走強、加上美國總統川普宣布聯準會（Fed）新任主席人選華許（Kevin Warsh）後，市場情緒急轉直下。白銀在累計漲幅超過 200% 後，上週五單日暴跌逾 30%。
長期追蹤貴金屬市場的 CPM Group 董事總經 Jeffrey Christian 表示， 這波跌勢可能仍會持續，他目前正密切關注數項關鍵訊號，以判斷白銀是否還將面臨更進一步的下行壓力。
然而，儘管短線波動劇烈，Christian 仍認為白銀在 2026 整年還有機會維持高檔，甚至再度走升。原因在於通膨疑慮、美元走勢與地緣政治等風險，仍可能促使資金流入白銀等避險資產。
不過，他也警告，若價格持續回落，交易員可能會大規模拋售。最悲觀情境下，白銀價格甚至可能下探每盎司 68 美元，較上週五晚間價格再跌約 17%。
Christian 表示：「這就是市場的運作方式，當市場走勢呈現拋物線時，投機者蜂擁而入並不令人意外；同樣地，當行情反轉，他們迅速離場也早有前例。」
Christian 本週在向客戶簡報時表示，他已觀察到多項顯示白銀供給有望增加的跡象，包括可自儲量中開採的白銀數量創下新高，以及許多白銀精煉廠的訂單積壓情況也顯示了這一點。他指出：「你已經可以看到，煉廠裡堆滿了投資人拋售後送來的白銀。」
訊號一：交易動能是否降溫
Christian 表示，他將持續觀察是否出現投資人對白銀興趣降溫的進一步跡象；一旦交易動能放緩，可能削弱價格上漲力道，並促使更多投機性資金撤離市場。他指出，觀察指標不僅包括白銀本身的價格交易動能，也涵蓋相關債券，以及白銀 ETF 的持倉與交易情況。
Christian 認為這一波白銀投資熱潮可追溯至去年 9 月，當時聯準會釋出降息力道可能超出市場預期的訊號；直到上週五重挫前，市場熱度始終居高不下，幾乎看不到退燒跡象。
根據 VandaTrack Research 的數據，上週一散戶投資人淨買進 iShares Silver Trust ETF 達 1.71 億美元，創下歷史新高。該公司產品主管 Ashwin Bhakre 本週在報告中指出，這一規模甚至超越 2021 年散戶發動白銀軋空行情時的資金流入水準。
Bhakre 進一步補充，白銀的「成交量動能」，即 Vanda 用來衡量投資標的交易速度的指標，在本週初飆升至正常水準的 11.55 倍，相較之下，輝達 (NVDA-US) 的成交量動能為 7.54。他直言：「白銀已經成為散戶的新寵。」
訊號二：供給是否開始增加
Christian 指出，另一個可能進一步拖慢銀價動能的因素，是市場庫存若開始回升。事實上，近年白銀供需失衡的情況已逐步收斂。
Christian 本週在向客戶簡報時表示，他已觀察到多項顯示白銀供給有望增加的跡象，包括可自儲量中開採的白銀數量創下新高，以及許多白銀精煉廠的訂單積壓情況也顯示了這一點。他指出：「你已經可以看到，煉廠裡堆滿了投資人拋售後送來的白銀。」
訊號三：期貨未平倉量是否下滑
Christian 表示，近幾個月白銀期貨未平倉量維持在高水準，是支撐銀價的重要因素之一。他特別點名 COMEX 交易所中，2026 年 3 月到期的白銀期貨合約，目前未平倉量約為 5 億盎司。
Christian 指出，隨著合約逐漸接近交割日，部分投資人預期將選擇轉倉至更遠期月份，藉此持續對銀價形成上行支撐；但若未平倉量出現下滑，這股關鍵的支撐力量恐將消失，對價格構成壓力。
他在談及上週五暴跌期間的白銀走勢時表示：「這波急漲可能已經見頂，但價格或許仍會一路維持在相對高檔，直到 3 月左右。」
近月來，白銀出現類似「迷因化」的暴漲行情，也讓市場觀察人士愈發提高警覺。前摩根大通 (JPM-US) 量化策略主管 Marko Kolanovic 直言，回顧過往商品投機案例，白銀價格出現高達 50% 的跌幅「幾乎是必然結果」。
Interactive Brokers 資深經濟學家 Jose Torres 也表示：「一旦出現大規模的投機，當然就存在價格走勢逆轉的風險。」
沒有任何利多時比特幣要跌到哪裡
幣圈唯一堅挺的比特幣，也開始搖搖欲墜。2 月第一天的凌晨一根針扎到 75000 美元。直接把我們長久信賴的內幕巨鯨爆乾淨了。
也到了比特幣最大持有者 Strategy 的成本價，Strategy 共持有 712,647 枚 BTC，總收購成本約 541.9 億美元，平均成本約為 76,037 美元/枚。大幾十億美金的利潤沒了。
時隔近一年，我們又看到了 7 開頭的比特幣。21 年大牛市的頂是 69000 美元，非常接近了。
按照慣例，我們依然要找找原因。
地緣衝突
首先是國際衝突，在號稱全球最快新聞發生地的 X 上，幾個影音顯示伊朗多地發生爆炸，目前美國和以色列均未站出來說話，還無法判斷真偽。
伊朗還在敏感地帶做軍事演習，彰顯自己絲毫不懼。
當然美伊之間的衝突似乎是市場上已經公開但未確認的事情。幾天前美國航母的動向和伊朗的回應，就讓黃金在內的全球風險資產暴跌。不確定性的增加總是讓 24 小時交易的比特幣先波動。
政府停擺
當地時間 31 日凌晨，美國政府正式開始部分停擺。真快啊，上一次停擺仿佛就在去年。
此前美國參議院通過了為聯邦政府大部分部門提供資金的支出法案，並將該法案提交眾議院審議。但由於眾議院議員不在華盛頓，且要到周一（2 月 2 日）才能返回，因此參議院的投票無法避免部分政府停擺。
參考上一次創歷史紀錄的政府停擺，這次看起來沒那麼嚴重，但終歸不是好事。主因是數千億美元流動性被鎖，趕上周末本來流動性就差，沒有再慘的結果了。
對周一的恐懼
黃金白銀的史詩級暴跌，網傳已經有美國的銀行開始爆雷，市場依然在為不確定性定價，2 月 2 日會發生什麼，全球矚目。
會跌到那裡
Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 此前表示，需重點關注 8 萬美元、7.4 萬美元、7 萬美元、5.8 萬美元以及 5 萬美元及以下這些關鍵支撐價位，短期漲跌並非核心關注點，若價格反彈則持有並逐步分散配置，若出現深度回調則視為加倉比特幣及優質加密資產的機會。
交易員 Merlijn The Trader 此前表示比特幣重要支撐位位於 80,000 美元附近，歷史數據顯示，此前約有 127,000 枚 BTC 在該價位區間被買入。
相關行情美國總統川普於就職一周年1/20再次強調，對於取得丹麥自治領地格陵蘭的立場毫不動搖，直言相關計畫「沒有回頭路」，並未排除動用武力的可能性。與此同時，他還透過社群平台發布兩張象徵意味濃厚的 AI 圖像，進一步釋放強硬訊號。
川普寫道：「美國毫無疑問是全世界最強大的國家，而其中很大一部分原因，在於我第一任期內推動的軍事重建，且這項重建如今正以更快的速度持續進行。我們是唯一能確保全球和平的力量，而實現和平的方式其實非常簡單——那就是透過實力！」
隨後，川普也接連發布兩張 AI 合成圖片，強烈傳達其對格陵蘭的野心。
在第一張圖片中，川普端坐白宮辦公桌前發表談話，桌旁豎立著一幅美洲地圖，圖中格陵蘭、加拿大與委內瑞拉皆覆上美國星條旗元素。
與此同時，英國首相施凱爾（Keir Starmer）、義大利總理梅洛尼（Giorgia Meloni）、歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）及法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）等多名歐洲領袖，則坐在川普對面聆聽他發言。
“資本戰”風險浮現 黃金是關鍵避險
川普意圖佔領格陵蘭已對支撐西方安全體系數十年的北約構成嚴重衝擊，並可能引爆新一輪美歐貿易衝突，重演去年曾令市場與企業動盪不安的局面。
華爾街機構對這場潛在“資本戰”的後果發出警告。德意志銀行在最新研報中指出，作為美國最大“債主”之一，歐洲手握超過8兆美元的美國資產籌碼。一旦歐洲決定將資本“武器化”，爭端將不再侷限於關稅互搏，而是升級為直擊美債命門的資本層面衝突。
達利歐1/20在達沃斯論壇上對媒體表示：
“貿易逆差和貿易戰的另一面是資本和資本戰。如果考慮到這些衝突，你就不能忽視資本戰的可能性。換句話說，也許人們不再像以前那樣熱衷於購買美國國債等資產。”
達利歐擔心，在信任侵蝕的情況下，持有大量美元和美國國債的國家可能變得不太願意為美國赤字提供融資。與此同時，美國繼續大量發債，如果雙方信心減弱，將造成嚴重問題。
達利歐指出：“我們知道，美元持有者和需要美元的美國，彼此都在擔心對方。如果其他國家持有美元，他們互相擔心，而我們又在大量發行美元，那將是個大問題。"達利歐表示，在歷史上有多個經濟衝突從貿易升級到資本流動和貨幣爭端的類似案例。“當你面臨衝突、國際地緣政治衝突時，即便是盟友也不想持有彼此的債務。他們更傾向於轉向硬通貨。這符合邏輯，也是事實，而且在世界歷史上屢見不鮮。”
達利歐重申多元化投資的重要性，認為投資者不應過度依賴任何單一資產類別或國家。他強調黃金是金融壓力時期的關鍵避險工具，建議其在典型投資組合中佔比5%至15%。達利歐表示：“當其他資產表現不佳時，黃金表現很好。它是有效的多元化工具。”
歐洲的反制選項
華爾街機構正在評估歐洲可能採取的反制措施及其對資本市場的影響。據高盛分析，歐盟可能存在三種層級的回應路徑。
最溫和的選項是擱置此前已談妥的歐盟-美國貿易協議。該協議需要歐洲議會批准，而在當前背景下，多名歐洲議會議員已明確表示"此時不具備批准條件"。
第二種選項是動用去年已準備好的對等反制清單，對美國商品加征關稅。歐盟領導人正討論可能對930億歐元（1080億美元）的美國商品加征關稅。
最具衝擊力的是第三種選項——啟動反脅迫工具（ACI）。該工具專為應對"第三國試圖通過經濟手段脅迫歐盟或成員國"而設計。與傳統關稅不同，ACI允許歐盟採取一系列非關稅反制措施，包括限制投資、限制進入公共採購市場、對外國資產和服務徵稅，甚至涉及數字服務和智慧財產權領域。
德銀警告："8兆美元籌碼"
德意志銀行在最新策略報告中指出，美國在歐洲擁有高達8兆美元的資產敞口，包括龐大的直接投資和金融資產。如果爭端升級到資本層面，這一規模遠超貿易逆差的影響。
德銀分析認為，一旦歐盟啟動ACI工具，針對這8兆美元的美國資產進行監管收緊、稅務調查甚至限制利潤回流，將對美國企業界造成不對稱的打擊。"在貿易戰中美國或許佔優，但在資本戰中，深度交融的金融資產讓歐洲擁有了實質性的反制籌碼，"德銀表示。
根據美國財政部資料，歐盟持有的美國資產總額超過10兆美元，英國和挪威還持有更多此類資產。這些資產包括美國國債和股票，部分由公共部門基金持有，其中最大的是挪威2.1兆美元的主權財富基金。
川普入侵計畫的下一步，格陵蘭or伊朗？
川普繼入侵委內瑞拉活捉總統馬杜洛事件之後，似有打鐵趁熱的意圖，已分別聽取白宮高級官員有關伊朗與格陵蘭軍事行動的簡報。各國對此新局勢一時未能統一對策，但包括美國在內的國內外此起彼落反對聲已出現，並在凝聚中。
《CNBC》周四 (1/8) 報導，美國參議院以 52 票對 47 票通過決議，限制美國總統川普對委內瑞拉採取進一步軍事行動。此舉距離川普授權逮捕委內瑞拉領導人馬杜洛的軍事行動不到一周，5 名共和黨參議員倒戈也引發川普怒批。這項決議要求川普未來在委內瑞拉動用美軍前必須先徵得國會同意，由兩黨參議員 Tim Kaine 和 Rand Paul 共同提出。
川普下令研擬「入侵格陵蘭」計畫遭軍方反對
英媒《每日電訊報》報導，美國總統川普已下令特種部隊指揮官制定一份“入侵”丹麥格陵蘭島的計畫，但此舉遭到美軍高級將領的反對。據消息人士透露，川普的親信顧問，尤其是政治顧問米勒（Stephen Miller）受美軍抓捕委內瑞拉總統馬杜洛行動的鼓舞，希望美國盡快佔領格陵蘭島。
據英國媒體引述消息人士說法，川普已指示特種部隊指揮官研擬一份「入侵格陵蘭」的作戰計畫，但此舉在美國軍方內部引發強烈反彈。
消息指出，川普要求美國聯合特種作戰司令部（JSOC）進行相關規劃，但參謀長聯席會議認為該行動缺乏法律依據，且不可能獲得國會支持，因而明確表達反對立場。
自 2025 年上任以來，川普多次公開表示，不排除動用武力取得格陵蘭。他今年 1 月 4 日接受《大西洋》月刊電話專訪時更直言，「我們絕對需要格陵蘭」，並暗示委內瑞拉可能不會是美國對外干預行動的最後一個案例。
對此，丹麥、法國、德國、義大利、波蘭、西班牙與英國發表聯合聲明，強調格陵蘭屬於其人民，相關事務僅能由丹麥與格陵蘭自行決定，外部勢力無權干涉。
外交人士已進行了一系列兵棋推演，從針對格陵蘭島的武力升級，到通過脅迫手段切斷格陵蘭島與丹麥之間的聯絡，再到“妥協方案”——擴大美國在格陵蘭島的軍事准入。
《每日電訊報》援引一份外交電報警告稱，最極端的方案“可能導致北約從內部瓦解”。這份電報指出，歐洲人士懷疑，川普政府計畫“入侵”格陵蘭島的真實目的是迫使歐洲成員國退出北約。如果川普希望美國退出北約，這是最便捷的途徑。
據多家媒體報導，歐洲多國軍事首腦們正在草擬一項可能的北約任務計畫，以應對川普的威脅。近日，法國、英國、德國等國官員會面，開始進行準備工作。根據消息人士的說法，該計畫尚處早期階段，可能包括全面的部隊部署，也可能是限時演習、情報共享、能力建設和國防開支重新分配的組合。歐洲國家希望，大幅增強在北極地區的存在能夠說服川普放棄吞併格陵蘭島的意圖。
但報導也提到，歐盟正在起草針對美國公司的制裁計畫，以備川普拒絕北約部署的提議。像Meta、Google、微軟和X等科技巨頭以及美國銀行和金融公司可能被限制在歐洲大陸營運。此外，更極端的選項可能是將美軍逐出其在歐洲的基地，剝奪其在中東等地行動的關鍵中轉站。
一位外交消息人士表示，英國的立場至關重要，並指出英國對歐洲的支援可能會影響盟友對美國的態度。
川普擬對伊朗抗議行動採取行動可能方案曝光
美國總統川普預計將於週二（13 日）接受簡報，討論如何回應伊朗國內抗議活動，顯示他正在考慮對伊朗政權進行懲戒，以回應其對示威者的鎮壓。
根據《華爾街日報》報導，川普計劃與高級政府官員會面，討論下一步行動，可能包括加強線上反政府訊息來源、對伊朗軍事與民用目標部署秘密網路武器、對政權實施更多制裁，以及進行軍事打擊。據悉，美國國務卿盧比歐（Marco Rubio）、國防部長赫格塞斯（Pete Hegseth）及聯合參謀長凱恩（Gen. Dan Caine）預計都將出席會議。
不過，由於討論尚處於初期階段，川普在會議中不會做出最終決定。伊朗國會議長於週日（11 日）警告，如果美國先行採取行動，將攻擊美國在中東的軍事基地。這次雖是程序性投票，但顯示法案有足夠票數通過。接下來將送交眾議院，共和黨在眾院僅有微弱的優勢。
一個人權團體週日表示，伊朗境內動亂已造成逾 500 人死亡。德黑蘭當局威脅，若現任美國總統川普介入支持抗議者，伊朗將鎖定美國軍事基地為目標進行反擊。伊朗伊斯蘭教士政權正遭遇自 2022 年以來最大規模的示威活動，而川普總統已多次揚言，若對抗議者動用武力，美國將會介入。
根據總部位於美國的人權團體 HRANA 最新數據，其綜合伊朗境內外社運人士的資料，已證實有 490 名抗議者及 48 名維安人員死亡，另有超過 10,600 人遭到逮捕。
伊朗國會發言人 Mohammad Baqer Qalibaf 週日在國會警告美國，切勿「誤判情勢」。他表示：「我們必須明確指出：若伊朗遭受攻擊，被佔領土 (以色列) 以及所有美國基地與船艦，都將成為我們的合法目標。」Qalibaf 曾是伊朗精銳革命衛隊的前指揮官。
俄烏戰爭後果，沒想到影響這麼大！
俄烏戰爭本是區域內的衝突博弈，不過在持續消耗中產生了遠超戰場的全球連鎖反應。 因為俄羅斯為聚焦俄烏戰場傾盡軍力與武器儲備，無力維繫傳統戰略支撐網路，美國則趁勢加速霸權擴張，其影響之廣、衝擊之烈，遠超世人最初預料。
俄烏戰爭的持久消耗，讓俄羅斯陷入軍力捉襟見肘的困境，前線的武器與兵力缺口，迫使俄方大幅收縮全球戰略支撐力度，那些長期依賴俄羅斯軍火供應與戰略庇護的國家，瞬間失去了重要後盾，淪為美西方打壓欺淩的目標，陷入動蕩危機。
比如敘利亞曾因俄軍介入穩住政權格局，後來俄方駐軍縮減、武器援助斷供，反對派武裝在美國與地區勢力支援下強勢反撲，國內戰火重燃，阿薩德政權被顛覆。 伊朗失去俄羅斯在中東的戰略策應，直面以色列的常態化精準打擊，軍方高層遇襲、核設施遭襲，同時還要應對美國和歐洲加碼制裁，國內民生與政權承壓加劇。 委內瑞拉作為俄羅斯在拉美佈局的關鍵支點，失去俄方助力後，無力抵禦美國的極限施壓和侵略，石油運輸船隻被扣押、美國入侵委內瑞拉並抓了委內瑞拉總統馬杜洛，委內瑞拉陷入內外交困的艱難境地。 這些國家或政權飄搖，或內亂加劇，皆是俄羅斯戰略收縮後，美西方趁虛而入引發的直接地緣惡果。
趁俄羅斯深陷戰爭泥潭無暇他顧，美國開啟了全球利益搶奪的激進模式，一邊綁定盟友分攤成本，一邊以武力收割地緣利益。 在歐洲方向，美國以「應對俄羅斯威脅」為藉口，強勢推動北約軍費改革，將防務開支目標大幅提升至GDP的5%，即便這一目標遠超多數歐洲國家的承受能力，美國仍通過政治施壓、安全威脅等手段逼迫盟友就範，本質是讓歐洲承擔霸權成本，同時倒逼其採購美製武器，進一步綁定歐洲防務體系。
在全球其他區域，美國的武力動作愈發頻繁，不再局限於幕後支援，而是直接或間接介入衝突，在中東默許以色列擴大軍事行動，在拉美加碼對委內瑞拉的軍事侵略與經濟封鎖，甚至揚言要打下古巴，試圖在俄羅斯戰略真空期內，全方位搶佔地緣優勢，最大化收割全球利益。
經濟學人：川普的「赤裸坦率」反讓世界懷念起美國舊日的虛偽
《經濟學人》認為川普以「赤裸坦率」方式，承認美國外交其實就是赤裸的權力與利益追求，短期看似誠實，長期卻會削弱國際規則與美國自身安全，使人反而懷念過去那種帶虛偽色彩、但仍尊重規則的美國外交。
文章指出，川普一方面撒謊成性，但另一方面又「很誠實地」把許多政客不說出口的醜話講明白，例如政治被金錢腐蝕、只有傻子才多繳稅、美國也並不清白等。這種對權力現實的坦率是他政治魅力的一部分，也讓他在對委內瑞拉問題上，毫不避諱地表明自己是為了石油與「從地下攫取財富」而行動，而不是為民主或人權。對川普而言，「美國優先」不是孤立主義，而是授權美國為赤裸裸的自身利益採取侵略行動。
文章指出，川普不僅復興了「門羅主義」，還在 2025 年的《國家安全戰略》中加入了「川普推論」(後笨拙地改名為「唐羅主義」)。這一新原則除了延續禁止歐洲在西半球殖民的舊旨外，更強調美國必須確保商業上的主導地位。
這一戰略明確指出，美國必須堅持「讓本國企業獲得獨家合約」，尤其是針對那些最依賴美國的國家。推廣人權或民主在此戰略中隻字未提。川普眼中美國在美洲的角色，便是其一再強調的：「美國在西半球的主導地位將永不再受質疑」。
在國內外，針對川普閃電突襲的批評難以奏效。總統未經國會宣戰便擅自動武已持續了一個多世紀。訴諸國際法則更加徒勞。
儘管《聯合國憲章》禁止武力侵犯主權，但美國政府卻荒謬地援引了「自衛」例外條款。這種公然的掠食者角色引發了更深層次的擔憂：未來數年，全世界，包括美國在內，可能都會開始懷念那種舊日的虛偽。
文章強調，國際法很大程度上依賴自願遵守，而美國儘管自身缺陷重重，卻一直高舉著這面旗幟。一旦惡行不再覺得有必要向美德致敬，世界將走向何方？更令人不安的是，不僅是大國，就連墨西哥乃至丹麥等小國也可能效仿美國，公然扮演頂級掠食者的角色。
文章指出，二戰後建立國際規則的美國先驅，如阿瑟 · 范登堡 (Arthur Vandenberg)，是鐵腕現實主義者，他們認識到在全球化時代，唯有奉行「開明的利己主義」，才能避免天下大亂。川普聲稱其做法將使美國更安全、更繁榮，實則是他最大的幻覺。拋棄「舊日虛偽」的代價，或許是全球秩序的混亂。
相關行情台積電 (2330-TW)(TSM-US) 1/15召開法說會，2025年第四季財報超出市場預期，不僅雙率同步登頂，每股稅後純益 19.5 元也創下新高，展望今年，全年美元營收預估年增近 3 成，資本支出更衝上 520-560 億美元，跌破市場眼鏡，凸顯 AI 帶來的強勁需求。
台積電在法說會中釋出對人工智慧 (AI) 需求的強勁信心，並由董事長魏哲家打破市場對「AI 泡沫」的疑慮，台積電 ADR 週四 (15 日) 創歷史新高，帶動美股晶片族群嗨漲狂歡。
《CNBC》財經節目主持人 Jim Cramer 周四 (15 日) 指出，台積電 (TSM-US)(2330-TW) 繳出亮眼的單季成績，重新點燃華爾街對 AI 概念股的信心，包括產業龍頭輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 在內。
他表示，「台積電徹底粉碎了那些質疑 AI 能否長久的懷疑論者。他們說了一件我們過去只聽輝達執行長黃仁勳說過的話——需求是無止盡的，而且更重要的是，對客戶而言，利潤可能會非常可觀。」
Cramer 表示，近期華爾街對 AI 的態度明顯轉趨保守，但台積電成功的財報表現顯示，其客戶——尤其是輝達——的業務同樣維持強勁。晶片股周四領漲美股，主要指數全面收高。台積電股價創下 52 周新高，收盤大漲 4.44%，輝達則上漲 2.13%。
高盛再度調升目標價至2600元
台積電亮眼的財報表現，也同步推升華爾街對 AI 類股評價。多名華爾街分析師不僅重申對台積電的正向看法，也進一步上調對可望受惠於其業務動能的 AI 概念股展望。
高盛分析師 Bruce Lu 等人在報告中稱，台積電董事長魏哲表示，AI 驅動的供需失衡仍未解決，先進製程產能依舊受限，強化了該行對供需缺口可能持續至 2027 年的判斷。該行在 15 日將台積電維持「堅定買入」評級。
台積電預計今年資本支出金額高達 520-560 億美元，大幅超越市場預期的中位數 480 億美元、甚至是高標 500 億美元，顯現公司對 AI 基礎建置的支持；台積電此次資本支出大幅超預期，也可望為廠務工程業者營運注入強心針。
摩根大通與巴克萊重申對台積電「優於大盤」與「加碼」評等，美國銀行、瑞銀與 Needham 則持續維持「買進」建議。
摩根大通分析師 Gokul Hariharan 表示，台積電財報顯示毛利率明顯改善，也反映公司對長期 AI 運算需求的信心正在升溫。
Hariharan 指出，台積電正全面投入這一波 AI 成長循環，透過大幅調升資本支出回應客戶對先進製程產能的強勁需求，2026 年資本支出預估將較 2025 年成長逾 30%，並明顯高於 2022 年上一輪景氣高峰水準。在毛利率改善與 2026 至 2027 年成長動能轉強的支撐下，台積電股價仍具上行潛力。
巴克萊分析師 Simon Coles 也指出，台積電管理層對 AI 產業需求前景抱持高度信心，並在一定程度上回應市場對 AI 泡沫的疑慮。他表示，公司已直接且深入向客戶及其下游客戶確認需求狀況，認為相關需求具有實質基礎。整體來看，這份財報進一步鞏固市場對半導體 AI 發展趨勢的正向看法。
Coles 並將台積電列為半導體族群中「加碼」的首選標的，主要原因在於公司對今年營收成長前景展現高度信心。
Wedbush 維持對台積電的「優於大盤」評等，同時指出輝達、博通與 C3.ai 可望成為間接受惠者，因台積電穩健的第一季展望、2026 年營運指引，以及未來五年 AI 加速器的年複合成長率預期，顯示相關供應鏈訂單動能仍具延續性。
Wedbush 分析師 Matthew Bryson 在給投資人的報告中表示，台積電強勁的財報與展望，顯示晶片設計商如輝達與博通的訂單動能可望持續，也為即將登場的大型科技公司財報季釋出正面訊號。
富國銀行分析師 Aaron Rakers 在指出，台積電此次財報展現出全面性的成長力道，並上修 2024 年至 2029 年 AI 加速器的成長預測，凸顯 AI 基礎建設投資持續擴大的趨勢。他表示，市場正逐步從以 AI 訓練為主的投資階段，邁向推論應用加速擴散的新階段，這股轉變正為整體晶片產業提供支撐。
Rakers 週四將博通評等調升至「加碼」，並點名 AMD 為 2026 年首選標的，持續看好半導體營收成長前景與資料中心運算需求。
以下是《鉅亨網》為讀者整理本次法說會的八大重點。
1. Q4 雙率登頂、EPS 19.5 元再締新猷
台積電受惠 5 奈米與 3 奈米等先進製程貢獻，加上匯率與稼動率提升助攻，去年第四季毛利率一舉衝上 62.3%，營益率也連帶提升至 54%，不僅雙雙超過財測高標，更雙雙創下單季新高，稅後純益 5057.4 億元，季增 11.8%，年增 35%，每股稅後純益 19.5 元，再締造單季新猷。
2. Q1 美元營收估季增 4%、雙率續創高
台積電受惠先進製程需求持續熱絡，今年第一季美元營收估達 346-358 億美元，依中位數推估，季增 4%，年增 38%，並依美元兌新台幣匯率 31.6 作為基礎，新台幣營收約 1 兆 933 億元至 1 兆 1312 億元，季增 4.5%-8.1%，毛利率 63%-65%，營益率 54%-56%，雙雙超越上季的 62.3%、54%。
3. 全年美元營收年增近 3 成
台積電預計今年晶圓製造 2.0 產業將年增 14%，台積電則受惠先進製程、先進封裝等需求，持續超越市場，預計全年美元營收將成長近 30%，又是強勁成長的一年。台積電此次也同步上調五年營收成長率，以美元計算，2024 年至 2029 年，公司營收年複合成長率接近 25%，相較先前提升 5 個百分點。
4. 資本支出飆上 520-560 億美元
台積電公布今年資本支出金額達 520-560 億美元，大幅超越市場預期的中位數 480 億美元、甚至是高標 500 億美元，顯現公司對 AI 基礎建置的支持；台積電此次資本支出大幅超預期，也可望為廠務工程業者營運注入強心針。
5. 美國投資再加碼？ 魏哲家：買地是個暗示
針對媒體近日報導，台積電將在美國增加 4 至 5 座晶圓廠，董事長魏哲家說，由於美國 AI 客戶要求很多產能，台積電必須加速擴產滿足客戶訂單，近日也剛購買第二塊土地，並表明「這是一個暗示，我們需要它」。
6. 上調 AI 加速器 CAGR 至 54-59%
由於 AI 對半導體需求不斷提升，台積電不僅感受客戶需求正面，客戶的客戶也上門要產能，因此決定擴大資本支出支持客戶，同時也上調 AI 加速器的成長率，預期 2024 年至 2029 年的營收年複合成長率將接近 54%-59%，較去年預估的 44%-49% 大幅提升 10 個百分點。
7. 不擔憂英特爾、較擔心台灣電力
外資提問英特爾 (INTC-US) 晶圓代工有所進展是否影響台積電市佔率，魏哲家表示，「不會」，強調現階段競爭「不是靠砸錢就能追上」，且台積電過去三十年也同樣面臨競爭，有信心維持營運成長目標，但也在提問環節中表示，比較擔心台灣的電力供應問題。
8. 2 奈米今年營收貢獻超越 3 奈米
台積電 2 奈米去年第四季開始在新竹及高雄廠量產，受惠智慧型手機、HPC 和 AI 應用的強勁需求，2 奈米營收貢獻預計在 2026 年快速成長，並超越 3 奈米，同時也預計 N2P、A16 都將在今年下半年導入量產。
相關行情週五（1/30）晚間，美國總統川普宣布，將提名前聯準會（Fed）理事華許（Kevin Warsh）接替鮑爾（Jerome Powell），出任新任聯準會主席，消息公布後，全球金融市場隨即出現劇烈波動。
在華許長期被視為「鷹派」的市場印象影響下，貴金屬市場率先承壓，金價與銀價同步重挫。不過，隨著投資人進一步檢視華許近年公開言論與政策立場轉變，市場開始重新評估這項人事案對未來利率走向與資產定價的實質影響。
市場分析人士指出，市場反應之所以如此劇烈，關鍵在於華許長期以來被貼上「強硬鷹派」的標籤。
不過，在恐慌情緒迅速擴散的同時，也有投資人質疑，若華許真是立場堅定的鷹派，為何會獲得一向主張降息的川普青睞？
金融危機期間的「鷹派」形象
華許上任不久後，美國便爆發金融危機。然而，他在危機初期的政策判斷備受爭議。當時房貸違約率攀升、失業潮擴大，市場瀰漫對通縮與經濟崩潰的憂慮，但華許仍持續強調通膨風險，主張不宜過度降息。
後續發展證明，這項判斷並未成真。即便聯準會將利率降至接近零，美國通膨仍長期維持低檔。
2011 年，聯準會啟動規模達 6,000 億美元的量化寬鬆（QE）計畫，透過購買美國國債壓低長期利率。華許在會議中曾明確表態反對，最終是在時任主席柏南奇（Ben Bernanke）勸說下才投下贊成票。
正是這段期間的立場與發言，讓華許在市場中建立起「鷹派」形象。這不僅是川普 2017 年首次提名聯準會主席時未選擇他的原因之一，也成為此次貴金屬市場劇烈拋售的重要心理背景。
立場轉向的關鍵線索
不過，近年來華許的態度似乎已有所調整。去年 7 月，他在受訪時直言，聯準會拒絕降息是「重大錯誤」，並公開支持川普向聯準會施壓的作法。
他指出，如今的聯準會早已不同於 2006 年自己加入時的樣貌，並批評聯準會在 2021 至 2022 年間放任通膨失控，形容那是「45 年來最嚴重的宏觀經濟政策錯誤」，甚至造成社會撕裂。
這番言論被外界解讀為向川普釋出政治善意，也顯示華許的貨幣政策立場較過去更為寬鬆。
金價跳水：市場關注華許的 AI 通縮政策思維
消息公布當天，貴金屬市場大幅震盪，黃金價格創下數十年來罕見單日跌幅，白銀更盤中一度跌超過 35%。市場人士指出，這波跌勢除反映短期情緒外，也與投資人重新評估通膨與利率前景有關。
分析認為，華許近年多次提及的「AI 通縮」觀點，是市場重新定價的重要背景之一。
去年 11 月，華許就曾在《華爾街日報》撰文指出，AI 有望顯著提升生產力，進而抑制通膨壓力，為較寬鬆的貨幣政策提供空間。
他進一步指出，AI 不僅能提升生產效率，也有助於強化美國長期競爭力。此一觀點，與川普「通膨已受控、AI 將帶動經濟成長」的論述高度一致。
這一觀點亦與科技界部分人士看法相呼應。特斯拉 (TSLA-US) 執行長馬斯克與 OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）近年皆曾表示，AI 與自動化技術的普及，可能改變傳統通膨結構。
分析人士指出，與鮑爾時期偏向「回顧式」的決策模式不同，華許更像是在進行一場「前瞻式押注」，試圖將聯準會政策重心，轉向 AI 所引發的生產力革命，並重塑通膨與經濟成長之間的傳統關係。
分析人士指出，在此邏輯下，通膨未必再被視為經濟過熱的必然結果，而 AI 所帶來的通縮效應，則成為推動寬鬆政策的重要緩衝。
市場人士分析，若華許上任後推動其主張的政策方向，聯準會未來的貨幣操作可能呈現「雙軌並行」特徵。
一方面，透過降息降低資金成本，減輕美國政府龐大國債的利息負擔，並支撐金融市場與實體經濟活動；另一方面，則可能同步維持或加快縮減資產負債表（QT）的步伐，以控制基礎貨幣規模，避免流動性過度寬鬆導致資產泡沫與通膨風險升溫。
分析指出，這種同時兼顧寬鬆與收緊的政策組合，與傳統聯準會「單一方向調整」的操作模式有所不同，其可行性高度仰賴 AI 是否能持續推升生產效率，並形成結構性的通縮力量，從而抵消降息可能帶來的通膨壓力。
參議院聽證會成下一個關鍵
依程序，華許的提名案將送交美國參議院銀行委員會審議並舉行聽證會，其證詞內容，預料將成為市場判斷其政策方向的重要依據。
景順（Invesco）首席全球市場策略師指出，華許在聽證會上的表現，有助於投資人理解他與鮑爾在政策思維上的差異，並認為市場可能高估了華許的鷹派程度。
富國銀行投資研究所全球股票策略師則分析，即便華許最終獲得確認，其政策重心未必完全放在降息上，而可能更積極推動縮減聯準會資產負債表，並促使聯準會與美國財政部展開更緊密的政策協調。
相關行情白銀價格週五（1/30）出現歷史級重挫，引發市場高度關注。儘管部分投資人期待跌深反彈，但資深商品分析師指出，這波修正可能仍未到盡頭，交易人需密切留意幾項關鍵訊號。
2026 年剛過一個月，華爾街最熱門的交易部位同步受挫，數兆美元資金急速擺盪，市場風險瞬間暴露：黃金、白銀分別創下數十年僅見與破紀錄單日跌幅，美元指數反彈，新興市場股市表現疲軟。彭博分析，本周行情顯示，當交易策略演變為共識，即便細微變化，也可能引發劇烈震盪。
貴金屬重挫，為本周市場主旋律
貴金屬成為本周震盪中受創最深的資產。黃金周五 (30 日) 出現數十年來最劇烈的跌幅，白銀則寫下史上最大單日跌勢。相較之下，其他市場共識策略——包括放空美元、看好美國以外股市，以及備受追捧的人工智慧 (AI) 交易——雖然也出現動搖，但震盪程度相對較輕。
雖然貴金屬波動是本周市場的主線，但背後卻傳遞更深遠的訊息：當交易策略演變成市場共識，即便是微小的變化，也可能引發不成比例的價格波動。在價格崩跌前，市場的擁擠現象就已有跡可循。美銀 (BofA) 在 1 月的基金經理人調查中指出，「做多黃金」已成為全球市場中最擁擠的交易，狂熱的需求一度把金價推高到比長期趨勢線多 44%，溢價幅度是 1980 年以來新高。
Truist Advisory Services 首席市場策略師 Keith Lerner 說：「市場共識總是正確的，除非走向極端。」
狂飆行情戛然而止
這種市場共識面臨嚴峻考驗。美元指數周五創下自 5 月以來最大單日漲幅，重創美元空頭，新興市場股市相對於美股的表現，也創下自 5 月以來最糟單日表現。
市場裂痕早在周四上午便已浮現，當時黃金與白銀在約 30 分鐘內一度暴跌逾 7%，後來才出現反彈。
川普提名華許的效應
賣壓在周五進一步加速，導火線是美國總統川普提名華許 (Kevin Warsh) 出任下一任聯準會 (Fed) 主席。事實上，華許早已是預測市場中的熱門人選，因此消息不讓人意外，但加速了既有趨勢的轉向。
這位傳統鷹派人物近來對降息態度轉為支持，讓 Fed 政策路徑平添變數，更動搖了市場對鴿派人物出線的預期與押注。這種不確定性帶動美元進一步反彈，也削弱了支撐貴金屬走勢的「貨幣貶值交易」。
在正常市場環境下，這樣的組合或許只會引發溫和修正。但如今，投資人部位高度一致、槓桿比率悄悄累積，光是這些因素，就足以引爆單日急跌：黃金單日跌幅超過 9%，白銀更重挫約 27%。
Manulife John Hancock Investments 共同首席投資策略師 Emily Roland 說：「任何呈現拋物線式上漲的資產，下跌往往也會是拋物線式的。這次貴金屬大跌，在很大程度上是由市場動量、技術性操作和情緒主導的結果。」
根據《Business Insider》報導，白銀近一年在多重經濟因素與投資人「錯失恐懼」（FOMO）推動下大幅上漲，但如今正面臨一場殘酷的回檔。
在美元走強、加上美國總統川普宣布聯準會（Fed）新任主席人選華許（Kevin Warsh）後，市場情緒急轉直下。白銀在累計漲幅超過 200% 後，上週五單日暴跌逾 30%。
長期追蹤貴金屬市場的 CPM Group 董事總經 Jeffrey Christian 表示， 這波跌勢可能仍會持續，他目前正密切關注數項關鍵訊號，以判斷白銀是否還將面臨更進一步的下行壓力。
然而，儘管短線波動劇烈，Christian 仍認為白銀在 2026 整年還有機會維持高檔，甚至再度走升。原因在於通膨疑慮、美元走勢與地緣政治等風險，仍可能促使資金流入白銀等避險資產。
不過，他也警告，若價格持續回落，交易員可能會大規模拋售。最悲觀情境下，白銀價格甚至可能下探每盎司 68 美元，較上週五晚間價格再跌約 17%。
Christian 表示：「這就是市場的運作方式，當市場走勢呈現拋物線時，投機者蜂擁而入並不令人意外；同樣地，當行情反轉，他們迅速離場也早有前例。」
Christian 本週在向客戶簡報時表示，他已觀察到多項顯示白銀供給有望增加的跡象，包括可自儲量中開採的白銀數量創下新高，以及許多白銀精煉廠的訂單積壓情況也顯示了這一點。他指出：「你已經可以看到，煉廠裡堆滿了投資人拋售後送來的白銀。」
訊號一：交易動能是否降溫
Christian 表示，他將持續觀察是否出現投資人對白銀興趣降溫的進一步跡象；一旦交易動能放緩，可能削弱價格上漲力道，並促使更多投機性資金撤離市場。他指出，觀察指標不僅包括白銀本身的價格交易動能，也涵蓋相關債券，以及白銀 ETF 的持倉與交易情況。
Christian 認為這一波白銀投資熱潮可追溯至去年 9 月，當時聯準會釋出降息力道可能超出市場預期的訊號；直到上週五重挫前，市場熱度始終居高不下，幾乎看不到退燒跡象。
根據 VandaTrack Research 的數據，上週一散戶投資人淨買進 iShares Silver Trust ETF 達 1.71 億美元，創下歷史新高。該公司產品主管 Ashwin Bhakre 本週在報告中指出，這一規模甚至超越 2021 年散戶發動白銀軋空行情時的資金流入水準。
Bhakre 進一步補充，白銀的「成交量動能」，即 Vanda 用來衡量投資標的交易速度的指標，在本週初飆升至正常水準的 11.55 倍，相較之下，輝達 (NVDA-US) 的成交量動能為 7.54。他直言：「白銀已經成為散戶的新寵。」
訊號二：供給是否開始增加
Christian 指出，另一個可能進一步拖慢銀價動能的因素，是市場庫存若開始回升。事實上，近年白銀供需失衡的情況已逐步收斂。
Christian 本週在向客戶簡報時表示，他已觀察到多項顯示白銀供給有望增加的跡象，包括可自儲量中開採的白銀數量創下新高，以及許多白銀精煉廠的訂單積壓情況也顯示了這一點。他指出：「你已經可以看到，煉廠裡堆滿了投資人拋售後送來的白銀。」
訊號三：期貨未平倉量是否下滑
Christian 表示，近幾個月白銀期貨未平倉量維持在高水準，是支撐銀價的重要因素之一。他特別點名 COMEX 交易所中，2026 年 3 月到期的白銀期貨合約，目前未平倉量約為 5 億盎司。
Christian 指出，隨著合約逐漸接近交割日，部分投資人預期將選擇轉倉至更遠期月份，藉此持續對銀價形成上行支撐；但若未平倉量出現下滑，這股關鍵的支撐力量恐將消失，對價格構成壓力。
他在談及上週五暴跌期間的白銀走勢時表示：「這波急漲可能已經見頂，但價格或許仍會一路維持在相對高檔，直到 3 月左右。」
近月來，白銀出現類似「迷因化」的暴漲行情，也讓市場觀察人士愈發提高警覺。前摩根大通 (JPM-US) 量化策略主管 Marko Kolanovic 直言，回顧過往商品投機案例，白銀價格出現高達 50% 的跌幅「幾乎是必然結果」。
Interactive Brokers 資深經濟學家 Jose Torres 也表示：「一旦出現大規模的投機，當然就存在價格走勢逆轉的風險。」
沒有任何利多時比特幣要跌到哪裡
幣圈唯一堅挺的比特幣，也開始搖搖欲墜。2 月第一天的凌晨一根針扎到 75000 美元。直接把我們長久信賴的內幕巨鯨爆乾淨了。
也到了比特幣最大持有者 Strategy 的成本價，Strategy 共持有 712,647 枚 BTC，總收購成本約 541.9 億美元，平均成本約為 76,037 美元/枚。大幾十億美金的利潤沒了。
時隔近一年，我們又看到了 7 開頭的比特幣。21 年大牛市的頂是 69000 美元，非常接近了。
按照慣例，我們依然要找找原因。
地緣衝突
首先是國際衝突，在號稱全球最快新聞發生地的 X 上，幾個影音顯示伊朗多地發生爆炸，目前美國和以色列均未站出來說話，還無法判斷真偽。
伊朗還在敏感地帶做軍事演習，彰顯自己絲毫不懼。
當然美伊之間的衝突似乎是市場上已經公開但未確認的事情。幾天前美國航母的動向和伊朗的回應，就讓黃金在內的全球風險資產暴跌。不確定性的增加總是讓 24 小時交易的比特幣先波動。
政府停擺
當地時間 31 日凌晨，美國政府正式開始部分停擺。真快啊，上一次停擺仿佛就在去年。
此前美國參議院通過了為聯邦政府大部分部門提供資金的支出法案，並將該法案提交眾議院審議。但由於眾議院議員不在華盛頓，且要到周一（2 月 2 日）才能返回，因此參議院的投票無法避免部分政府停擺。
參考上一次創歷史紀錄的政府停擺，這次看起來沒那麼嚴重，但終歸不是好事。主因是數千億美元流動性被鎖，趕上周末本來流動性就差，沒有再慘的結果了。
對周一的恐懼
黃金白銀的史詩級暴跌，網傳已經有美國的銀行開始爆雷，市場依然在為不確定性定價，2 月 2 日會發生什麼，全球矚目。
會跌到那裡
Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 此前表示，需重點關注 8 萬美元、7.4 萬美元、7 萬美元、5.8 萬美元以及 5 萬美元及以下這些關鍵支撐價位，短期漲跌並非核心關注點，若價格反彈則持有並逐步分散配置，若出現深度回調則視為加倉比特幣及優質加密資產的機會。
交易員 Merlijn The Trader 此前表示比特幣重要支撐位位於 80,000 美元附近，歷史數據顯示，此前約有 127,000 枚 BTC 在該價位區間被買入。
相關行情美國總統川普於就職一周年1/20再次強調，對於取得丹麥自治領地格陵蘭的立場毫不動搖，直言相關計畫「沒有回頭路」，並未排除動用武力的可能性。與此同時，他還透過社群平台發布兩張象徵意味濃厚的 AI 圖像，進一步釋放強硬訊號。
川普寫道：「美國毫無疑問是全世界最強大的國家，而其中很大一部分原因，在於我第一任期內推動的軍事重建，且這項重建如今正以更快的速度持續進行。我們是唯一能確保全球和平的力量，而實現和平的方式其實非常簡單——那就是透過實力！」
隨後，川普也接連發布兩張 AI 合成圖片，強烈傳達其對格陵蘭的野心。
在第一張圖片中，川普端坐白宮辦公桌前發表談話，桌旁豎立著一幅美洲地圖，圖中格陵蘭、加拿大與委內瑞拉皆覆上美國星條旗元素。
與此同時，英國首相施凱爾（Keir Starmer）、義大利總理梅洛尼（Giorgia Meloni）、歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）及法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）等多名歐洲領袖，則坐在川普對面聆聽他發言。
“資本戰”風險浮現 黃金是關鍵避險
川普意圖佔領格陵蘭已對支撐西方安全體系數十年的北約構成嚴重衝擊，並可能引爆新一輪美歐貿易衝突，重演去年曾令市場與企業動盪不安的局面。
華爾街機構對這場潛在“資本戰”的後果發出警告。德意志銀行在最新研報中指出，作為美國最大“債主”之一，歐洲手握超過8兆美元的美國資產籌碼。一旦歐洲決定將資本“武器化”，爭端將不再侷限於關稅互搏，而是升級為直擊美債命門的資本層面衝突。
達利歐1/20在達沃斯論壇上對媒體表示：
“貿易逆差和貿易戰的另一面是資本和資本戰。如果考慮到這些衝突，你就不能忽視資本戰的可能性。換句話說，也許人們不再像以前那樣熱衷於購買美國國債等資產。”
達利歐擔心，在信任侵蝕的情況下，持有大量美元和美國國債的國家可能變得不太願意為美國赤字提供融資。與此同時，美國繼續大量發債，如果雙方信心減弱，將造成嚴重問題。
達利歐指出：“我們知道，美元持有者和需要美元的美國，彼此都在擔心對方。如果其他國家持有美元，他們互相擔心，而我們又在大量發行美元，那將是個大問題。"達利歐表示，在歷史上有多個經濟衝突從貿易升級到資本流動和貨幣爭端的類似案例。“當你面臨衝突、國際地緣政治衝突時，即便是盟友也不想持有彼此的債務。他們更傾向於轉向硬通貨。這符合邏輯，也是事實，而且在世界歷史上屢見不鮮。”
達利歐重申多元化投資的重要性，認為投資者不應過度依賴任何單一資產類別或國家。他強調黃金是金融壓力時期的關鍵避險工具，建議其在典型投資組合中佔比5%至15%。達利歐表示：“當其他資產表現不佳時，黃金表現很好。它是有效的多元化工具。”
歐洲的反制選項
華爾街機構正在評估歐洲可能採取的反制措施及其對資本市場的影響。據高盛分析，歐盟可能存在三種層級的回應路徑。
最溫和的選項是擱置此前已談妥的歐盟-美國貿易協議。該協議需要歐洲議會批准，而在當前背景下，多名歐洲議會議員已明確表示"此時不具備批准條件"。
第二種選項是動用去年已準備好的對等反制清單，對美國商品加征關稅。歐盟領導人正討論可能對930億歐元（1080億美元）的美國商品加征關稅。
最具衝擊力的是第三種選項——啟動反脅迫工具（ACI）。該工具專為應對"第三國試圖通過經濟手段脅迫歐盟或成員國"而設計。與傳統關稅不同，ACI允許歐盟採取一系列非關稅反制措施，包括限制投資、限制進入公共採購市場、對外國資產和服務徵稅，甚至涉及數字服務和智慧財產權領域。
德銀警告："8兆美元籌碼"
德意志銀行在最新策略報告中指出，美國在歐洲擁有高達8兆美元的資產敞口，包括龐大的直接投資和金融資產。如果爭端升級到資本層面，這一規模遠超貿易逆差的影響。
德銀分析認為，一旦歐盟啟動ACI工具，針對這8兆美元的美國資產進行監管收緊、稅務調查甚至限制利潤回流，將對美國企業界造成不對稱的打擊。"在貿易戰中美國或許佔優，但在資本戰中，深度交融的金融資產讓歐洲擁有了實質性的反制籌碼，"德銀表示。
根據美國財政部資料，歐盟持有的美國資產總額超過10兆美元，英國和挪威還持有更多此類資產。這些資產包括美國國債和股票，部分由公共部門基金持有，其中最大的是挪威2.1兆美元的主權財富基金。
川普入侵計畫的下一步，格陵蘭or伊朗？
川普繼入侵委內瑞拉活捉總統馬杜洛事件之後，似有打鐵趁熱的意圖，已分別聽取白宮高級官員有關伊朗與格陵蘭軍事行動的簡報。各國對此新局勢一時未能統一對策，但包括美國在內的國內外此起彼落反對聲已出現，並在凝聚中。
《CNBC》周四 (1/8) 報導，美國參議院以 52 票對 47 票通過決議，限制美國總統川普對委內瑞拉採取進一步軍事行動。此舉距離川普授權逮捕委內瑞拉領導人馬杜洛的軍事行動不到一周，5 名共和黨參議員倒戈也引發川普怒批。這項決議要求川普未來在委內瑞拉動用美軍前必須先徵得國會同意，由兩黨參議員 Tim Kaine 和 Rand Paul 共同提出。
川普下令研擬「入侵格陵蘭」計畫遭軍方反對
英媒《每日電訊報》報導，美國總統川普已下令特種部隊指揮官制定一份“入侵”丹麥格陵蘭島的計畫，但此舉遭到美軍高級將領的反對。據消息人士透露，川普的親信顧問，尤其是政治顧問米勒（Stephen Miller）受美軍抓捕委內瑞拉總統馬杜洛行動的鼓舞，希望美國盡快佔領格陵蘭島。
據英國媒體引述消息人士說法，川普已指示特種部隊指揮官研擬一份「入侵格陵蘭」的作戰計畫，但此舉在美國軍方內部引發強烈反彈。
消息指出，川普要求美國聯合特種作戰司令部（JSOC）進行相關規劃，但參謀長聯席會議認為該行動缺乏法律依據，且不可能獲得國會支持，因而明確表達反對立場。
自 2025 年上任以來，川普多次公開表示，不排除動用武力取得格陵蘭。他今年 1 月 4 日接受《大西洋》月刊電話專訪時更直言，「我們絕對需要格陵蘭」，並暗示委內瑞拉可能不會是美國對外干預行動的最後一個案例。
對此，丹麥、法國、德國、義大利、波蘭、西班牙與英國發表聯合聲明，強調格陵蘭屬於其人民，相關事務僅能由丹麥與格陵蘭自行決定，外部勢力無權干涉。
外交人士已進行了一系列兵棋推演，從針對格陵蘭島的武力升級，到通過脅迫手段切斷格陵蘭島與丹麥之間的聯絡，再到“妥協方案”——擴大美國在格陵蘭島的軍事准入。
《每日電訊報》援引一份外交電報警告稱，最極端的方案“可能導致北約從內部瓦解”。這份電報指出，歐洲人士懷疑，川普政府計畫“入侵”格陵蘭島的真實目的是迫使歐洲成員國退出北約。如果川普希望美國退出北約，這是最便捷的途徑。
據多家媒體報導，歐洲多國軍事首腦們正在草擬一項可能的北約任務計畫，以應對川普的威脅。近日，法國、英國、德國等國官員會面，開始進行準備工作。根據消息人士的說法，該計畫尚處早期階段，可能包括全面的部隊部署，也可能是限時演習、情報共享、能力建設和國防開支重新分配的組合。歐洲國家希望，大幅增強在北極地區的存在能夠說服川普放棄吞併格陵蘭島的意圖。
但報導也提到，歐盟正在起草針對美國公司的制裁計畫，以備川普拒絕北約部署的提議。像Meta、Google、微軟和X等科技巨頭以及美國銀行和金融公司可能被限制在歐洲大陸營運。此外，更極端的選項可能是將美軍逐出其在歐洲的基地，剝奪其在中東等地行動的關鍵中轉站。
一位外交消息人士表示，英國的立場至關重要，並指出英國對歐洲的支援可能會影響盟友對美國的態度。
川普擬對伊朗抗議行動採取行動可能方案曝光
美國總統川普預計將於週二（13 日）接受簡報，討論如何回應伊朗國內抗議活動，顯示他正在考慮對伊朗政權進行懲戒，以回應其對示威者的鎮壓。
根據《華爾街日報》報導，川普計劃與高級政府官員會面，討論下一步行動，可能包括加強線上反政府訊息來源、對伊朗軍事與民用目標部署秘密網路武器、對政權實施更多制裁，以及進行軍事打擊。據悉，美國國務卿盧比歐（Marco Rubio）、國防部長赫格塞斯（Pete Hegseth）及聯合參謀長凱恩（Gen. Dan Caine）預計都將出席會議。
不過，由於討論尚處於初期階段，川普在會議中不會做出最終決定。伊朗國會議長於週日（11 日）警告，如果美國先行採取行動，將攻擊美國在中東的軍事基地。這次雖是程序性投票，但顯示法案有足夠票數通過。接下來將送交眾議院，共和黨在眾院僅有微弱的優勢。
一個人權團體週日表示，伊朗境內動亂已造成逾 500 人死亡。德黑蘭當局威脅，若現任美國總統川普介入支持抗議者，伊朗將鎖定美國軍事基地為目標進行反擊。伊朗伊斯蘭教士政權正遭遇自 2022 年以來最大規模的示威活動，而川普總統已多次揚言，若對抗議者動用武力，美國將會介入。
根據總部位於美國的人權團體 HRANA 最新數據，其綜合伊朗境內外社運人士的資料，已證實有 490 名抗議者及 48 名維安人員死亡，另有超過 10,600 人遭到逮捕。
伊朗國會發言人 Mohammad Baqer Qalibaf 週日在國會警告美國，切勿「誤判情勢」。他表示：「我們必須明確指出：若伊朗遭受攻擊，被佔領土 (以色列) 以及所有美國基地與船艦，都將成為我們的合法目標。」Qalibaf 曾是伊朗精銳革命衛隊的前指揮官。
俄烏戰爭後果，沒想到影響這麼大！
俄烏戰爭本是區域內的衝突博弈，不過在持續消耗中產生了遠超戰場的全球連鎖反應。 因為俄羅斯為聚焦俄烏戰場傾盡軍力與武器儲備，無力維繫傳統戰略支撐網路，美國則趁勢加速霸權擴張，其影響之廣、衝擊之烈，遠超世人最初預料。
俄烏戰爭的持久消耗，讓俄羅斯陷入軍力捉襟見肘的困境，前線的武器與兵力缺口，迫使俄方大幅收縮全球戰略支撐力度，那些長期依賴俄羅斯軍火供應與戰略庇護的國家，瞬間失去了重要後盾，淪為美西方打壓欺淩的目標，陷入動蕩危機。
比如敘利亞曾因俄軍介入穩住政權格局，後來俄方駐軍縮減、武器援助斷供，反對派武裝在美國與地區勢力支援下強勢反撲，國內戰火重燃，阿薩德政權被顛覆。 伊朗失去俄羅斯在中東的戰略策應，直面以色列的常態化精準打擊，軍方高層遇襲、核設施遭襲，同時還要應對美國和歐洲加碼制裁，國內民生與政權承壓加劇。 委內瑞拉作為俄羅斯在拉美佈局的關鍵支點，失去俄方助力後，無力抵禦美國的極限施壓和侵略，石油運輸船隻被扣押、美國入侵委內瑞拉並抓了委內瑞拉總統馬杜洛，委內瑞拉陷入內外交困的艱難境地。 這些國家或政權飄搖，或內亂加劇，皆是俄羅斯戰略收縮後，美西方趁虛而入引發的直接地緣惡果。
趁俄羅斯深陷戰爭泥潭無暇他顧，美國開啟了全球利益搶奪的激進模式，一邊綁定盟友分攤成本，一邊以武力收割地緣利益。 在歐洲方向，美國以「應對俄羅斯威脅」為藉口，強勢推動北約軍費改革，將防務開支目標大幅提升至GDP的5%，即便這一目標遠超多數歐洲國家的承受能力，美國仍通過政治施壓、安全威脅等手段逼迫盟友就範，本質是讓歐洲承擔霸權成本，同時倒逼其採購美製武器，進一步綁定歐洲防務體系。
在全球其他區域，美國的武力動作愈發頻繁，不再局限於幕後支援，而是直接或間接介入衝突，在中東默許以色列擴大軍事行動，在拉美加碼對委內瑞拉的軍事侵略與經濟封鎖，甚至揚言要打下古巴，試圖在俄羅斯戰略真空期內，全方位搶佔地緣優勢，最大化收割全球利益。
經濟學人：川普的「赤裸坦率」反讓世界懷念起美國舊日的虛偽
《經濟學人》認為川普以「赤裸坦率」方式，承認美國外交其實就是赤裸的權力與利益追求，短期看似誠實，長期卻會削弱國際規則與美國自身安全，使人反而懷念過去那種帶虛偽色彩、但仍尊重規則的美國外交。
文章指出，川普一方面撒謊成性，但另一方面又「很誠實地」把許多政客不說出口的醜話講明白，例如政治被金錢腐蝕、只有傻子才多繳稅、美國也並不清白等。這種對權力現實的坦率是他政治魅力的一部分，也讓他在對委內瑞拉問題上，毫不避諱地表明自己是為了石油與「從地下攫取財富」而行動，而不是為民主或人權。對川普而言，「美國優先」不是孤立主義，而是授權美國為赤裸裸的自身利益採取侵略行動。
文章指出，川普不僅復興了「門羅主義」，還在 2025 年的《國家安全戰略》中加入了「川普推論」(後笨拙地改名為「唐羅主義」)。這一新原則除了延續禁止歐洲在西半球殖民的舊旨外，更強調美國必須確保商業上的主導地位。
這一戰略明確指出，美國必須堅持「讓本國企業獲得獨家合約」，尤其是針對那些最依賴美國的國家。推廣人權或民主在此戰略中隻字未提。川普眼中美國在美洲的角色，便是其一再強調的：「美國在西半球的主導地位將永不再受質疑」。
在國內外，針對川普閃電突襲的批評難以奏效。總統未經國會宣戰便擅自動武已持續了一個多世紀。訴諸國際法則更加徒勞。
儘管《聯合國憲章》禁止武力侵犯主權，但美國政府卻荒謬地援引了「自衛」例外條款。這種公然的掠食者角色引發了更深層次的擔憂：未來數年，全世界，包括美國在內，可能都會開始懷念那種舊日的虛偽。
文章強調，國際法很大程度上依賴自願遵守，而美國儘管自身缺陷重重，卻一直高舉著這面旗幟。一旦惡行不再覺得有必要向美德致敬，世界將走向何方？更令人不安的是，不僅是大國，就連墨西哥乃至丹麥等小國也可能效仿美國，公然扮演頂級掠食者的角色。
文章指出，二戰後建立國際規則的美國先驅，如阿瑟 · 范登堡 (Arthur Vandenberg)，是鐵腕現實主義者，他們認識到在全球化時代，唯有奉行「開明的利己主義」，才能避免天下大亂。川普聲稱其做法將使美國更安全、更繁榮，實則是他最大的幻覺。拋棄「舊日虛偽」的代價，或許是全球秩序的混亂。
相關行情台積電 (2330-TW)(TSM-US) 1/15召開法說會，2025年第四季財報超出市場預期，不僅雙率同步登頂，每股稅後純益 19.5 元也創下新高，展望今年，全年美元營收預估年增近 3 成，資本支出更衝上 520-560 億美元，跌破市場眼鏡，凸顯 AI 帶來的強勁需求。
台積電在法說會中釋出對人工智慧 (AI) 需求的強勁信心，並由董事長魏哲家打破市場對「AI 泡沫」的疑慮，台積電 ADR 週四 (15 日) 創歷史新高，帶動美股晶片族群嗨漲狂歡。
《CNBC》財經節目主持人 Jim Cramer 周四 (15 日) 指出，台積電 (TSM-US)(2330-TW) 繳出亮眼的單季成績，重新點燃華爾街對 AI 概念股的信心，包括產業龍頭輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 在內。
他表示，「台積電徹底粉碎了那些質疑 AI 能否長久的懷疑論者。他們說了一件我們過去只聽輝達執行長黃仁勳說過的話——需求是無止盡的，而且更重要的是，對客戶而言，利潤可能會非常可觀。」
Cramer 表示，近期華爾街對 AI 的態度明顯轉趨保守，但台積電成功的財報表現顯示，其客戶——尤其是輝達——的業務同樣維持強勁。晶片股周四領漲美股，主要指數全面收高。台積電股價創下 52 周新高，收盤大漲 4.44%，輝達則上漲 2.13%。
高盛再度調升目標價至2600元
台積電亮眼的財報表現，也同步推升華爾街對 AI 類股評價。多名華爾街分析師不僅重申對台積電的正向看法，也進一步上調對可望受惠於其業務動能的 AI 概念股展望。
高盛分析師 Bruce Lu 等人在報告中稱，台積電董事長魏哲表示，AI 驅動的供需失衡仍未解決，先進製程產能依舊受限，強化了該行對供需缺口可能持續至 2027 年的判斷。該行在 15 日將台積電維持「堅定買入」評級。
台積電預計今年資本支出金額高達 520-560 億美元，大幅超越市場預期的中位數 480 億美元、甚至是高標 500 億美元，顯現公司對 AI 基礎建置的支持；台積電此次資本支出大幅超預期，也可望為廠務工程業者營運注入強心針。
摩根大通與巴克萊重申對台積電「優於大盤」與「加碼」評等，美國銀行、瑞銀與 Needham 則持續維持「買進」建議。
摩根大通分析師 Gokul Hariharan 表示，台積電財報顯示毛利率明顯改善，也反映公司對長期 AI 運算需求的信心正在升溫。
Hariharan 指出，台積電正全面投入這一波 AI 成長循環，透過大幅調升資本支出回應客戶對先進製程產能的強勁需求，2026 年資本支出預估將較 2025 年成長逾 30%，並明顯高於 2022 年上一輪景氣高峰水準。在毛利率改善與 2026 至 2027 年成長動能轉強的支撐下，台積電股價仍具上行潛力。
巴克萊分析師 Simon Coles 也指出，台積電管理層對 AI 產業需求前景抱持高度信心，並在一定程度上回應市場對 AI 泡沫的疑慮。他表示，公司已直接且深入向客戶及其下游客戶確認需求狀況，認為相關需求具有實質基礎。整體來看，這份財報進一步鞏固市場對半導體 AI 發展趨勢的正向看法。
Coles 並將台積電列為半導體族群中「加碼」的首選標的，主要原因在於公司對今年營收成長前景展現高度信心。
Wedbush 維持對台積電的「優於大盤」評等，同時指出輝達、博通與 C3.ai 可望成為間接受惠者，因台積電穩健的第一季展望、2026 年營運指引，以及未來五年 AI 加速器的年複合成長率預期，顯示相關供應鏈訂單動能仍具延續性。
Wedbush 分析師 Matthew Bryson 在給投資人的報告中表示，台積電強勁的財報與展望，顯示晶片設計商如輝達與博通的訂單動能可望持續，也為即將登場的大型科技公司財報季釋出正面訊號。
富國銀行分析師 Aaron Rakers 在指出，台積電此次財報展現出全面性的成長力道，並上修 2024 年至 2029 年 AI 加速器的成長預測，凸顯 AI 基礎建設投資持續擴大的趨勢。他表示，市場正逐步從以 AI 訓練為主的投資階段，邁向推論應用加速擴散的新階段，這股轉變正為整體晶片產業提供支撐。
Rakers 週四將博通評等調升至「加碼」，並點名 AMD 為 2026 年首選標的，持續看好半導體營收成長前景與資料中心運算需求。
以下是《鉅亨網》為讀者整理本次法說會的八大重點。
1. Q4 雙率登頂、EPS 19.5 元再締新猷
台積電受惠 5 奈米與 3 奈米等先進製程貢獻，加上匯率與稼動率提升助攻，去年第四季毛利率一舉衝上 62.3%，營益率也連帶提升至 54%，不僅雙雙超過財測高標，更雙雙創下單季新高，稅後純益 5057.4 億元，季增 11.8%，年增 35%，每股稅後純益 19.5 元，再締造單季新猷。
2. Q1 美元營收估季增 4%、雙率續創高
台積電受惠先進製程需求持續熱絡，今年第一季美元營收估達 346-358 億美元，依中位數推估，季增 4%，年增 38%，並依美元兌新台幣匯率 31.6 作為基礎，新台幣營收約 1 兆 933 億元至 1 兆 1312 億元，季增 4.5%-8.1%，毛利率 63%-65%，營益率 54%-56%，雙雙超越上季的 62.3%、54%。
3. 全年美元營收年增近 3 成
台積電預計今年晶圓製造 2.0 產業將年增 14%，台積電則受惠先進製程、先進封裝等需求，持續超越市場，預計全年美元營收將成長近 30%，又是強勁成長的一年。台積電此次也同步上調五年營收成長率，以美元計算，2024 年至 2029 年，公司營收年複合成長率接近 25%，相較先前提升 5 個百分點。
4. 資本支出飆上 520-560 億美元
台積電公布今年資本支出金額達 520-560 億美元，大幅超越市場預期的中位數 480 億美元、甚至是高標 500 億美元，顯現公司對 AI 基礎建置的支持；台積電此次資本支出大幅超預期，也可望為廠務工程業者營運注入強心針。
5. 美國投資再加碼？ 魏哲家：買地是個暗示
針對媒體近日報導，台積電將在美國增加 4 至 5 座晶圓廠，董事長魏哲家說，由於美國 AI 客戶要求很多產能，台積電必須加速擴產滿足客戶訂單，近日也剛購買第二塊土地，並表明「這是一個暗示，我們需要它」。
6. 上調 AI 加速器 CAGR 至 54-59%
由於 AI 對半導體需求不斷提升，台積電不僅感受客戶需求正面，客戶的客戶也上門要產能，因此決定擴大資本支出支持客戶，同時也上調 AI 加速器的成長率，預期 2024 年至 2029 年的營收年複合成長率將接近 54%-59%，較去年預估的 44%-49% 大幅提升 10 個百分點。
7. 不擔憂英特爾、較擔心台灣電力
外資提問英特爾 (INTC-US) 晶圓代工有所進展是否影響台積電市佔率，魏哲家表示，「不會」，強調現階段競爭「不是靠砸錢就能追上」，且台積電過去三十年也同樣面臨競爭，有信心維持營運成長目標，但也在提問環節中表示，比較擔心台灣的電力供應問題。
8. 2 奈米今年營收貢獻超越 3 奈米
台積電 2 奈米去年第四季開始在新竹及高雄廠量產，受惠智慧型手機、HPC 和 AI 應用的強勁需求，2 奈米營收貢獻預計在 2026 年快速成長，並超越 3 奈米，同時也預計 N2P、A16 都將在今年下半年導入量產。
相關行情週五（1/30）晚間，美國總統川普宣布，將提名前聯準會（Fed）理事華許（Kevin Warsh）接替鮑爾（Jerome Powell），出任新任聯準會主席，消息公布後，全球金融市場隨即出現劇烈波動。
在華許長期被視為「鷹派」的市場印象影響下，貴金屬市場率先承壓，金價與銀價同步重挫。不過，隨著投資人進一步檢視華許近年公開言論與政策立場轉變，市場開始重新評估這項人事案對未來利率走向與資產定價的實質影響。
市場分析人士指出，市場反應之所以如此劇烈，關鍵在於華許長期以來被貼上「強硬鷹派」的標籤。
不過，在恐慌情緒迅速擴散的同時，也有投資人質疑，若華許真是立場堅定的鷹派，為何會獲得一向主張降息的川普青睞？
金融危機期間的「鷹派」形象
華許上任不久後，美國便爆發金融危機。然而，他在危機初期的政策判斷備受爭議。當時房貸違約率攀升、失業潮擴大，市場瀰漫對通縮與經濟崩潰的憂慮，但華許仍持續強調通膨風險，主張不宜過度降息。
後續發展證明，這項判斷並未成真。即便聯準會將利率降至接近零，美國通膨仍長期維持低檔。
2011 年，聯準會啟動規模達 6,000 億美元的量化寬鬆（QE）計畫，透過購買美國國債壓低長期利率。華許在會議中曾明確表態反對，最終是在時任主席柏南奇（Ben Bernanke）勸說下才投下贊成票。
正是這段期間的立場與發言，讓華許在市場中建立起「鷹派」形象。這不僅是川普 2017 年首次提名聯準會主席時未選擇他的原因之一，也成為此次貴金屬市場劇烈拋售的重要心理背景。
立場轉向的關鍵線索
不過，近年來華許的態度似乎已有所調整。去年 7 月，他在受訪時直言，聯準會拒絕降息是「重大錯誤」，並公開支持川普向聯準會施壓的作法。
他指出，如今的聯準會早已不同於 2006 年自己加入時的樣貌，並批評聯準會在 2021 至 2022 年間放任通膨失控，形容那是「45 年來最嚴重的宏觀經濟政策錯誤」，甚至造成社會撕裂。
這番言論被外界解讀為向川普釋出政治善意，也顯示華許的貨幣政策立場較過去更為寬鬆。
金價跳水：市場關注華許的 AI 通縮政策思維
消息公布當天，貴金屬市場大幅震盪，黃金價格創下數十年來罕見單日跌幅，白銀更盤中一度跌超過 35%。市場人士指出，這波跌勢除反映短期情緒外，也與投資人重新評估通膨與利率前景有關。
分析認為，華許近年多次提及的「AI 通縮」觀點，是市場重新定價的重要背景之一。
去年 11 月，華許就曾在《華爾街日報》撰文指出，AI 有望顯著提升生產力，進而抑制通膨壓力，為較寬鬆的貨幣政策提供空間。
他進一步指出，AI 不僅能提升生產效率，也有助於強化美國長期競爭力。此一觀點，與川普「通膨已受控、AI 將帶動經濟成長」的論述高度一致。
這一觀點亦與科技界部分人士看法相呼應。特斯拉 (TSLA-US) 執行長馬斯克與 OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）近年皆曾表示，AI 與自動化技術的普及，可能改變傳統通膨結構。
分析人士指出，與鮑爾時期偏向「回顧式」的決策模式不同，華許更像是在進行一場「前瞻式押注」，試圖將聯準會政策重心，轉向 AI 所引發的生產力革命，並重塑通膨與經濟成長之間的傳統關係。
分析人士指出，在此邏輯下，通膨未必再被視為經濟過熱的必然結果，而 AI 所帶來的通縮效應，則成為推動寬鬆政策的重要緩衝。
市場人士分析，若華許上任後推動其主張的政策方向，聯準會未來的貨幣操作可能呈現「雙軌並行」特徵。
一方面，透過降息降低資金成本，減輕美國政府龐大國債的利息負擔，並支撐金融市場與實體經濟活動；另一方面，則可能同步維持或加快縮減資產負債表（QT）的步伐，以控制基礎貨幣規模，避免流動性過度寬鬆導致資產泡沫與通膨風險升溫。
分析指出，這種同時兼顧寬鬆與收緊的政策組合，與傳統聯準會「單一方向調整」的操作模式有所不同，其可行性高度仰賴 AI 是否能持續推升生產效率，並形成結構性的通縮力量，從而抵消降息可能帶來的通膨壓力。
參議院聽證會成下一個關鍵
依程序，華許的提名案將送交美國參議院銀行委員會審議並舉行聽證會，其證詞內容，預料將成為市場判斷其政策方向的重要依據。
景順（Invesco）首席全球市場策略師指出，華許在聽證會上的表現，有助於投資人理解他與鮑爾在政策思維上的差異，並認為市場可能高估了華許的鷹派程度。
富國銀行投資研究所全球股票策略師則分析，即便華許最終獲得確認，其政策重心未必完全放在降息上，而可能更積極推動縮減聯準會資產負債表，並促使聯準會與美國財政部展開更緊密的政策協調。
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