白銀價格週五（1/30）出現歷史級重挫，引發市場高度關注。儘管部分投資人期待跌深反彈，但資深商品分析師指出，這波修正可能仍未到盡頭，交易人需密切留意幾項關鍵訊號。

2026 年剛過一個月，華爾街最熱門的交易部位同步受挫，數兆美元資金急速擺盪，市場風險瞬間暴露：黃金、白銀分別創下數十年僅見與破紀錄單日跌幅，美元指數反彈，新興市場股市表現疲軟。彭博分析，本周行情顯示，當交易策略演變為共識，即便細微變化，也可能引發劇烈震盪。

貴金屬重挫，為本周市場主旋律

貴金屬成為本周震盪中受創最深的資產。黃金周五 (30 日) 出現數十年來最劇烈的跌幅，白銀則寫下史上最大單日跌勢。相較之下，其他市場共識策略——包括放空美元、看好美國以外股市，以及備受追捧的人工智慧 (AI) 交易——雖然也出現動搖，但震盪程度相對較輕。

雖然貴金屬波動是本周市場的主線，但背後卻傳遞更深遠的訊息：當交易策略演變成市場共識，即便是微小的變化，也可能引發不成比例的價格波動。在價格崩跌前，市場的擁擠現象就已有跡可循。美銀 (BofA) 在 1 月的基金經理人調查中指出，「做多黃金」已成為全球市場中最擁擠的交易，狂熱的需求一度把金價推高到比長期趨勢線多 44%，溢價幅度是 1980 年以來新高。

Truist Advisory Services 首席市場策略師 Keith Lerner 說：「市場共識總是正確的，除非走向極端。」

狂飆行情戛然而止

這種市場共識面臨嚴峻考驗。美元指數周五創下自 5 月以來最大單日漲幅，重創美元空頭，新興市場股市相對於美股的表現，也創下自 5 月以來最糟單日表現。

市場裂痕早在周四上午便已浮現，當時黃金與白銀在約 30 分鐘內一度暴跌逾 7%，後來才出現反彈。

川普提名華許的效應

賣壓在周五進一步加速，導火線是美國總統川普提名華許 (Kevin Warsh) 出任下一任聯準會 (Fed) 主席。事實上，華許早已是預測市場中的熱門人選，因此消息不讓人意外，但加速了既有趨勢的轉向。

這位傳統鷹派人物近來對降息態度轉為支持，讓 Fed 政策路徑平添變數，更動搖了市場對鴿派人物出線的預期與押注。這種不確定性帶動美元進一步反彈，也削弱了支撐貴金屬走勢的「貨幣貶值交易」。

在正常市場環境下，這樣的組合或許只會引發溫和修正。但如今，投資人部位高度一致、槓桿比率悄悄累積，光是這些因素，就足以引爆單日急跌：黃金單日跌幅超過 9%，白銀更重挫約 27%。

Manulife John Hancock Investments 共同首席投資策略師 Emily Roland 說：「任何呈現拋物線式上漲的資產，下跌往往也會是拋物線式的。這次貴金屬大跌，在很大程度上是由市場動量、技術性操作和情緒主導的結果。」

根據《Business Insider》報導，白銀近一年在多重經濟因素與投資人「錯失恐懼」（FOMO）推動下大幅上漲，但如今正面臨一場殘酷的回檔。

在美元走強、加上美國總統川普宣布聯準會（Fed）新任主席人選華許（Kevin Warsh）後，市場情緒急轉直下。白銀在累計漲幅超過 200% 後，上週五單日暴跌逾 30%。

長期追蹤貴金屬市場的 CPM Group 董事總經 Jeffrey Christian 表示，這波跌勢可能仍會持續，他目前正密切關注數項關鍵訊號，以判斷白銀是否還將面臨更進一步的下行壓力。

然而，儘管短線波動劇烈，Christian 仍認為白銀在 2026 整年還有機會維持高檔，甚至再度走升。原因在於通膨疑慮、美元走勢與地緣政治等風險，仍可能促使資金流入白銀等避險資產。

不過，他也警告，若價格持續回落，交易員可能會大規模拋售。最悲觀情境下，白銀價格甚至可能下探每盎司 68 美元，較上週五晚間價格再跌約 17%。

Christian 表示：「這就是市場的運作方式，當市場走勢呈現拋物線時，投機者蜂擁而入並不令人意外；同樣地，當行情反轉，他們迅速離場也早有前例。」

Christian 本週在向客戶簡報時表示，他已觀察到多項顯示白銀供給有望增加的跡象，包括可自儲量中開採的白銀數量創下新高，以及許多白銀精煉廠的訂單積壓情況也顯示了這一點。他指出：「你已經可以看到，煉廠裡堆滿了投資人拋售後送來的白銀。」

訊號一：交易動能是否降溫

Christian 表示，他將持續觀察是否出現投資人對白銀興趣降溫的進一步跡象；一旦交易動能放緩，可能削弱價格上漲力道，並促使更多投機性資金撤離市場。他指出，觀察指標不僅包括白銀本身的價格交易動能，也涵蓋相關債券，以及白銀 ETF 的持倉與交易情況。

Christian 認為這一波白銀投資熱潮可追溯至去年 9 月，當時聯準會釋出降息力道可能超出市場預期的訊號；直到上週五重挫前，市場熱度始終居高不下，幾乎看不到退燒跡象。

根據 VandaTrack Research 的數據，上週一散戶投資人淨買進 iShares Silver Trust ETF 達 1.71 億美元，創下歷史新高。該公司產品主管 Ashwin Bhakre 本週在報告中指出，這一規模甚至超越 2021 年散戶發動白銀軋空行情時的資金流入水準。

Bhakre 進一步補充，白銀的「成交量動能」，即 Vanda 用來衡量投資標的交易速度的指標，在本週初飆升至正常水準的 11.55 倍，相較之下，輝達 (NVDA-US) 的成交量動能為 7.54。他直言：「白銀已經成為散戶的新寵。」

訊號二：供給是否開始增加

Christian 指出，另一個可能進一步拖慢銀價動能的因素，是市場庫存若開始回升。事實上，近年白銀供需失衡的情況已逐步收斂。

Christian 本週在向客戶簡報時表示，他已觀察到多項顯示白銀供給有望增加的跡象，包括可自儲量中開採的白銀數量創下新高，以及許多白銀精煉廠的訂單積壓情況也顯示了這一點。他指出：「你已經可以看到，煉廠裡堆滿了投資人拋售後送來的白銀。」

訊號三：期貨未平倉量是否下滑

Christian 表示，近幾個月白銀期貨未平倉量維持在高水準，是支撐銀價的重要因素之一。他特別點名 COMEX 交易所中，2026 年 3 月到期的白銀期貨合約，目前未平倉量約為 5 億盎司。

Christian 指出，隨著合約逐漸接近交割日，部分投資人預期將選擇轉倉至更遠期月份，藉此持續對銀價形成上行支撐；但若未平倉量出現下滑，這股關鍵的支撐力量恐將消失，對價格構成壓力。

他在談及上週五暴跌期間的白銀走勢時表示：「這波急漲可能已經見頂，但價格或許仍會一路維持在相對高檔，直到 3 月左右。」

近月來，白銀出現類似「迷因化」的暴漲行情，也讓市場觀察人士愈發提高警覺。前摩根大通 (JPM-US) 量化策略主管 Marko Kolanovic 直言，回顧過往商品投機案例，白銀價格出現高達 50% 的跌幅「幾乎是必然結果」。

Interactive Brokers 資深經濟學家 Jose Torres 也表示：「一旦出現大規模的投機，當然就存在價格走勢逆轉的風險。」

沒有任何利多時比特幣要跌到哪裡

幣圈唯一堅挺的比特幣，也開始搖搖欲墜。2 月第一天的凌晨一根針扎到 75000 美元。直接把我們長久信賴的內幕巨鯨爆乾淨了。

也到了比特幣最大持有者 Strategy 的成本價，Strategy 共持有 712,647 枚 BTC，總收購成本約 541.9 億美元，平均成本約為 76,037 美元/枚。大幾十億美金的利潤沒了。

時隔近一年，我們又看到了 7 開頭的比特幣。21 年大牛市的頂是 69000 美元，非常接近了。

按照慣例，我們依然要找找原因。

地緣衝突

首先是國際衝突，在號稱全球最快新聞發生地的 X 上，幾個影音顯示伊朗多地發生爆炸，目前美國和以色列均未站出來說話，還無法判斷真偽。

伊朗還在敏感地帶做軍事演習，彰顯自己絲毫不懼。

當然美伊之間的衝突似乎是市場上已經公開但未確認的事情。幾天前美國航母的動向和伊朗的回應，就讓黃金在內的全球風險資產暴跌。不確定性的增加總是讓 24 小時交易的比特幣先波動。

政府停擺

當地時間 31 日凌晨，美國政府正式開始部分停擺。真快啊，上一次停擺仿佛就在去年。

此前美國參議院通過了為聯邦政府大部分部門提供資金的支出法案，並將該法案提交眾議院審議。但由於眾議院議員不在華盛頓，且要到周一（2 月 2 日）才能返回，因此參議院的投票無法避免部分政府停擺。

參考上一次創歷史紀錄的政府停擺，這次看起來沒那麼嚴重，但終歸不是好事。主因是數千億美元流動性被鎖，趕上周末本來流動性就差，沒有再慘的結果了。

對周一的恐懼

黃金白銀的史詩級暴跌，網傳已經有美國的銀行開始爆雷，市場依然在為不確定性定價，2 月 2 日會發生什麼，全球矚目。

會跌到那裡

Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 此前表示，需重點關注 8 萬美元、7.4 萬美元、7 萬美元、5.8 萬美元以及 5 萬美元及以下這些關鍵支撐價位，短期漲跌並非核心關注點，若價格反彈則持有並逐步分散配置，若出現深度回調則視為加倉比特幣及優質加密資產的機會。

交易員 Merlijn The Trader 此前表示比特幣重要支撐位位於 80,000 美元附近，歷史數據顯示，此前約有 127,000 枚 BTC 在該價位區間被買入。

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