【台股操盤人筆記】投資不是比短跑,而是馬拉松
野村投信 2024-06-27 10:44
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加權股價指數近 6 個月價量表現:
![資料來源:Bloomberg, 截至2024/06/26](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5616712/l/96a37df18bae50323aedc8c15115a721.jpg)
野村腳勤觀點:
● 輝達吃肉,台灣喝湯
黃仁勳提出了「兩年一新產品」的發展計畫,繼續鞏固輝達在 AI 市場中的領先地位,當然如果輝達想完成這個目標,來自供應鏈的支持絕不可少,因此也不難理解為什麼台積電喊要漲價、黃仁勳力挺,因為台積電在最先進製程是唯一的選擇,讓一點利給供應商來確保 GB200、H200 穩定出貨,對於第一季毛利率大賺 78% 的輝達來說絕對是一筆划算的生意。另外一個必不可少的產業就是散熱,黃仁勳提過「買越多,省越多」的概念,也就是透過更先進的散熱模組來提升節能效能,省下的電費就能再買好幾個 GPU,這剛好也都是台灣廠商所擅長的。可以說未來輝達在繼續保持 GPU 的護城河優勢之餘,與輝達結盟的台灣供應鏈廠商同樣能受惠無窮。
經理人視角:
● 大盤利多因素:
(一) 聯準終將降息:通膨放緩趨勢明確,儘管降息預期一延再延,但無論何時啟動降息都應以利多視之
(二) 經濟溫和成長:美國消費及就業市場放緩但離衰退還有一段距離,經濟從過熱過渡到正常依然有撐
(三) 資金動能充沛:內外資目前同步作多,加上國際長期資金還不見明顯回補,後續資金動能仍強
(四) AI 引領新趨勢:輝達「兩年一新產品」計畫確立 AI 腳步不停止,相關台廠受惠無窮
● 大盤利空因素:
(一) 地緣政治風險:2024 美國總統大選、中東地緣風險攀升,為全球金融體系帶來不確定性
(二) 漲多修正壓力:AI 類股漲多後評價不算便宜,熱錢湧入使籌碼混亂,股價波動風險上升
● 投資不是比短跑,而是馬拉松
台股近期漲多後,股價淨值比 (P/B ratio) 已經回到疫情前的水準,難免讓人擔心是否有大幅回檔的可能,不過換另一個角度想,根據彭博預估,台積電明年仍有 20% 左右的獲利成長,考慮它 35% 的權值占比,大盤即便回檔預計幅度也不會太深。此外進入下半年之後就是電子拉貨旺季,電子業也已進入庫存回補週期,預計在主流類股震盪整理的期間,盤面有機會由庫存調整近尾聲的電子業接續資金進駐,對於盤面多頭氣氛的維持有很大的幫助。就長線而言,AI 依然會是市場的主流,尤其半導體中的高價 ASIC、零組件中的散熱、AI 伺服器相關,未來 2-3 年將持續高度成長,雖然先前有些股價震盪整理,但反而有利於長線走勢。因此建議投資人還是要掌握 AI 大趨勢,從中找出受惠 AI 且營運高度成長的產業;若拿賽事來比喻,這場投資並不是比賽短跑速度,而是一場長線競爭的馬拉松賽事。
各期間績效表:(%)
![資料來源:Lipper,2024/05/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5616712/l/4cc4779cf57a918289e9f0f790c02be6.jpg)
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