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台股操盤人筆記 利空反覆測底,抓緊AI長線成長機會

野村投信 2023-10-26 09:47

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利空反覆測底,抓緊AI長線成長機會。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2023/10/25)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/10/25)

野村腳勤觀點:

半導體的寒冬已過

日前美國對中國最新的半導體禁令,其實大部分內容都已知,主要針對去年 10 月所發布的禁令不足之處作補充,對美企而言,現階段 AI 晶片仍處於缺貨階段,禁令造成的需求缺口預期將由其他客戶快速補上,至於中企則多半已經提前拉貨,1-2 年內的 AI 訓練需求應可滿足,短期對美中雙方的衝擊相對有限。就整個半導體產業而言,我們認為最壞的時候確實已經過去,看到供應鏈上游的護國神山,第 3 季庫存天數已自高點下滑,更不用提下游廠商的庫存早就清完,一切就等客戶拉貨的需求復甦,而目前看來雖然客戶態度仍偏向謹慎,但進入第四季消費電子旺季,拉貨需求多少會增加,搭配庫存去化接近尾聲,現在萬事俱備、催化劑也有了,只差東風何時能吹起。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)台灣經濟回溫:台灣 9 月出口轉為正成長,主要由 AI 出貨帶動,2024 年 GDP 谷底回升
(二)產業狀況好轉:半導體庫存天數自 Q1 高點持續下滑,隨著終端需求回溫,Q4 營收有機會恢復正成長
(三)AI 開啟新盛世:AI 市場規模 10 年 CAGR 達 40%,企業增加 AI 投資,股市進入新多頭格局

大盤利空因素:

(一)美債殖利率風險:美國經濟強勁給予升息底氣,貨幣政策不確定性導致股價波動
(二)全球經濟成長放緩:OECD 下修 2024 年全球經濟成長至 2.7%,升息對經濟壓力逐漸顯現
(三)地緣政治風險:以色列與巴勒斯坦衝突,若中東各國參戰,恐進一步推升油價,對通膨不利

利空反覆測底,抓緊 AI 長線成長機會

從 8、9 月的財報來看,台灣 AI 相關公司營收出現明顯分化,預期第 3 季財報也是如此,股價從 7 月以來反映此利空而修正至今,加上現在又有晶片禁令、以巴衝突等利空反覆測底,股價想再大反彈有其難度,可是站在現在的時間點,你很難找到成長性比 AI 高且穩定的其他產業,考慮到這波股價修正的幅度,現在減碼 AI 股絕對不是明智的選擇。現在市場最大的利空是利率風險,由於高利率導致民眾消費縮手及企業投資謹慎,即便大型雲端業者的資本支出仍強,但整體而言供需兩端仍是受壓抑的,但換個角度想,高利率代表未來一定是消費趨勢向下,然而一旦聯準會釋出可能降息的態度,無論消費及投資都會馬上開始有反映,到時 AI 將迎來雙重利多以支撐股價向上。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2023/09/30 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2023/09/30 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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