AI長線趨勢正起步，逢低佈局真 AI 正是時候！

美國 7 月 CPI 年增 3.2%，低於預期之年增 3.3%；核心 CPI 年增 4.7%，預期與前值為年增 4.8%，創 2021 年 10 月以來新低。7 月 CPI 結果符合預期，雖然後續基期效應減緩，但核心項目中二手車，房租通膨呈降溫態勢，使得 Fed 官員對是否持續升息的態度中立。上週美國銀行股遭降評，亞股漲跌互見，台股表現相對抗跌，展望後市，市場持續觀望財報表現，AI 相關族群仍是市場優先關注焦點。

台灣 PCB 產業 6 月合計營收達新台幣 504 億元 (-6.2%MoM，-27.7%YoY)，累計營收年減為 - 19.0%。載板產業 2023 年第一季受到 PC 以及伺服器庫存調整影響，不過第二季起受惠 PC 及伺服器供應鏈庫存去化完畢，以及國際間產能擴充速度放緩，供需獲得改善。銅箔基板（CCL）及伺服器 PCB 族群，2023 年第一季受到伺服器供應鏈庫存調整，以及 Intel 及 AMD 新款型滲透率提升速度低於預期拖累，但第二季伺服器庫存應已去化完畢，同時 Intel 與 AMD 新款伺服器平台量產，需求將明顯好轉。AI 硬體需求強勁已是高能見度的事實，預期整體趨勢至少可延續三至五年，甚至更長。

野村 e 科技基金經理人謝文雄表示，受惠今年 AI 狂潮，台美兩地 AI 概念股的股價狂漲，讓人擔憂股價是否已經太貴，但從本益比（PER）來看，美國尖牙股 PE 的確是位在歷史高位，不過台灣相關次產業 PE 仍在 5 年均值附近，相較之下更具有投資價值。此外，台灣作為 AI 伺服器的重要生產基地，無論是組成伺服器的 AI 晶片、ABF 載版（以 ABF 材料做的 IC 載板）、ODM 組裝廠，亦或是增加運算效能的 IP 矽智財、HPC 高速傳輸、散熱等等，都能在台灣找到這些關鍵次產業的指標性公司。

謝文雄指出，隨著 AI 的趨勢繼續走下去，就如同過去手機、網路一樣，有望陸續拓展到生活及各個行業中，所有 AI 產業鏈裡的公司都能持續受惠，進一步推動台灣科技股走出價值重估行情。以 AI 趨勢而言，目前的應用仍僅止於如 ChatGPT 等功能較強大的聊天機器人，微軟商用版 AI 服務 Copilot 才剛推出，更多完整的應用可能在一年後才會看到，目前仍在初期階段。只要長期趨勢不變，短線的修正反而能讓籌碼稍作沉澱，有利醞釀後續的上漲動能。接下來每季財報都是檢驗基本面的好機會，現階段「真假 AI」已經慢慢現形，那些只有 AI 概念但沒有切入 AI 供應鏈的公司，股價表現很快就會落後，而真正的 AI 供應鏈公司股價短期雖然也會被市場氛圍拖累，但股價相對會更抗跌，回檔反而提供了絕佳的佈局點。

展望未來，通膨如預期已由高檔緩步下滑，經濟成長雖然趨緩卻不致於出現衰退，製造業庫存去化中，預期需求在下半年回升，但恢復強度略低預期。AI 應用引領風潮，推動需求成長優於其他次產業，2023 年盈餘成長下調預期接近谷底，建議投資標的仍以長期受惠 AI 發展趨勢產業為主，無需在意短期的波動，逢低布局真 AI 才不會 BI(悲哀)。根據過去經驗，每個生產力循環裡，股市有起有落，若因市場震盪而在中間出場，之後會在更高的價位回補，反而得不償失，最佳的策略是「以長護短」，只要確認長期趨勢持續看好，中間的拉回都是加碼的好時機。由於 AI 的相關應用與需求都僅在初期階段，未來仍有極大的成長空間，未來十年 AI 市場規模年複合成長率達 40%，企業持續增加 AI 投資，產業方向仍持續看好 AI、半導體、高速運算 (HPC)、AI 伺服器、雲端受惠、設計服務(Design Service) 等產業，傳產則以電動車 (EV) 包含自動駕駛 (ADAS) 上下游、電動輔助自行車 (E-bike) 相關類股為主。

S&P500 各類股 EPS 成長預估

野村 e 科技基金績效

資料來源：理柏 ，資料日期：2023/7/31
* 同類型係採 SITCA 分類台灣股票之科技股票型

野村投信於 1998 年成立，為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信亦為高盛 (原 NN (L))、晉達、野村基金(愛爾蘭系列)、荷寶以及駿利亨德森等境外基金之總代理。截至 2022 年 12 月底，投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 4,577 億元，居所有台灣資產管理業(基金) 公司第 6 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司，並已連續七年蟬聯最佳投資長(2017~2023)，以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定(2020~2023)；且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會(2022/12)；理柏(2014~2017)；亞洲資產管理雜誌(2023/01))
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。上述基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。債券投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等。
部份基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券(TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之 20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
文中所提個股僅為事件說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。
野村投信為高盛 (原 NN (L)) 、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶及駿利亨德森系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】
野村證券投資信託股份有限公司 ，110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓，理財諮詢專線 02-8758-1568
本公司提供之新聞稿，均依照投信投顧會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範，若須重製或編製新聞稿，應以公司公開資料為主，不得誇大不實。AMK01-230800066