【台股操盤人筆記】有秩序的降息,對股價正面解讀
鉅亨研報 2024-09-19 10:47
加權股價指數近 6 個月表現:
野村腳勤觀點:
CSP 財報是 AI 甦醒關鍵
AI 股價疲軟了一陣子,市場還在尋找下一個激勵股價反彈的利多出現,短期內像是聯準會降息、AI 村長輝達財報,兩者都被市場寄予厚望,但考量這兩者公布的時間都在美國大選前,市場態度估計還是偏觀望,想要激勵股價大幅反彈的力道相對有限。我們認為 AI 要復活的關鍵,將會在於「AI 能否營利」這件事情,畢竟現階段全球大舉投資 AI,就是為了要營收獲利成長,這也會直接影響到未來 AI 資本支出力度。以美國四大 CSP 業者 Q2 財報來看,AI 的確開始對營收成長有所貢獻,雖然幅度有限,但仍朝著正軌前進。我們預估 2025 年 AI 資本支出還是會維持成長,接下來每一季 CSP 業者的財報都是關鍵,也是除了村長財報之外很重要的觀察重點。
經理人視角:
大盤利多因素:
(一)聯準會降息倒數:通膨下降趨勢確立,聯準會主席鮑爾釋放明確訊息,9 月將迎來新一輪降息週期
(二)AI 新品推出:Q4 至 2025 年眾多 LLMs 問世,疊加輝達 Blackwell 伺服器放量,AI 迎來全新突破
(三)成長趨勢不變:Blackwell 伺服器挹注,加之傳產迎來曙光,預估台股 2025 EPS 維持雙位數以上成長
大盤利空因素:
(一)美國總統大選:越接近 11 月大選,紅藍兩陣營攻防加劇,不確定性升高
(二)高基期:經濟數據及企業獲利的基期墊高,隨著成長動能放緩,股價波動會更加大
(三)AI 雜音:除 AI 獲利模式的質疑外,指標股股價震盪可能動搖市場信心,延長評價面調整期
有秩序的降息,對股價正面解讀
近期除了美國經濟數據、美國股市持續干擾台股外,美國聯準會利率動向也牽動著台股走勢。從歷史經驗來看,只要聯準會不是緊急降息 (失業率快速升高、經濟快速衰退),股價下行的風險就相對有限,這次 9 月份聯準會若啟動降息可解讀是「有秩序的降息」,是因為基準利率遠高於通膨的緣故,長期而言資金活水對股價還是偏正向影響。至於幅度方面,若是聯準會降一碼,那也就符合美國財長葉倫所說,美國通膨控制得宜,而美國經濟又是完美軟著陸,市場利多解讀的機會更大;而若是聯準會降兩碼,則需要看美股反應,若市場以利多看待、美股持續反彈,台股也有機會逐步震盪打底。不過要注意的是,美國大選依然是短期市場最大變數,在此之前估計台股還是震盪整理格局,建議投資人仍需要審慎觀察,逢大幅拉回還是以布局趨勢成長性題材為主。
各期間績效表:(%)
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