市場警報響起 「興登堡凶兆」是否預示美股進一步崩跌？

隨著標普 500 指數因 AI 支出疑慮與泡沫擔憂而出現滑落，此前，名為「興登堡凶兆 (Hindenburg Omen)」的技術指標已於 1 月 29 日觸發，並引發市場是否進一步下落的討論。這項以 1937 年著名的興登堡號飛艇空難命名的指標，歷史上多次成功預警股市崩盤。

什麼是興登堡凶兆？

「興登堡凶兆」由已故盲人數學家與分析師詹姆斯 · 米耶卡 (James Miekka)) 開發。他試圖改良 Gerald Appel 的「分裂市場賣出訊號」，並加入更多過濾條件。

信號的核心邏輯是：在健康的市場趨勢中，大多數股票應同步變動。興登堡凶兆旨在捕捉市場的「猶豫不決」與「寬度惡化」。當市場在創下新高的同時，也有大量股票創下新低，這代表市場內部出現分歧，通常是熊市即將來臨的先兆。

興登堡凶兆的觸發條件通常包含四項：

1. 紐約證交所 (NYSE) 的新高與新低家數百分比均超過特定閾值 (通常設定為 2.2% 或 2.8%)。

2. 市場仍處於上升趨勢 (如 NYSE 指數高於 50 日前水準)。

3. McClellan 震盪指標 (MCO) 為負值，顯示市場情緒與動能正在轉弱。

4. 新高數量不能超過新低數量的兩倍。

歷史與現狀的警示

歷史數據顯示，興登堡凶兆出現在過去數十年來每一次重大的股市頂部，包括 1987 年崩盤、2008 年金融危機以及 2020 年的疫情崩盤。根據統計，在該指標觸發後的 1 個月內，標普 500 指數平均會出現 2.03% 的跌幅。

在 2026 年 2 月初，市場情緒轉向避險，道瓊指數單日暴跌近 600 點，比特幣與科技龍頭如亞馬遜 (AMZN-US)、Alphabet (GOOGL-US) 也因龐大的 AI 資本支出計畫與疲軟的就業數據而股價重挫。這與興登堡凶兆所揭示的市場內部脆弱性不謀而合。

儘管該指標具有預警意義，但分析師也強調它並非萬能。指標也有許多「誤報」紀錄，其成功機率被認為不夠穩定。例如，聯準會 (Fed) 的量化寬鬆政策 (QE) 往往能稀釋這類警示訊號的影響，透過向銀行系統注入大量資金來掩蓋市場問題。

專家將興登堡凶兆比喻為汽車的「檢查引擎燈」，它代表市場可能出現異常，但未必會立即導致災難。

下圖為 2022 年之後，出現此一信號後，標普 500 在 1 個月後的走勢：