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AI下凡!全球科技高成長題材搭配全天候債券策略,投資如虎添翼債得先機

野村投信 2024-06-20 10:19

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AI下凡!全球科技高成長題材搭配全天候債券策略,投資如虎添翼債得先機。(圖:shutterstock)

美國通膨率續降,激勵美股,美國標普 500 指數再改寫歷史新高,台股也同步跟進,6 月 FOMC 利率決議,FED 維持政策利率不變,點陣圖暗示今年降息幅度從三碼降至一碼,鮑爾稱通膨已實質放緩,但仍太高,需要更多數據支持降息,FED 將今年核心通膨預估由 2.6% 上調至 2.8%,GDP 與失業率預估維持,重申美國經濟正在穩步增長,就業市場仍強勁,目前投資市場氣氛佳,全球科技股表現將持續偏多,全世界邁入生成式 AI 時代,從半導體先進製程、CoWoS 先進封裝,到雲端算力必要的 AI 伺服器、終端 AI 落地的 AI PC,AI 投資題材迷人,但美中不足之處在於波動度相對較大,導致投資人不易掌握進場點。野村投信認為,克服上述問題的最佳解方在於,透過集中持股於科技股、同時搭配低波動債券布局,以掌握科技投資主舞台,投資 AI 科技有攻有守,達到抗波動效果。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示,現在的 AI 態勢正是「花若盛開、蝴蝶自來」,AI、雲端運算與與半導體在可預見的未來都將呈現高速成長,在追逐這些成長機會的同時如能適度搭配高品質債券,可使投資性價比更上一層樓;高品質債券除了本身波動度遠低於股票資產外,在市場氣氛保守時的表現往往與股票反向,所以一般環境下能有效降低投資組合波動度,但只配置固定利率債券在升息環境 (如 2022 年) 就可能達不到平衡投組波動的效果。野村投信推出「野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)」主攻科技的多重資產型基金,債券部位採用的是全天候債券策略,依據貨幣政策循環與經濟趨勢對固定利率與浮動利率債券彈性配置,才能達到無論升息或者降息環境都能降低投資組合波動度的效果。聯準會最新 6 月會議仍未降息,未來殖利率仍因不確定性而可能持續波動,所以債市投資更需要全天候策略來因應。

張繼文進一步指出,過去四十年美國公債殖利率的大趨勢走低,而 2009 年至今聯準會的基準利率更是長期都維持在接近零利率的超低水準,這種環境對大家一般熟悉的固定利率債券有利,卻也使得浮動利率債券較少受到一般投資人關注。固定利率債券的配息率固定 (依據票面利率),所以當聯準會升息後其利率會變得相對不具吸引力,進而影響價格;反觀浮動利率債券,配息率是依據一個浮動標準 (例如擔保隔夜融資利率 SOFR) 變動,當聯準會升息時該標準利率也會同步升高,投資人能拿到更高的利率,因此債券價格基本上不受升息而影響。

根據過去十年的升降息循環期間的驗證 (圖一),固定利率債券在降息期間多表現較佳,特別是存續期間較長的高品質債券;但在升息期間則是浮動利率債券表現最佳,特別是在 2022 年激進升息的環境下幾乎所有債種都出現負報酬,唯獨浮動利率債仍有正報酬表現。野村投信推出主攻科技的多重資產型基金,債券部位採用的是全天候債券策略,也就是動態調整固定利率與浮動利率債券比重,以追求最佳的債券較低波動效果。

全天候債券策略,才能升息、降息都受益

美國聯準會基準利率走勢 (%) 與過去 10 年升降息循環期間,主要債券資產累積報酬率

資料來源:Bloomberg,野村投信,資料日期: 2007/12~2024/04;升息期間為:2015/12/16~2018/12/19、2022/3/16~2023/7/26,降息期間為:2019/7/30~2020/3/13。以上債券指數均採用彭博債券指數,投資人無法直接投資指數,本資料僅為市場歷史數值統計概況說明,非基金績效表現之預測。
資料來源:Bloomberg,野村投信,資料日期: 2007/12~2024/04;升息期間為:2015/12/16~2018/12/19、2022/3/16~2023/7/26,降息期間為:2019/7/30~2020/3/13。以上債券指數均採用彭博債券指數,投資人無法直接投資指數,本資料僅為市場歷史數值統計概況說明,非基金績效表現之預測。

野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 債券部位採用全天候債券策略,根據聯準會升息循環機動配置浮動利率債,以大幅降低利率風險。舉例來說在降息期間至降息到底後的初期,配置會以固定利率債券為主,當觀察到經濟持續升溫或者通膨出現偏熱跡象,就會開始加碼浮動利率債券部位,在升息循環期間則會以浮動利率債券為主,直到升息到頂為止。透過這樣的操作,能在不同景氣與貨幣政策循環下,都追求較好的債券穩定度與報酬機會,這樣才能夠「全天候」的為高成長的股票部位,提供追求成長的定心丸。

依市況配置浮動利率債,趨吉避凶好夥伴
根據聯準會貨幣政策循環配置浮動利率債券 (示意)

資料來源:Bloomberg,野村投信,資料日期: 2007/12~2024/03
資料來源:Bloomberg,野村投信,資料日期: 2007/12~2024/03

野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人黃奕捷表示,AI is everywhere.(AI 無所不在),隨著生成式 AI 加 速普及,AI 可以在資料中心,在邊緣裝置,在任何地方使用,顯示未來的 AI 投資力道只增不減,在未來,每個裝置都會成為 AI 裝置,每家公司都會成為 AI 公司,AI 風潮方興未艾、以及輝達 (Nvidia) 執行長黃仁勳、超微 (AMD) 董事長蘇姿丰來台加持下,AI 概念股漲勢兇猛、21 世紀為科技世代,而這 10 年 AI 及雲端運算的運用場景最為廣泛將是兩大主流, AI 及雲端運算能幫助人類生活更智能的領域可說是無處不在,只要抓住 AI 及雲端運算這兩大主流,就能事半功倍,所有人都在競逐 AI 投資機會,股市頻創新高,面對多頭氣勢續旺且不斷走揚的科技股,投資人須提防過熱的修正,透過集中持股於科技股、掌握長期在 AI 相關產業上中下游的投資機會,同時搭配低波動債券布局,利用跨資產配置方式,達到分散風險及獲取多元收益特色。既能掌握科技動能成長亦能強化股息收益機會並兼顧波動防禦特性,一方面降低潛在震盪,投資 AI 科技有攻有守,也有助掌握輪動行情。預計 7 月 1 日重磅開募的「野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)」主攻科技的多重資產型基金,運用獨特供應鏈分析進行選股,可幫投資人掌握最具成長性的科技主題及相關供應鏈,並搭上第五波科技革命浪潮的特快車,將是掌握全球科技趨勢多頭的新利器。

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野村投信
野村投信於 1998 年成立,為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。截至 2023 年 12 月底,投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 5,863 億元,居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 9 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司,以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023);且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會 (2022/12);理柏 (2014~2017);亞洲資產管理雜誌 (2023/01))
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