【一分鐘看圖論市】資金強勢歸隊，投資級債笑迎龍年

截至 2024 年 2 月 14 日，投資級公司債基金已經連續 16 週資金淨流入，年初至今已淨流入 283 億美元。2022 年至今，投資級公司債基金資金淨流向出現微笑曲線，短期殖利率震盪不影響該趨勢，資金陸續歸隊態勢可期。

MSCI 季度調整，中國殞落，印度成最大贏家

MSCI 於 2 月 12 日公布最新的指數季度調整結果，66 間中國公司從具有權威代表性的 MSCI 全球基準指數中遭到剔除，此舉可能加速資金從中國股市外移。回顧近 3 年，MSCI 新興市場指數國家權重變化，陸股權重幾近腰斬 (43.2%→24.9%)，市場資金外溢至經濟前景展望更佳的印度、台灣等亞洲國家，又以印度股市權重增加最為明顯，從 8.2% 倍增來到 18.0%，成為新興市場指數第二大權重國。

【成熟市場】

• 美國服務業 ISM 意外強勁，降息預期延後

• 1 月 ISM 服務業指數由前月的 50.4 回升至 53.4，明顯優於市場預期的 52；其中各分項都優於預期，特別是服務價格支付部分最為強勁。
• 1 月先期零售銷售月減 0.8%，遠低於市場預期的月減 0.2%，數據公布後抑制美國公債殖利率進一步走揚，但並未改變市場對降息時程延後的看法。

• 美國通膨略高於預期

• 美國 1 月核心與名目消費者物價指數 (CPI) 的年增率分別為 3.9%(預估 3.7%) 與 3.1%(預估 2.9%)，月增率分別為 0.4%(預估為 0.3%) 與 0.3%(預估為 0.2%)，都略高於市場預期，雖然趨勢上仍呈現放緩，但也影響市場認為降息時程恐將延後。

• 美國 1 月核心與名目生產者物價指數 (PPI) 的年增率分別為 2%(預估 1.6%) 與 0.9%(預估 0.6%)，月增率分別為 0.5%(預估為 0.1%) 與 0.3%(預估為 0.1%)，同樣令市場對通膨的黏性不敢掉以輕心。

【新興市場】

• MSCI 調高印度權重，追趕中國並創新高

• 中國股市低迷之際，明晟（MSCI）將數十家中企從中國指數中剔除，數量創 2 年來最多；印度則增加 5 家企業，其權重經最新調整後達歷史新高，成為新興市場第二大權重國。根據大和證券依公布當日股票市值計算，調整後中國與印度在 MSCI 新興市場指數比重分別為 25.4% 與 18.2%，2 月 29 日收盤後生效。

【債匯金市】

• 首次降息預期延至 6 月，美元指數突破 104 關卡

• 美國近期經濟數據普遍優於預期，加上通膨也高於市場預期，即便零售銷售意外疲弱，美元指數仍維持在 104 關卡之上。此外日本 GDP 連兩季出現負成長並不如市場預期，也使日圓兌美元匯價回落至 150 日圓 / 美元附近整理。

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