聯準會
受美中峰會結束後地緣政治緊張局勢升溫以及美債殖利率攀升影響，美股主要指數上週五普遍收低。本週市場的焦點將集中在輝達財報、聯準會 4 月會議紀要，以及眾多經濟數據，包括各國 PMI 快報與美國房地產數據等。本週操盤筆記 (0517-0523)1. 聯準會政策動向：邁入「華許時代」本週即將公布的聯準會 4 月 29 日會議紀要，將是市場研判貨幣政策走向的核心。
國際政經
隨著伊朗停火協議進展，全球風險資產迎來廣泛反彈，然而，高盛在 5 月 15 日發布的全球市場展望報告中提出嚴正警告：這波漲勢潛藏「寬慰的代價」，市場對伊朗局勢重燃的下行風險定價明顯不足，能源短缺疊加經濟韌性所帶來的債券殖利率上行壓力，同樣不容輕忽。
美國通膨數據持續升溫，市場對聯準會 (Fed) 利率路徑預期也出現重大轉變。根據最新利率期貨交易顯示，投資人如今首度押注，聯準會下一步可能不是降息，而是重新升息。根據芝商所 (CME Group) FedWatch 工具，市場目前預估聯準會最快可能於今年 12 月升息，機率接近 51%；若延至 2027 年 1 月，升息機率升至約 60%，2027 年 3 月升息機率更突破 71%。
美股雷達
聯準會 (Fed) 週五 (15 日) 宣布，在鮑爾 (Jerome Powell) 主席任期正式屆滿後，理事會決定由鮑爾暫時擔任「臨時主席」(chair pro tempore)，以銜接新任主席華許 (Kevin Warsh) 正式宣誓就職前的過渡期。
美國銀行策略師警告，由於投資者過度湧入股市以及通膨風險再度抬頭，美股市場在 6 月初可能迎來一波獲利回吐的賣壓。以 Michael Hartnett 為首的分析團隊指出，美國正承受著廣泛的物價上漲壓力，從能源、運輸成本到房租無一倖免，而這正發生在市場持續飆升至歷史新高的敏感時刻。
由於美債殖利率隨通膨壓力升溫而走高，美元周五 (15 日) 展現強勁動能，預計將創下兩個多月來最大的單周漲幅。這波漲勢主要受到能源價格上漲引發的通膨憂慮，以及市場對美國聯準會今年內升息的預期顯著升溫所推動。隨著美債殖利率觸及 1 年高點，倫敦市場交易員加碼押注聯準會將不得不應對通膨。
全球債券市場周五 (15 日) 深陷泥淖，受伊朗戰爭引發的能源價格飆升及通膨預期急劇升溫驅動，美國、日本、德國與英國的國債殖利率集體走高，多項指標觸及數十年甚至歷史新高。這場席捲全球的債市動盪，正實質性地壓縮各國央行的政策空間，並重塑市場對未來利率路徑的預期。
美國聯準會 (Fed) 新任主席華許 (Kevin Warsh) 雖已獲參議院確認提名，但債券市場顯然不打算給這位新掌門人留有太多緩衝空間。規模約 30 兆美元的美國公債市場近期殖利率持續走高，帶動借貸成本上升並使金融情勢收緊。Wisdom 固定收益管理公司投資組合經理 Vincent Ahn 說：「華許原本希望在上任首日保留降息選項，但債市已經先發制人，把這個選項從談判桌上拿掉了。
美債市場近期釋出明確訊號，投資人擔憂聯準會 (Fed) 在對抗通膨上可能已「落後形勢」，隨著新任聯準會主席華許 (Kevin Warsh) 上任，市場甚至開始押注央行未來可能重新轉向升息。美國 10 年期公債殖利率週四 (14 日) 升至 4.46%，較 2 月底大增約 50 個基點，逼近去年 6 月以來高點；30 年期公債殖利率小降 30 個基點，來到 5.03%，連續三個交易日維持 5% 以上，2 年期公債殖利率也接近 4%，創近一年新高。
美股雷達
聯準會 (Fed) 理事米蘭 (Stephen Miran) 周四 (14 日) 正式遞交辭呈，表示將在準主席華許 (Kevin Warsh) 就職時或就職前離職。米蘭於去年 9 月接替突然請辭的庫格勒 (Adriana Kugler) 席位，補足其未完任期。
外匯
美元周四 (14 日) 升至兩周高點，因最新一批美國經濟數據強勁，促使市場加大押注聯準會 (Fed) 可能在更長時間內維持高利率。紐約尾盤，追蹤美元兌六種主要貨幣的美元指數 (DXY) 報 98.83，連續第三個交易日上漲。美國 4 月零售銷售月增 0.5%，符合市場預期，但低於 3 月的 1.6% 增幅。
美股雷達
川習會釋出穩定訊號，同時 AI 熱潮再度點燃市場情緒，輝達市值突破 5.7 兆美元，美股週四 (14 日) 全面走高，道瓊工業指數重返 50,000 點整數關卡，標普 500 指數與那斯達克指數同步改寫歷史新高紀錄。 思科暴力上漲，引領道瓊揚升超過 350 點，標普走高約 0.8%，首次站上 7,500 點，那斯達克指數則上漲約 0.9%。
美國勞工部周四 (14 日) 公布，截至 5 月 9 日當周，首次申領失業救濟金人數增加 1.2 萬人，經季節調整後達 21.1 萬人，高於經濟學家預估的 20.5 萬人。不過整體申請人數仍處於近 5 年低檔區間，顯示在美伊戰爭推升能源與原物料價格、通膨壓力升溫之際，美國就業市場整體仍維持穩健。
美股雷達
美國商務部周四 (14 日) 公布，4 月零售銷售月增 0.5%，符合市場預期，並連續第 3 個月成長，顯示即使美伊戰爭推升能源與食品價格、通膨壓力升高，美國消費者支出仍展現韌性。按年來看，4 月零售銷售年增 4.9%，創 2025 年 8 月以來最大增幅，進一步強化市場對美國經濟仍具支撐力的看法，也讓聯準會 (Fed) 短期降息預期持續降溫。
美股雷達
美股主要指數周四 (14 日) 開盤走高，人工智慧 (AI) 概念股續強，加上思科財報與財測優於預期，帶動科技股買盤回籠，推升道瓊工業指數重新站上 50,000 點整數關卡，標普 500 與那斯達克指數同步走高。另一方面，美國 4 月零售銷售符合市場預期，顯示高油價環境下消費動能仍具韌性，同時投資人也密切關注美中高峰會後續進展，以及雙方在關稅、投資與 AI 治理等議題上的最新動向，市場風險偏好持續回升。
美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾任期將在當地時間週五 (15 日) 告終，但他 8 年的任期比絕大部分前任更為動盪，外界將他的政治遺產概括為兩大核心：對抗 40 年來最嚴重的通膨，以及維護 Fed 獨立性。過去 8 年期間，鮑爾不得不應對諸多史無前例的「五級警報」，包括全球新冠疫情、多次地緣政治衝突，以及引發監管鬆懈指控的地區性銀行危機。
一手情報
美國聯準會維持利率不變，市場對降息的信心正在減弱。由投資與需求帶動的通膨壓力，可能使緊縮政策維持更長時間。從中長期來看，隨著生產力提升，人工智慧有望成為抑制通膨的重要力量。政策如何在兩者之間取得平衡，將成為市場關注的關鍵。短期降息訊號明顯降溫如市場普遍預期，聯準會維持利率不變，但最新表態反映其政策立場趨於審慎。
美股雷達
《MarketWatch》報導，美國參議院週三 (13 日) 以 54 票贊成、45 票反對的投票結果確認華許 (Kevin Warsh)、這位前聯準會理事的提名。他將接替鮑爾，而鮑爾任期將於 5 月 15 日結束。這位曾於 2006 至 2011 年擔任 Fed 理事、當年史上最年輕的 Fed 官員，如今不只重返央行，更明確宣示要推動「體制更迭」(regime change)，與過去歷任主席路線切割。
黃金
黃金周三 (13 日) 連續第二個交易日下跌，中東戰火帶來的通膨升溫疑慮，持續打壓降息預期，市場在川習會登場前也保持戒心。黃金現貨下跌 0.6%，報每盎司 4686.35 美元。黃金期貨上漲 0.4%，報每盎司 4706.70 美元。美國 4 月生產者物價指數 (PPI) 漲幅創下 2022 年初以來最大，超越市場預期，顯示通膨在伊朗戰爭下加速攀升。
美股雷達
美國參議院周三 (13 日) 以 54 票贊成、45 票反對，確認華許 (Kevin Warsh) 為下一任聯準會 (Fed) 主席，創下 Fed 史上最具分歧的主席任命投票，也象徵央行政治獨立性所面臨的挑戰。 這番投票代表現年 56 歲的華許將成為現代銀行時代第 11 任 Fed 主席，確定將接替自 2018 年起領導 Fed、任期於本周五屆滿的鮑爾，結束了從去年夏天開始、長達數月的繼任者遴選風波。