債券

01-02ETF

川普本月即將就任美國總統，開啟 2.0 新政，市場對於 AI 題材高度期待，國泰投信今 (2) 日公告國泰美國費城半導體 (00830-TW) 預估配息 3.96 元，寫下掛牌以來最高紀錄，以今天收盤價 46.28 元計算，殖利率更衝上 8.55%。

01-02台股新聞

聯準會 12 月再降息後，基準利率來到 4.25%-4.50%，從利率點陣圖趨勢來看，美國 2025 年仍有降息空間，市場預期降息步伐趨緩與川普將實施關稅政策等預期，使殖利率不降反升，反而提供尚未進入債券市場的投資人一個入場契機。美國經濟相較於其他已發展國家仍具韌性，且 Fed 主席鮑爾也表示可以繼續謹慎地降息。

12-31基金

正值歲年終，面對充滿變數的川普 2.0，美國後疫情的財政刺激措施雖有效推動經濟復甦及股市表現，但也帶來國家負債及國債水平走升的財政隱憂。PIMCO 認為，在美國赤字未解的背景下，投資者需更靈活運用有效的債券投資策略，以因應市場的挑戰，建議投資人應掌握存續期間、信用評級及全球相對價值的靈活策略，並採以多元分散投資，管理並平衡投資風險與報酬。

12-30基金

2023 年初與 2024 年初市場都期待迅速降息與殖利率大幅回落，最終都未實現，使得長債投資者大失所望，並承擔高度波動。百達投顧認為，展望 2025 年，在預期降息步伐緩慢下，美國指標公債殖利率變動空間有限，建議從美元「中短期債券策略和全球非投資級債券」策略介入債市，降低利率風險來源，較能應對市場波動，適合追求穩健回報的投資人。

12-29基金

再三個星期，川普即將上任，屆時川普 2.0 的政策將如何影響債券資產？先機系列基金固定收益投資經理 Mark Nash 發表對於 2025 年的最新展望，他認為最終實際利率的高點和強勢美元以及川普帶來的極端變化，這三大因素將損害全球經濟成長。

12-27歐亞股

歐洲債市周五 (27 日) 下跌，12 月交投清淡加劇市場跌勢，也延續本月的快速拋售步調，因交易員押注全球主要央行降息沒有預料中的激進。聖誕假期後的交易日，10 年期德國公債殖利率一度上漲 7 個基點至 2.40%，觸及去年 11 月底以來新高；美國公債表現優異，10 年期美債殖利率僅上漲 3 個基點至 4.61%。

12-26ETF

2025 年 Fed 可望延續降息循環格局，台新 10 年期以上特選全球 BBB 美元投資等級公司債券 ETF (00980B-TW) 研究團隊表示，將帶動全球投資等級企業債利潤率提升、淨槓桿率持平，投資等級債券發行人財務體質有獲利支撐，信用狀況穩定，有利激勵投資等級公司債券的漲升行情。

12-25基金

PIMCO 首席經濟學家衛艾婷、核心策略投資長 Mohit Mittal 及全球經濟顧問 Richard Clarida，發表對全球經濟展望，看好美股在 2025 年可望持續活躍，而地緣政治、主要經濟體領導層更替等因素都加劇市場波動性，這些都造成避險工具的需求增加，鼓勵投資人從現金轉向債券，債券因其穩定性、較低風險及利率環境中可能的價格升值潛力，更成市場焦點。

12-24鉅亨新視界

近日美國大型龍頭股勢如破竹，帶動美股屢創新高，然而，在 12 月 19 日 FOMC 會後記者會 Fed 主席鮑爾對未來利率政策發表鷹派言論，強調整體經濟表現強勁，下半年經濟成長快於預期，12 月點陣圖顯示 2025 年還有兩碼降息空間，2026 年降息兩碼，2027 年降息一碼，相較 9 月預估的 2025 年~ 2027 年分別降息四碼、兩碼、不降息，整體降息碼數減少，此次預估顯示 FED 認為美經濟較 9 月預估來的強勁，整體而言，2025 年 FOMC 放緩降息步伐，利率仍偏下行，美股主要指數紛紛跳水。

12-20專家觀點

股債雙殺原因有二: 鷹派點陣圖與鮑爾談話，加上川普交易的美股高位階本次降息 1 碼沒有疑慮 (1 月不降息也早已成定局)，關鍵在 2025 全年的點陣圖與鮑爾會後談話，而兩個事件對應台灣時間 3:00、3:30，皆是利空反應、股債雙殺。12/18 美股全盤通殺 (如下圖)，尤其川普勝選以來，漲最多的軟體尖牙科技股、銀行股是重災區，反映過高位階的軋空行情，直至系統性風險，一口氣多殺多。

12-20外匯

隨著政治局會議和中央經濟工作會議（CEWC）的結束，2024 年中國消息面更新基本完成。回顧過去一年，中國當局在為房地產市場築底、維護金融體系穩定和化解地方債等方面做出了切實努力，然而人口老齡化和失業等結構性問題依然嚴峻。相應地，儘管恆生指數和 CN50 等中國風險資產短期受到政策提振，相比去年整體走高，而政策細節的缺乏導致交易員預期大幅修正，限制了多頭動能的可持續性。

12-19台股新聞

聯準會此次拍板降息 1 碼，中國信託投信表示，雖符合市場預期，但從利率點陣圖的調整來看，明年預期僅會降息 2 次，大幅低於市場原先預期的 4 次，顯示聯準會對通膨的警戒程度仍偏高。不代表降息循環已結束，有可能僅處於或接近放慢、暫停降息的位置，導致近期債市陷入回檔盤整，但中長線仍有利債券走勢。

12-18大陸政經

據《21 世紀經濟報導》周三（18 日）報導，今天上午中國人民銀行（央行）約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，提了一些要求，主要包括：一是要密切關注自身利率風險等風險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩健性。二是依法合規展開投資交易，央行近期已經嚴厲查處了一批涉嫌出借賬戶、擾亂市場價格、利益輸送、內控缺失等違規行為的機構，同時正在全面摸排違規行為線索，後續將保持常態化執法檢查，對債券市場違法違規行為零容忍。

12-18鉅亨新視界

隨著美國總統川普再次當選帶動美元走強，日圓則呈現偏弱走勢，有助推升日股進一步上行。儘管美國聯準會近期降息，日本央行則考量升息的可能性，預期日圓後市將維持中性偏弱，支持日本出口企業的競爭力。野村投信表示，日本股市近年表現亮眼，在美股台股持續高歌猛進的同時，其實日股可以為投資人帶來更多元的資產配置。

12-18鉅亨新視界

全球即將迎接川政 2.0，MAGA (Make American Great Again) 這句選舉承諾讓不少投資人期待美股後市表現，然觀察 2023 與 2024 年 S&P 500 指數漲幅幾乎 2/3 以上都來自美股七巨頭 (MEGA 7)，這讓不少美股投資人猶豫，是否該重押 MEGA 7？抑或有其他更好的美股投資選擇？ 研調報告指出，美國消費者對未來 12 個月股市獲利的樂觀程度達到前所未有的高點，程度甚至超越 2000 年。

12-17美股雷達

在不確定的 2025 年之前，投資人利用數十年來最高的殖利率，在今年向全球債券基金注入創紀錄的 6000 億美元，通膨下降最終讓央行能夠降低利率，促使投資人鎖定相對較高的殖利率，並最終在 2022 年 2500 億美元流出固定收益基金後迎來「債券之年」。

12-16鉅亨新視界

日本股市多頭走勢是由企業結構性改變所驅動，日本證交所自 2021 年進行改革措施以來，日本企業積極響應，並持續締造獲利佳績，而「聰明的錢」的外資也注意到日股的轉變，包含股神巴菲特在內，2021 年至 2024 年 9 月，共買進了 3.1 兆日圓的股票資產，一改往日的淨流出。

12-16基金

迎接 2025 年的到來，全球投資前景如何？又該怎麼布局？富達國際認為，美國經濟將從「軟著陸」轉向「通膨回溫」，而歐洲與中國等主要經濟體需應對美國貿易政策變動。雖然這些分歧有助於美國成長，但政府債務累積將成為長期的隱憂。建議股票投資聚焦於高品質、穩健增長的股息收益，固定收益則以靈活配置全球優質企業為主。

12-13ETF

美國降息週期持續展開，勞工部數據顯示 11 月消費者物價指數 (CPI) 維持穩定，芝商所 Fed Watch 押注下週調降利率 1 碼 (0.25 個百分點) 升至 98%，公債殖利率走跌，債券 ETF 持續吸引投資人關注。國泰 20 年美債 (00687B-TW) 今 (13) 日公告第四季實際配息金額，每單位配息 0.38 元，以今天收盤價 30.75 元計算，年化配息率約 4.94%；月配型的國泰 10Y+ 金融債 ETF(00933B-TW) 同步公告本月配息 0.082 元，以今天收盤價 17.11 元計算，年化配息率約 5.75%。

12-13ETF

川普明年 1 月即將宣示就職，上任後預期多項新政祭出，全球資金再掀債券避險潮，根據集保中心截至 12/6 統計，今年國人投資債券 ETF 人數大增 97.4 萬人，其中，月配型債券 ETF 增加近 44.2 萬人最多，贏過季配型債券 ETF 的 42.8 萬人，顯示顯示月配型債券 ETF 人氣最夯。