升息尾聲,投資墜落天使債勝率高!
野村投信 2023-07-10 10:42
6 月份美國國會在協議下通過舉債上限及經濟數據優於預期,類股輪動下風險性資產持續反彈,不過包括核心通膨增速仍高,聯準會(FED)雖跳過 6 月升息,點陣圖預期 2023 年終端利率由 3 月的 5.1% 上升至 5.6%(2 碼升息空間),代表至 2023 年底都不會降息,但實際的升息決策仍會依據經濟與通膨的發展而定,這樣的背景下,非投資等級債具有很好的投資機會。
根據 Fact set 統計美國 S&P500 大企業今年第一季獲利狀況,仍有 72% 公司獲利狀況優於市場預期,顯示企業營運也同樣展現韌性。經濟與企業基本面優於預期,有助降低非投資等級債的信用風險。
2023 年第一季美國企業超過半數財報優於預期
目前美國的就業市場依然十分強勁,5 月失業率雖上升到 3.7% 仍屬歷史低檔,職位空缺也處於長期高檔,非農就業人數則大增 33.9 萬人並遠高於預期,相較於過去十年平均與疫情前的水準,增加經濟軟著陸的可能性,在疫情解封後至今幾乎都高於 20 萬人的職位空缺,用人需求強勁使得勞力緊俏的情況有結構性支持。美國勞動市場穩健支持薪資持續正成長,通膨持續改善,帶動美國實質個人可支配所得年增率回升,可支配所得回升也帶動個人實質服務消費支出持續成長,與景氣較連動的非耐久財支出也重回正成長,可望對美國經濟帶來強力支持。(資料來源: Bloomberg , 資料日期:2023/6)
野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人郭臻臻表示,經歷 2022 年 Fed 強力升息、烏俄戰爭等市場亂流,債券殖利率已大幅攀升,在美國貨幣政策仍有雜音、經濟前景未明下,固定收益資產更加發揮了領取利息收入的本質,加上,2022 年 Fallen Angel 非投資等級債的供給較 2021 年下滑近八成,且預期今年新增 Fallen Angel 非投資等級債也將遠低於長期平均,此外,今明兩年墜落天使債到期金額極少,債券到期金額不高會有兩大正面利多:首先,債券未到期就不用再融資 (發債),支持供給將持續偏低的預測;其次,債券未到期就較不易發生違約,有助降低違約率,將有利於債市未來表現。(資料來源: BoA Global Research,JP Morgan, IHS Markit, Bloomberg , 資料日期:2023/3)
郭臻臻指出,墜落天使債券指數自 2005 年成立以來,相較於全球非投資級債指數,其年度違約率明顯較低,使債券回升至票面價格機率大,投資組合納入 Fallen Angel 債更能增加勝率;根據過去十年經驗,每當殖利率高於 8% 都是相當好的進場時機點,目前美國非投資等級債券指數的到期殖利率超過 8.5%,因此,現在正是布局墜落天使 (Fallen Angel) 債的絕佳時刻,理由有三:
- 供給吃緊:技術面正向,有利支持 Fallen Angel 債資產價格
- 違約率低的優勢:基本面強韌,抵抗經濟逆風
- 價格吸睛:評價面有料,未來利差收窄潛力可期
「野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金)」為全球首發 Fallen Angel 債券基金,是少數鎖定 Fallen Angel 非投資等級債之主動式基金。歷史經驗顯示,每當進入暫停升息階段,都是債券投資的好時機,特別是布局 Fallen Angel 債可以享有資本利得空間之契機;一般非投資等級債回報主要來自債息,但 Fallen Angel 非投資等級債的年化報酬率有一定比率來自資本利得機會,具備資本利得潛力可以創造難得的投資機會,建議投資人依據己身風險承受度,將投資組合納入 Fallen Angel 債掌握債市投資先機。
野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 績效
累積報酬 (%) |
3 個月 |
6 個月 |
今年以來 |
1 年 |
2 年 |
自成立日 |
本基金 |
1.74 |
4.04 |
4.04 |
8.06 |
-5.26 |
-4.58 |
野村投信
野村投信於 1998 年成立,為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信亦為高盛 (原 NN (L))、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶以及駿利亨德森等境外基金之總代理。截至 2022 年 12 月底,投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 4,577 億元,居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 6 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司,並已連續七年蟬聯最佳投資長 (2017~2023),以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023);且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會 (2022/12);理柏 (2014~2017);亞洲資產管理雜誌 (2023/01))
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