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鉅亨新視界

台股操盤人筆記 經濟成長落底回升,降息仍是最大利多

野村投信 2023-11-03 10:31

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經濟成長落底回升,降息仍是最大利多。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2023/11/01)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/11/01)

野村腳勤觀點:

現階段 AI 的變現能力成為關鍵

美國雲端巨頭 Google 及微軟公布 Q3 財報,股價很明顯呈現兩樣情,營收來看,Google 雲端業務年增 22.4%,微軟雲端業務年增 19%,儘管看似微軟表現不如 Google,但微軟的成長性卻是優於市場預期,而後者則遜於市場預期,這也是財報公布後股價表現截然不同的原因。由於現階段地緣衝突風險升高,利率也維持得更高更久,市場更擔憂對經濟的衝擊將慢慢顯現,現階段企業在 AI 身上的變現能力將成為市場焦點,比如 11/1 上線的微軟 Copilot,預計將成為 AI 能否營利的重要指標,只要相關獲利成長能反映在財報上,企業投資也會更有信心,也更能堅定未來在 AI 產業上的 CAPEX 支出,到時將是整個 AI 產業進入下一階段的時機。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)台灣經濟回溫:台灣 9 月出口重回正成長,AI 出貨高達 + 60%,2024 年 GDP 成長上看 3%
(二)電子產業好轉:半導體庫存天數自 Q1 高點下滑,手機 / NB 營收 YoY 8 月後轉正,基本面改善
(三)AI 開啟新盛世:AI 產值未來 10 年 CAGR 超過 20%,企業增加 AI 投資,股市進入新多頭格局

大盤利空因素:

(一)美債殖利率風險:美國經濟強勁給予聯準會升息底氣,公債殖利率攀高導致股價波動
(二)全球經濟成長放緩:OECD 下修 2024 年全球經濟成長至 2.7%,高利率對經濟壓力顯現
(三)地緣政治風險:以巴衝突若擴散至中東產油國,恐進一步推升油價,不利通膨降溫

經濟成長落底回升,降息仍是最大利多

主計處公布明年 GDP 預期,2024 全年成長 3.3%,其中又以上半年表現最好,前兩季成長率分別為 5.7% 及 4.8%,需求回溫加上低基期因素是動能來源,從大方向來看,經濟正在往好的方向前進,只是短線上有兩大利空干擾,包括以巴衝突及高利率環境,前者目前看來還沒有擴大的跡象,影響應該暫且可控,而後者相對來說更為重要,高利率勢必會打擊企業投資及終端消費,對於經濟的影響是巨大且未知的,也許 2024 年經濟狀況不如預期,近而造成近期股市的回檔修正。當然經濟最差的時刻已經過去,聯準會也不可能維持高利率太久,因此降息是必然的,這個時間點預計會落在明年下半年,在此之前市場波動或修正很正常,面對短線回檔走勢,長線投資人必須要試著忍耐。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2023/10/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2023/10/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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https://www.nomurafunds.com.tw/event/2020TWEQ/
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註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦,投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。投資人無法直接投資指數,本資料僅為市場歷史數值統計概況說明,非基金績效表現之預測。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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