【台股操盤人筆記】當機會來臨時你是把握還是錯過?
野村投信 2024-08-08 10:51
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加權股價指數近 6 個月價量表現:
![(資料來源:Bloomberg, 截至2024/08/07)](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5672433/l/dc1077093371d4ded2ae9aa7b9d6b347.jpg)
野村腳勤觀點:
AI 晶片只是遲到,不是不到
關於輝達新晶片遞延交貨,我們認為對於輝達及台廠的影響其實相對有限。首先,B200 設計問題已經通過修改 6 個光罩解決,最快 10 月就有望出貨,GB200 NVL 72 則是 11 月初,在此期間的營收空窗預計將由 H200、H20 的強勁訂單補上,整體來說並非市場想得那麼悲觀,對台廠來說,與輝達業績最緊密的台積電受到的衝擊也相對輕微,其下半年營收成長的動能乃是蘋果、高通、聯發科等手機晶片,而非 B200 晶片,其他伺服器業者也是如此,目前 AI 伺服器占總營收比重仍不算太高,根據彭博資料,即便 B200 不幸遞延至 2025 Q1 才出貨,估計對於 ODM 廠商的營收衝擊估計也小於 5%。總而言之,我們對於此事件並不悲觀,還是老話一句,「晶片只是遲到,不是不到」。
經理人視角:
大盤利多因素:
(一)聯準終將降息:美國通膨放緩趨勢明確,聯準會 9 月有機會起動降息,投資人應以利多視之
(二)資金動能充沛:內資今年明顯站在買方,外資在降息背景下也將回補,下一波資金行情值得期待
(三)投資價值浮現:企業獲利成長趨勢未變,股價急跌讓估值回到合理水準,有助於未來股價持續上攻
(四 AI 引領新趨勢:AI 需求強勁且明確,將帶動相關供應鏈 2H24/2025 的營運動能
大盤利空因素:
(一)地緣政治風險:2024 美國總統大選、中東地緣風險攀升,皆為全球金融體系帶來不確定性
(二 美國關稅風險:美國總統大選若川普順利回歸,全面加徵關稅將是潛在風險
當機會來臨時你是把握還是錯過?
美國經濟究竟有沒有衰退?我們認為現在斷定言之過早,但無論從 GDP 增速、製造業 PMI、失業率及就業人數來看,都尚未看到明顯衰退的跡象,更高機率是景氣從先前「不著陸」轉為更大機率「軟著陸」,反倒是聯準會 9 月降息幾乎是板上釘釘的事,未來經濟有機會迎來金髮女孩,這將是金融市場樂見的情況。至於台股 8/5 的重挫,我們認為是合理且健康的修正,目前大盤融資維持率已降至 140%,這兩天買盤支撐有助大盤朝橫盤震盪整理,不過當然在 11 月美國總統大選前市場變數仍多,但基於經濟非衰退、AI 資本支出助攻台廠的前提下,根據彭博資料,我們看好全年企業獲利維持 30% 左右成長,這波修正讓台股估值從過去五年最高點回到接近平均的水準,如果在 7 月之前的台股高點都還願意進場,那麼現在投資人更應該好好把握。
各期間績效表:(%)
![資料來源:Lipper,2024/07/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5672433/l/7ce7f0039300ad78c370fe6b18739e9b.jpg)
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