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鉅亨新視界

台股操盤人筆記 平常心看待高股息ETFs定審造成的籌碼臆測

野村投信 2023-11-09 09:51

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平常心看待高股息ETFs定審造成的籌碼臆測。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2023/11/08)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/11/08)

野村腳勤觀點:

舒緩結構性通膨的關鍵力量:生成式 AI

聯準會與頑強通膨的史詩對決即將屆滿兩年,目前看來已取得不錯的成效,核心通膨的下行趨勢十分清晰。許多人擔憂地緣政治衝突的外溢效應可能波及原油市場,導致名目通膨死灰復燃,這樣的觀點在我們看來並不成立,我們迄今看不到任何足以引發全球石油危機的主客觀條件,尤其是在歐美替代能源方案日益純熟的大環境下。但即便如此,這不代表我們對通膨威脅有任何的輕忽,事實上「去全球化」衍生的長期結構性通膨已經開始,面對此一情景,我們認為未來生成式 AI 生態系統對百業的生產力提振,有機會建構出成本控管層面的巨大優勢,進而提供終端商品及服務更強的價格競爭力,進一步消弭去全球化所導致的成本上升問題,並兼顧業者的利潤空間,明天會更好。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)台灣經濟回溫:台灣 9 月出口重回正成長,AI 出貨高達 + 60%,2024 年 GDP 成長上看 3%
(二)電子產業好轉:半導體庫存天數自 Q1 高點下滑,手機 / NB 營收 YoY 於 8 月後轉正,基本面改善
(三)AI 開啟新盛世:AI 產值未來 10 年 CAGR 超過 20%,企業增加 AI 投資,股市進入新多頭格局

大盤利空因素:

(一)美債殖利率風險:聯準會尚未排除升息可能性,公債殖利率起伏恐導致股價波動
(二)全球經濟成長放緩:OECD 下修 2024 年全球經濟成長至 2.7%,高利率對經濟壓力顯現
(三)地緣政治風險:以巴衝突若擴散至中東產油國,恐進一步推升油價,不利通膨降溫

平常心看待高股息 ETFs 定審造成的籌碼臆測

時序邁入年底,各大高股息 ETFs 陸續迎來成份股調整,市場高度關注 AI 相關公司是否會被剔除或調降權重,部分投資人抱持著避免當最後一隻老鼠的心態提前退場,疑似壓抑了相關標的投資氣氛。回顧十多年前,ETF 佔國內基金規模比重不到 5%,如今則是完全不同光景,單檔規模逾新台幣 2,000 億的就有三檔,也因此巨型 ETF 的換股動作受到許多台股投資人關切。只不過從我們的角度,並不認為幾檔巨型 ETF 的成份股調整會對相關標的股價帶來多少實質性影響,甚至即便是涵蓋層面更廣、背後連動國際資金更龐大的 MSCI 台灣成份股調整也是如此。基本上,籌碼臆測至多僅能造成股價行為的短期波動,決定股價最終走向的仍然是公司基本面。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2023/10/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2023/10/31
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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