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【台股操盤人筆記】最大風險並不算真正風險,獲利成長就是最強支撐

鉅亨研報 2024-07-11 10:59

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【台股操盤人筆記】最大風險並不算真正風險,獲利成長就是最強支撐。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2024/07/10)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2024/07/10)

野村腳勤觀點:

電子業迎來庫存回補週期

從全球半導體庫存變化來看,2024 年 Q1 半導體存貨天數下滑到 83 天,較 2023 年 Q4 下滑 2 天,接近 2020~2022 庫存天數 71~106 天的較低水準,庫存已降到合理區間。由於半導體庫存已去化到合理水準,近期也看到 IC 設計客戶重啟投片,晶圓代工廠的出貨片數再度回升,產能利用率也緩步增加。以目前訂單來看,預計隨著 Fed 下半年高機率啟動降息以及 AI 新產品推出,半導體業可望迎來新一波補庫存需求。其實不只是半導體,整個電子零組件需求也同樣提升,最新 6 月台灣電子零組件出口年增 7.34% 重返正成長,顯示整體電子業的狀況正在持續好轉。
經理人視角:

大盤利多因素:

(一)聯準終將降息:通膨放緩趨勢明確,儘管降息預期仍不確定,但無論何時啟動降息都應以利多視之
(二)資金動能充沛:內外資同步作多,加上國際長期資金還未全面回補,市場資金動能仍強勁
(三)基本面有支撐:重量級科技公司將陸續召開 2Q 法說,庫存調整結束以及新品推出將重啟成長動能
(四)AI 引領新趨勢:AI 需求強勁,將帶動相關供應鏈 2H24/2025 的營運動能

大盤利空因素:

(一)地緣政治風險:2024 美國總統大選、中東地緣風險攀升,為全球金融體系帶來不確定性
(二)美國關稅風險:美國總統大選若川普順利回歸,全面加徵關稅將是潛在風險

最大風險並不算真正風險,獲利成長就是最強支撐

最近的經濟數據顯示美國通膨下降趨勢確立,Fed 降息已經箭在弦上,而美國實質消費穩健、製造業落底反彈,經濟維持韌性且看不到衰退疑慮,似乎市場上已經沒有太大利空,但這並不代表股市從此就一帆風順,我們認為最大利空反而在於股市漲多後,基本面好轉幅度夠不夠支撐目前股價水準。從彭博系統預估數字來看,台股今年獲利成長主要集中在上半年,下半年開始因為基期墊高緣故,獲利增速將逐步放緩,除非接下來進行的財報季有許多企業大幅上調全年營收展望,否則從第三季開始大盤很可能將進入較為震盪的格局。不過拉長線來看這些也都不是太大的問題,因為全球經濟復甦是一個明顯趨勢,AI 浪潮下台灣供應鏈也勢必佔有一席之地,展望明年台股預估仍維持雙位數以上獲利成長,有助於支撐股價再續創新高。短線上美國總統大選是一個變數,但從歷史經驗來看選舉不影響股市長期多頭,因此建議投資人若接下來股市修正可以勇敢逢低布局,台股多頭行情還沒這麼快結束。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2024/06/30 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2024/06/30 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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