【一分鐘看圖論市】用不同角度，看待景氣衰退風險

歷史經驗的最後一升，金價「漲」聲響起

黃金價格在 4 月成功突破 2000 美元關卡，除了美元回落、3 月銀行危機、更重要的是聯準會持續升息的鷹派立場有所改變。自 1995 年以來，當聯準會於升息循環中最後一次升息，黃金價格在之後的一~ 六個月平均漲幅超過 3%。因此如果接下來 Fed 不再升息，金價可望複製歷史經驗繼續走揚。

迎來續升或停止升息的雙叉路口

5 月聯準會全數委員通過升息 1 碼至 5.00~5.25%，聲明稿刪除「一些額外的政策緊縮或許是合適之舉」措辭，暗示 5 月可能是最後一升，後續決策依靠經濟數據而定。整體會議市場以鴿派解讀，期貨市場預期 6 月會議不再升息，但對降息看法則是極為分歧。

全球金融市場重點回顧 (04/29~05/05)

【成熟市場】

5 月 FOMC 會議升息 1 碼，聲明刪除暗示更進一步升息的措辭

聯邦基準利率來到 5% 至 5.25% 區間，已是 2007 年 8 月以來最高水準。值得關注的是和 3 月聲明稿相比，刪除「一些額外的政策緊縮或許是合適之舉」措辭，後續決策將依靠經濟數據而定，市場預估 Fed 未來繼續升息的可能性不大。

美國 ISM 製造業 PMI 連續 6 個月萎縮，為 2009 年以來最長萎縮紀錄

4 月 ISM 製造業 PMI 升至 47.1，雖優於市場預期，不過仍連續 6 個月呈現萎縮。觀察細項，新訂單指數升至 45.7，連續 8 個月處於萎縮區間但跌幅趨緩；價格指數大幅跳升至 53.2、遠高於市場預期，原物料價格呈現上揚；就業指數也大幅跳升至 50.2，出現 3 個月以來首見的擴增。

美國 ISM 非製造業 PMI 走升，高於預期

4 月 ISM 非製造業 PMI 升至 51.9，雖優於市場預期，但觀察細項，發現商業活動連續 3 個月走低、創 2020 年 5 月最低增速，顯示需求出現疲軟跡象。

美國 4 月新增非農就業人數超預期，失業率下滑、平均時薪加速成長

4 月非農就業新增人數為 25.3 萬，遠高於市場預期，不過前月數值遭大幅下修至 16.5 萬，失業率部分則小幅下降至 3.4% ，再次觸及今年 1 月創下的 53 年新低。與此同時，市場關注的平均時薪增速有所增加，年增率上升至 4.4%。整體而言，穩健的就業報告緩解美國經濟衰退的擔憂。

美國地區銀行危機惡化，第一共和銀行倒閉

周一 (1 日) 第一共和銀行遭聯邦存款保險公司（FDIC）接管，之後將由摩根大通銀行收購。緊接著周三 (3 日) 西太平洋銀行與西方聯合銀行傳出考慮出售消息引領地區性銀行股崩跌，再度掀起市場對金融體系健康狀況的擔憂。

歐洲央行（ECB）升息 1 碼，拉加德暗示將繼續升息

歐洲央行將歐元區三大關鍵利率上調 1 碼，總裁拉加德在會後記者會上表示，通膨前景仍存在重大上行風險，金融狀況仍不夠緊縮，未來將確保政策利率調整至限制性水準，暗示將進一步升息。

【匯率】

美國地區銀行業再現動盪，金價逼近歷史新高

黃金期貨周四 (4 日) 收在每盎司 2055.7 美元，為歷史次高收盤價。

>>> 閱讀更多精彩文章

野村證券投資信託股份有限公司  110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)  客服專線：(02) 8758-1568  野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw 
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。本基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。本基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券 (TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。野村投信為高盛 (原：NN (L)) 、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】