日股左右逢緣，躍升今年最大黑馬！

日股左右逢緣，躍升今年最大黑馬！

根據 EPFR 統計，過去四週日本基金累積淨流入金額達 79 億美元，為 2020 年 4 月以來最大四週累積淨流入 *。相較於歐美國家，日本是「政策作多」最明確的市場。除了貨幣政策仍相對寬鬆，近期日本官方持續進行公司治理改革、以及日圓貶值助攻企業持續成長，市場將目光重新放回日本股市，專業投資機構一改過往的長期低度配置，開始轉向大增持日股。 (* 資料來源：BofA Global Investment Strategy, EPFR Global，資料日期：2023/6/2)

聰明錢湧進日股

根據日銀最新調查顯示，日本第二季（4 月至 6 月）拜防疫限制取消提振消費之賜，促使旅遊需求成長，觀光熱潮帶動飯店及餐飲業的信心指數頻創歷史新高，預估日本消費支出將大幅增長，加上國境開放後國際觀光客回流消費，將大力挹注日本經濟走上復興之路。野村投信投資策略部副總經理張繼文指出，過去的日本面對物價波動，擔心貿然漲價會嚇跑消費者，多採減少包裝因應，靜待物價回穩，然而現在已全然不同，以日本知名餃子品牌「餃子の王将」（簡稱王將）為例 *，在 2022 年內漲價 2 次，但價格調漲後銷量逆勢上揚、營收不減反增，2022 財年營業額較前期成長 5.2%，說明漲價已非日本文化禁忌，日本民眾消費實力提升也是重要關鍵。(資料時間：2023/06/28；日本 2022 財報年度為 2022/4~2023/3；2023 財報年度為 2023/4~2024/3)。* 以上提及之個股僅為舉例，不保證為未來持股，本文不做個別公司個股銷售及推薦之用。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

日本 經濟成長動能強勁

此外，日本今年春鬥談出 30 年來最大調薪幅度，日本最大聯合工會 Rengo 於 5 月 10 日公布春鬥結果，整體調薪幅度達到 3.67%、中小企業調薪幅度也達 3.61%，調整幅度為近 30 年來最大。隨著薪資大幅調整，帶動內需消費甦醒，形成良性循環，加上疫情解封，消費支出將持續增長，有助於支撐日本內需市場，日本大型製造業者信心指數出現近二年來首度回升，顯示日本經濟正在復甦路上。

張繼文進一步表示，日本企業力推財務重整後，潛在成長空間值得期待，相較於美國產業數值與當地產業特性，原物料、資本財及科技軟體設備價格錯置更為明顯，且更有望受惠於重整題材。即便日經指數創 33 年新高，然而評價面依舊相對美股便宜，因過去日本股市漲幅相對有限，目前日股本益比僅為 17.4 倍 ，仍遠低於美股標普 500 指數； 近期日企庫藏股買回佔市值比重已超越美國，成為提高日本企業股東權益報酬率（ROE）的一大助力。根據美銀美林證券統計，由於全球共同基金平均持有日股比重，相較於 MSCI 世界環球指數配比仍低持約 5-6%。為了追上對比指標績效，未來外資可望持續回補日股。(資料來源：Bloomberg, BofA Global Investment Strategy, EPFR Global，資料日期：2023/6/28)

張繼文進一步指出，日圓匯率長期偏弱走勢，成為近年來日本企業獲利強勁成長的主因，日圓長期貶值趨勢帶動日本企業近年獲利快速成長，增速大幅超越美國及歐洲，日本股市的強勁表現亦反映在基金表現上，根據理柏統計，32 檔境內外日本股票基金今年以來平均漲幅為 12.66% (表一)。即便日本通膨率超出 2％目標已超過一年時間，日銀總裁植田和男仍再三強調除非薪資漲幅夠大，否則仍有必要維持超寬鬆貨幣政策，日銀寬鬆政策正是醞釀日股多頭行情的最佳催化劑，有利日股價表現，儘管今年全球面臨經濟衰退風險，在內需消費及報復性旅遊消費支撐下，今年日本企業獲利預估仍獲得上修，可望進一步推升日股表現，並提供股價下檔保護，後續成長潛力值得期待，建議投資人現在可伺機入手主動型日股基金，交由專業團隊操盤，迎接這波日股榮景，掌握進場佈局的好時機。

表一：日本股票基金績效表現 (%)

資料來源：Lipper，資料日期：2023/06/30，新台幣計算。

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