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鉅亨新視界

台股操盤人筆記 基本面與股價 就像老人與狗

野村投信 2023-02-23 09:41

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基本面與股價 就像老人與狗。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:
(資料來源:Bloomberg, 截至2023/2/22)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/2/22)
野村腳勤觀點:

關注中國兩會後,政策支持相關類股

自從去年 10 月中國陸續放寬疫情限制後,有些產業如旅遊、消費、酒店等,皆迎來了一波報復性反彈,台灣不少相關類股也受惠於此,最近幾個月有不小的漲幅,雖然這類股票並非長線趨勢性股票,但受惠中國解封的題材,也吸引不少資金流入,而 3/4 中國將迎來重要的兩會,預計將會重申「穩經濟」的首要目標,擴大消費、提振現代化產業體系將是未來政策的重中之重。按照過往經驗,家電、汽車都是首要拉抬的目標,此外由於全球永續發展浪潮,綠能產業也可能成為政策重點支持對象。因此短期若有些解封概念股漲多拉回,這類具有政策支持的產業就有機會吸引資金停泊,建議可關注兩會後中國政策支持方向,以及台灣相關類股的表現。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一) 美國經濟有韌性:1 月零售數據及非農就業人數遠優於預期,經濟深度衰退機率降低

(二) 歐洲中國經濟轉佳:中美兩大經濟體的經濟數據落底反彈,可望帶動全球經濟正向復甦

(三) 兩會政策利多:中國今年穩經濟的目標明確,預期兩會利好政策出台,帶動相關產業表現

大盤利空因素:

(一) 通膨降幅遜於預期:美國 1 月 CPI、PPI 降幅均不如預期,聯準會利率政策出現變數

(二) 美國企業財測不佳:美股去年第四季財報偏弱,上半年財測指引也不佳,短期基本面表現仍是隱憂

基本面與股價,就像老人與狗

我們知道今年以來股市表現與基本面明顯脫鉤,儘管企業公布了悲觀的財報與財測,但股價卻還是逆勢上漲,最主要的原因在於,市場提前反映了上半年聯準會結束升息,以及下半年企業獲利反彈的樂觀期待。然而當美國公布 1 月通膨數據之後,原先市場預期聯準會 2、3、5 月各升息一碼,變成 6 月有機會再多升息一次,反而順勢給了股市修正的原因。目前看來,美國通膨仍處在下滑的趨勢,但放緩的速度將成為近期焦點,若連續兩次高於市場預期的話,很可能就會影響聯準會的利率政策走向,因此短期市場修正壓力還是比較大。當然考量下半年基期較低以及消費旺季來臨,企業獲利成長的預期還是沒有改變,就好比德國股神對於老人與狗的比喻,股價終究會朝著基本面方向前進,只是時間早晚問題,因此每逢拉回還是可以承接,等待下半年基本面反轉後,帶動股市新一波漲勢。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2023/1/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2023/1/31
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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