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台股操盤人筆記 醜媳婦見公婆 加權指數大區間擺盪

野村投信 2023-04-27 08:12

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醜媳婦見公婆 加權指數大區間擺盪。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現
(資料來源:Bloomberg, 截至2023/4/26)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/4/26)
野村腳勤觀點:

下半年核心通膨有望腰斬

美國 3 月 CPI 年增率 5% 創近兩年來新低,顯示通膨持續往好的方向前進,然而在核心 CPI 年增率 5.6% 卻是不降反升,儘管有一部份是因為基期因素所致,但也顯示通膨疑慮並非完全解決。從分項數據來看,房租指數 3 月上漲 0.6%,漲幅雖低於 2 月的 0.8%,但仍是核心通膨頑固的元凶。以野村觀點分析,事實上美國 S&P 全國房價指數年增率在 2022 年 7 月已見到高點,之後一路下滑,而根據過往經驗,房租指數大會落後房價指數 6-12 個月,也就是說,2023 年的 Q2~Q3 核心通膨就有機會出現明顯回落。對於聯準會而言,對抗通膨是他們首要的目標,只要核心通膨能夠大幅下滑,那麼今年堅持不降息的立場其實也有討論的空間,對於股市而言也是一個潛在觀察的重點。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一) 通膨趨勢放緩:美國 3 月 CPI 與核心 CPI 月增率均呈現下滑,通膨放緩趨勢延續

(二) 升息終點已近:CME 利率期貨顯示聯準會 5 月將升息最後 1 碼,6 月以後不升息機率較高

(三) 兩大經濟體回溫:歐洲與中國 3 月 PMI 數據均優於預期,全球兩大經濟體經濟正逐步復甦

(四) 長線資金撐盤:今年以來壽險及傳統共同基金 (Long Fund) 等長線資金尚未進場,大盤底部仍有強力支撐

大盤利空因素:

(一) 需求未完全復甦:庫存持續去化但需求端仍疲弱,3C 成熟產品未見需求復甦

(二) 企業財測轉差:護國神山在內的指標性公司紛紛下修 Q2 營收展望,短線對大盤造成修正壓力

醜媳婦見公婆,加權指數大區間擺盪

今年的台股非常有趣,雖然經濟數據表現不佳,但加權指數卻是一路往上,之所以股價走勢會與基本面分歧,最主要是因為市場在 Q1 就已經把全年預料中的利多反映完畢,包括通膨放緩、Fed 停止升息、消費需求復甦等。但是當利多反映完,市場突然又要面對 Q2 財測不佳的事實,大盤必然會承受修正壓力。假設 5 月 Fed 宣布今年已是最後一次升息,那麼從 5 月到 7 月,市場很可能會沒有新的利多出現,到時大盤勢必得面臨一次合理的修正。不過好消息是,目前看到像壽險、Long Fund 等長線資金還尚未進場,只要大盤出現合理修正,長線資金進場將成為大盤托底的力量,讓指數不至於破前低,因此對於投資人而言,每逢大盤出現一定程度修正,都將是長線很好的佈局時點。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2023/3/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2023/3/31
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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