[金元期貨2隊]多空平衡，礦石震盪運行-鐵礦

鐵礦石多空平衡，礦石震盪運行

觀點摘要：

近期世界經濟又重新陷入回落的跡象，作為經濟的晴雨表，大宗商品CRB指數目前結束了反彈，進入回落整理階段。美聯儲欲拒還迎，依然保持9月加息的可能性。美元指數保持在大型上升旗型形態中，只等一聲加息號令順勢上攻。世界整體經濟形勢依舊不容樂觀。各項宏觀數據顯示作為全球經濟引擎的中國經濟，上半年雖然下降趨勢放緩企穩，但依舊保持疲軟的情況。最新PMI數據依舊在榮枯線附近徘徊。在此大背景下，從長期來看，鐵礦的需求將依舊難樂觀。

供給方面，四大礦山巨頭的成本依舊大幅低於市場，礦價回升後生產利潤可觀，，產能恢復釋放，出口回升放量。需求方面，房地產市場限購政策重啟打壓市場預期，後市難言繼續樂觀。

短期來看G20結束後的復產和補庫動作可能支撐價格，金九銀十旺季也有一定利好，但綜合來看，供給依舊寬松，緊平衡的狀況將逐漸打破。建議中期保持平衡思路，在震盪區間內，把握多空節奏，擇機操作。

今年以來礦石期價在限產政策和估值修復的刺激下，走了一段波瀾壯闊的行情。價格指數先漲後跌再漲。目前在觸碰了年內高點之後，開始回落。7月初至今，保持整體震盪向上的走勢。目前指數自高點回落。上升趨勢結束，進入保持平衡震盪走勢。

二、影響因素分析

（一）宏觀環境

實體經濟依舊面臨着很大的下行壓力，8月份各項經濟數據較去年依舊放緩，較上月停滯或回落。中國8月官方制造業PMI實際50.4，前值49.9；中國8月財新制造業PMI終值50，前值50.6，數據顯示經濟結構化問題依舊嚴重，下半年壓力仍大。國家統計局公布的數據，7月份出口同比下滑5.4%。7月份中國規模以上工業增加值同比增長6%，持平上月。固定資產投資增幅從6月份的9%跌至8.1%，另外，房地產和制造業投資未見改善，7月房地產投資增速從6.1%降至5.3%；。

政策方面，國土資源部辦公廳最新印發《關於落實國家產業政策做好建設項目用地審查有關問題的通知》。明確嚴格產能過剩行業項目用地預審與審查，對不符合條件的一律不予辦理。明確了去產能和環保政策將繼續執行。但G20的導致的短期限產將消失，未有新的利多刺激點出現。利空信息頻出：房地產政策轉為偏緊，為了抑制近期瘋狂的價格，多地限購政策重新開啟。貨幣方面，央行重啟14天逆回購，釋放偏緊信號。

（二）供需狀況

供給

國際方面，主流礦商成本還在持續降低，產量繼續增加。另外包括印度，伊朗，秘魯，蒙古，俄羅斯，印度尼西亞，馬來西亞等非主流礦石生產國復產並出口供應。其中印度上半年出口已是去年全年的三倍

數據顯示中國在7月進口了8840萬噸鐵礦石，自去年12月以來最高，比一年前同期增長3%。今年前七個月進口量比2015年同期創紀錄的速度更增8.1%，處在首次突破10億噸年進口量的路上。價格的反彈以及中國對貨物的需求激勵了礦石生產商重新進入市場。新加坡交易所的新研究顯示非傳統鐵礦石生產商正在增加它們在海運市場中的份額。全球來看，供應量保持充足狀態，將持續壓制鐵礦價格的反彈力度。

從成本來看，根據其半年財政報告，必和必拓公司在皮爾巴拉地區的單位現金成本下降至14.30美金/噸，而作為比較，去年同期為16.20美金/噸.目前價格維持在60美金附近，利潤空間巨大，產能釋放將持續。

2016年8月中旬，94家重點監測鋼鐵企業本旬共生產粗鋼1749.04萬噸、生鐵1694.76萬噸、鋼材1673.0萬噸。日產量及比上一旬增減情況分別為：粗鋼174.90萬噸，增產5.05萬噸，增幅2.97%；生鐵169.48萬噸，增產1.85萬噸，增幅1.10%；鋼材167.36萬噸，增產4.31萬噸，增幅2.64%；

目前高爐開工率本期為80.66%，較上期略有回升，除非去產能政策突發加碼，鋼廠生產短期大幅減少概率不大。鋼廠盈利面81%，利潤維持高位。隨着G20結束，短期限產措施的消失，開工率存在繼續上升的空間。

目前，鋼材社會庫存絕對量仍處偏低水平。但庫存連續6周增加，壓力已經凸顯。從庫存絕對值看，8月26日庫存935.74萬噸，環比上周增加8.31萬噸。環比7月第四周的884.69萬噸，增加51.05萬噸，增加5.77%，同比2015年8月28日的1059萬噸，下降124萬噸，下降11.67%，庫存絕對值較低。

低庫存和較低的開工率和是目前支撐鋼材價格的主要因素。後期去產能政策的進一步落實和需求端季節性旺季的支撐，需求預計能保持目前的水平。

數據來源：萬得資訊整體來看，目前供需面矛盾並不突出，需求端價格至高位有拋壓，但價格跌下來亦有放量的成交，促使價格反彈。未來一段時間料將繼續保持平衡態勢。只不過短期波動較前段將有所放大。

庫存

目前鐵礦港口庫存10540萬噸，依舊保持在1億噸以上的歷史高位。國內大中型鋼廠平均可用天數20天，較前期有所下降。整體庫存較去年維持不變。也顯示整體供給依舊寬松。

長期來看，全球整體供需失衡的狀況並沒有發生改變。全球供給充裕決定了鐵礦價格上行壓力重重，反轉尚待時日。下半年國內經濟形勢仍舊嚴峻，下行壓力保持，大宗商品估值被修復後，暫時進入平衡狀態。鋼廠利潤恢復將導致復產、增產欲望強烈，供給壓力增強。鋼價下行壓力將再次凸顯。另外，港口庫存依舊高位也是壓制價格的重要因素。未來一段時期內，多空力量逐漸均衡，政策將是左右走勢的最重要因素。價格料將跟隨政策面進行波動。需監控政策變化，根據變化做好進一步的多空判斷，順勢操作。

建議操作：鐵礦1701合約在380-466區間內，適時高拋低吸，波段操作。

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