勞動力
聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩列姆 (Alberto Musalem) 周四 (6 日) 表示，Fed 過去一年來的貨幣寬鬆，是為「就業市場提供保障的精準舉措」，並預估接下來還有 2-3 碼 (50-75 個基點) 的降息空間。路透、Seeking Alpha 等外媒報導，穆薩列姆在固定收益分析師協會 (Fixed Income Analysts Society) 於紐約主辦的活動中表示，今年來的降息「是合宜的」，但是「必須要小心面對高於目標的通膨，同時持續為就業市場提供一些保障」。
綜合外媒周四 (6 日) 報導，在官方勞動市場數據因美國政府關門而停擺之際，民間指標顯示美國 10 月非農新增就業人數恐出現負值，引發市場對就業惡化與聯準會 (Fed) 將加快降息的預期升溫，美國公債殖利率全面急挫。美國 10 年期公債殖利率下跌約 8 個基點至 4.08%，2 年期殖利率也回落至 3.56%，交易員強化對 Fed 下月降息的押注，政策利率交換合約顯示，12 月降息 1 碼 (25 個基點) 的機率升至逾 60%，較前一日顯著增加。
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美股主要指數周三 (5 日) 開盤平盤波動，前一交易日因科技股估值過高疑慮引發的拋售情緒仍待消化，投資人對人工智慧 (AI) 題材獲利了結趨勢保持警惕。不過，美國民間企業 10 月新增就業人數優於預期，緩解就業市場急速降溫的憂慮，市場逢低承接力道浮現，讓主要指數跌勢趨緩，比特幣反彈，但大型科技股如超微 (AMD-US) 股價仍承受壓力。
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美國周三 (5 日) 公布有「小非農」之稱的 ADP 就業報告顯示，民間企業 10 月就業新增 4.2 萬人，遠超市場預估的 2.2 萬人，也扭轉 9 月減少 2.9 萬人的頹勢，為近三個月來首次成長，然而就業成長集中於少數產業與大型企業，整體招募動能仍偏溫和。
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身陷聯準會 (Fed) 獨立性風暴中心的理事庫克 (Lisa Cook) 周一 (3 日) 發表公開言論，是 8 月遭美國總統川普試圖開除以來首次發言，她認為勞動力市場的風險比通膨升溫的風險大，但並未替 12 月再次降息背書，而是強調政策沒有預設路徑。
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美國製造業 10 月連續第八個月陷入萎縮，反映企業在需求疲弱、供應鏈重整與關稅不確定性下持續承壓。由於政府關門導致官方數據停擺，市場只能依賴民間調查判斷經濟力道，製造業現況更顯備受放大關注。美國 10 月 ISM 製造業指數細項：新訂單指數報 49.4，前值 48.9 生產指數報 48.2，前值 51.0 僱傭指數報 46.0，前值 45.3 供應商交貨指數報 54.2，前值 52.6 存貨指數報 45.8，前值 47.7 客戶端存貨指數報 43.9，前值 43.7 價格指數報 58.0，前值 61.9 未完成訂單指數報 47.9，前值 46.2 出口訂單指數報 44.5，前值 43.0 原物料進口指數報 45.4，前值 44.7 圖：ISMISM 指數持續低迷 需求疲弱拖累產業信心供應管理協會 (ISM) 製造業指數在 10 月降至 48.7，低於市場預期的 49.5，並低於 50 的榮枯線，顯示製造業明顯萎縮。
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華爾街周一 (3 日) 漲跌互現，開啟 11 月交易以來延續多頭氣勢。投資人情緒受到 OpenAI 與亞馬遜 (AMZN-US) 達成 380 億美元算力合作的激勵，強化人工智慧 (AI) 需求前景，帶動科技股領漲，標普 500 指數開盤攀升。
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美國公債殖利率周一 (3 日) 走低，投資人持續關注聯邦政府關門情勢。隨著政府停擺進入第四周、逼近史上最長紀錄，市場在缺乏經濟數據指引下情緒轉為疲乏與謹慎，對政治僵局延長所帶來的不確定性與不耐煩情緒亦升溫。指標 10 年期公債殖利率下跌逾 1 個基點至 4.089%，2 年期公債殖利率回落 2 個基點至 3.586%；30 年期公債殖利率變動不大，報 4.669%。
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聯準會 (Fed) 三名官員周五 (31 日) 不約而同對本周降息表示反對立場，讓主席鮑爾日前警告 12 月「未必降息」的說法得到強力印證。Fed 本周三如市場預期降息 1 碼 (25 個基點)，但鮑爾在會後記者會意外對市場的降息預期潑冷水，他表示 Fed 內部政策明顯分歧，進一步降息「並非定局」。
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根據《路透》周一 (20 日) 報導，美國聯準會 (Fed) 下周將召開利率決策會議，但在政府關門導致關鍵經濟數據中斷的情況下，決策官員面臨前所未有的「數據真空」，難以全面掌握經濟現況。決策者對於主要風險應優先關注哪一項出現分歧，進一步凸顯決策不確定性。
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美國聯準會 (Fed) 周三 (15 日) 公布的最新褐皮書 (Beige Book) 顯示，美國整體經濟活動在近幾週幾乎沒有明顯變化，就業水準大致穩定，但部分企業開始減少人力，顯示就業市場持續降溫。報告同時指出，關稅推升投入成本壓力，而各地區企業對未來成長展望仍存在差異。
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據《商業內幕》周二 (14 日) 報導，高盛 (GS-US) 周一發布報告指出，美國可能進入「無就業型經濟成長」時代，也就是經濟持續擴張，但因 AI 提升生產力，不再創造相應的就業機會。高盛分析師寫道：「近期經濟出現一個現象：雖然 GDP 強勁成長，但新增就業卻不多，這種情況未來幾年可能成為常態。
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美國聯準會 (Fed) 周三 (8 日) 公布的 9 月 16 至 17 日會議紀錄顯示，決策官員大多認為今年底前進一步降息是合適的，但對通膨風險保持謹慎，內部也出現對降息幅度與時機的分歧。會後點陣圖顯示年底前可能再降兩碼，不過部分官員認為應放慢腳步，甚至支持維持利率不變。
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綜合外媒周二 (7 日) 報導，美國政府關門使 9 月官方非農就業報告停擺，市場只能依靠聯準會 (Fed) 調查與民間機構的數據推估，來判斷就業市場狀況。紐約聯準銀行 9 月的消費者調查顯示，民眾對未來就業環境的擔憂升高，認為失業風險增加；投資巨擘凱雷 (Carlyle) 自行模型推算則指出，上月美國新增就業可能僅有 1.7 萬人，顯示勞動市場走軟。
國際政經
美國 9 月消費者信心指數跌至五個月低點，反映民眾對就業機會與經濟前景日益憂慮。這份數據同時凸顯出勞動市場正在逐步降溫，也讓聯準會 (Fed) 後續降息路徑更受矚目。信心指數低於預期 就業憂慮升溫根據美國經濟評議會 (Conference Board) 周二 (30 日) 公布的調查，9 月消費者信心指數從 8 月的 97.8 下滑至 94.2，跌幅 3.6 點，低於經濟學家預估的 96，為今年 4 月以來最低。
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美國 8 月職缺數變動有限，勞動市場持續降溫，失業人口已經超過職缺數，顯示新冠疫情後首度出現勞動需求不足。雖然企業對人力需求仍存在，但招聘與辭職人數同步下滑，反映勞工信心減弱，就業市場逐步失去動能，這將影響聯準會 (Fed) 後續政策判斷。招聘疲軟 失業人口反超職缺根據美國勞工部 (DOL) 周二 (30 日) 公布的職位空缺與勞動力流動調查(JOLTS)，8 月全美職缺小幅增加 1.9 萬個，至 722.7 萬個，高於市場預期的 718.5 萬個。
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美國股市周一 (29 日) 漲跌互現，投資人暫時拋開聯準會 (Fed) 官員的鷹派談話，聚焦於本周即將公布的就業數據，同時觀望美國政府可能關門的進展。人工智慧 (AI) 相關個股反彈，美商藝電 (EA-US) 因收購消息勁揚，帶動大盤氣氛回溫。
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《彭博》周五 (26 日) 公布最新調查顯示，經濟學家下修美國至 2026 年的就業成長預估，這也強化了聯準會 (Fed) 持續降息的理由。調查顯示，自今年第四季起至 2026 年間，美國非農就業月均增幅將僅有 7.1 萬人，較上月預估少 2 萬人。
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美國聯準會 (Fed) 內部官員對利率前景看法再度分歧。監管副主席鮑曼 (Michelle Bowman) 周四 (25 日) 表示，就業市場比預期更「脆弱」，加上通膨已接近目標，支持進一步降息；相較之下，堪薩斯聯準銀行總裁施密德 (Jeff Schmid) 則認為當前政策立場已合適，短期內或不需再降息，凸顯決策層內部歧見。
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美國聯準會 (Fed) 日前宣布今年首度降息 1 碼 (25 個基點) 後，帶動美國公債一度勁揚，但周四 (18 日) 公布的初領失業金數據卻顯示勞動市場仍具韌性，使市場對年底前進一步降息的預期降溫，公債漲勢隨即停滯，殖利率走高。10 年期與 30 年期公債殖利率昨日一度跌至數月低點，但周四回升，10 年期殖利率最高觸及 4.14%，距前一天的低點已大幅反彈。