對12月美國非農業就業報告有何期待？

今年第一個重大風險事件對金融市場來說迫在眉睫，美國 12 月就業報告將於週五公佈，這將為 2024 年第一個假期縮短的交易週畫下句號。在一個月前出現小幅上行意外之後，市場參與者將關注隨著圍繞「軟著陸」的共識繼續凝聚，交易員繼續對聯準會主席鮑威爾在 2023 年底出人意料的鴿派轉向做出反應，而勞動力市場預計將以穩健的姿態結束。

2023 年最後一個月的非農報告，市場總體預期非農就業人數預計將增長 17 萬，較 11 月的 19.9 萬略有降溫，但仍代表美國經濟週期末期的強勁步伐。

就業人數的領先指標有些好壞參半。調查周初請失業金人數基本維持不變，為 20.6 萬，但同期持續申請失業救濟人數升至一個月高點 187.5 萬，週環比增加 1.4 萬，這一高點可能代表感恩節期間的數據失真。持續申請失業救濟人數可以說是自 2021 年 12 月下旬以來的最高水平，這意味著失業者需要更長的時間才能找到新工作。

在預估就業數據之前，還必須考慮其他一些重要主題。首先，是聖誕節期間節日招聘的潛在影響，特別是在零售和酒店業。在非農業報告的其他部分，預計 12 月失業率將維持在 3.7% 不變。

12 月平均時薪預計季增 0.3%，僅略低於 11 月季增 0.4% 的漲幅，這是自 7 月以來的最快增速。勞動市場仍相對緊張，從而持續對薪資構成上行壓力。對於金融市場來說，重要的是要透過未來一年的共識以及定價的角度來看待就業報告。如前所述，人們預期繼續嚴重傾向美國經濟實現軟著陸，即通膨率回到 2% 的目標，而經濟產出不會大幅下降，勞動力市場狀況也不會急劇惡化。

交易員也越來越相信，在鮑威爾主席 12 月鴿派立場的刺激下，FOMC 今年將大幅降低聯邦基金利率，OIS 目前暗示明年將降息超過 150 個基點（即 6 次 25 個基點的降息）。和聯準會官方預期相比，這個定價確實顯得有點過高，尤其是「點陣圖」顯示寬鬆幅度只有一半。

對於美國標普指數而言，2024 年初可能會出現「好消息就是壞消息」的典型案例（反之亦然），樂觀的經濟數據導致對政策預期的鷹派重新評估，從而對風險較高的資產施加下行壓力。儘管如此，從中期來看，「阻力最小的路徑」繼續走高，標準普爾 500 指數距離歷史高點僅一步之遙，突破該水平可能會吸引更多多頭加入競爭。

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