降息
美股雷達
隨著市場風險偏好持續升溫，選擇留在場外的投資人正付出愈來愈高的機會成本。標普 500 指數本週已連續第九週收紅，寫下自 2023 年以來最長連漲紀錄，並多次改寫歷史新高。同時，高收益債券表現穩健，高盛統計的熱門放空股票組合更在近兩個月大漲超過 30%，令重押空頭的投資人損失慘重。
《Yahoo Finance》報導，美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 周五 (29 日) 表示，剛上任的聯準會 (Fed) 主席華許 (Kevin Warsh) 不會面臨要求降息的政治壓力。貝森特在加州舉行的雷根國家經濟論壇 (Reagan National Economic Forum) 上，被問及是否認同美國總統川普希望華許保持獨立性的說法時，回答：「百分之百認同。
德意志銀行 (Deutsche Bank) 上調美國 10 年期公債殖利率年底預測，理由是該行認為在聯準會 (Fed) 主席華許 (Kevin Warsh) 領導下，決策官員已結束降息週期，未來一段時間將維持利率不變，甚至升息風險正在上升。德銀利率策略師 Matthew Raskin 與 Steven Zeng 等人在最新報告中指出，預估 10 年期美債殖利率將於今年 12 月升至 4.70%，高於週五約 4.45% 的水準，也高於德銀先前預測的年底 4.45%。
加拿大經濟今年第一季意外萎縮，連續兩季出現負成長，正式陷入技術性衰退，為新冠疫情以來首見。企業投資與政府支出疲弱成為主要拖累因素，也凸顯美國關稅措施與就業市場降溫對加拿大經濟造成的壓力。加拿大統計局周五 (29 日) 公布，第一季國內生產毛額 (GDP) 折合年率萎縮 0.1%，不僅低於市場預期的成長 1.5%，也延續去年第四季下滑 1% 的表現。
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美股主要指數周五 (29 日) 開盤小幅走高，延續前一交易日創下歷史新高的強勢表現。市場持續關注美國與伊朗是否正式敲定停火協議，並期待荷姆茲海峽能源運輸恢復正常，帶動國際油價走低。與此同時，AI 熱潮持續推升科技股買氣，那斯達克指數本月累計漲幅已接近 8%，投資人押注中東局勢降溫與 AI 投資熱潮可望共同支撐美股延續漲勢。
美國聯準會 (Fed) 新任主席華許 (Kevin Warsh) 原本被市場視為可能帶領 Fed 走向降息的新掌舵者，但隨著美伊戰爭推升能源價格、通膨重新升溫，他如今面臨的最大挑戰，反而變成如何壓制市場與 Fed 內部愈來愈強烈的升息聲浪。美國最新公布的 4 月個人消費支出 (PCE) 物價指數年增 3.8%，創 2023 年以來最大升幅，遠高於 Fed 2% 的通膨目標，也讓市場對降息預期快速降溫。
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明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁卡什卡里 (Neel Kashkari) 周四 (28 日) 表示，他的第一要務仍是讓美國通膨降溫，並警告消費者物價依然「太高了」。他在日本銀行 - IMES 會議上受訪時說，美國聯準會 (Fed) 將持續以平衡方式，實現穩定物價與充分就業的雙重使命。
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美股主要指數周三 (27 日) 開盤小幅走高，在 AI 概念股持續受到資金追捧下，市場風險情緒維持偏多，同時投資人也關注美伊談判進展，期待雙方最終達成協議、推動荷姆茲海峽恢復正常航運。油價回落，美國原油跌破每桶 90 美元，進一步舒緩市場對能源衝擊與通膨壓力的憂慮。
基金
瑞銀今（27）日在香港舉行第 29 屆旗艦亞洲投資論壇，吸引超過 4500 名與會者親臨現場，出席人數創下歷屆新高。本屆論壇以變革時代投資未來為主題，本週在香港和新加坡兩地共雲集超過 6000 名投資者、決策官員和商界領袖，以及 400 家總市值合共超過 10 兆美元的企業，聚焦 AI 對產業增長與顛覆的影響，並深度剖析全球央行在通膨風險下的貨幣政策抉擇。
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前紐約聯準銀行總裁杜德利 (Bill Dudley) 周二 (26 日) 警告，指出美國聯準會 (Fed) 作為「通膨鬥士」的聲譽正處於危險邊緣。由於通膨已連續 5 年多未能降至 2% 的目標水準，杜德利認為，聯準會若不採取更有力的行動，其長期建立的政策公信力恐將喪失。
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美股主要指數周二 (26 日) 開高，市場押注美伊有望達成協議、降低中東戰事升級風險，帶動風險資產反彈。AI 熱潮持續成為市場主軸，科技股與半導體類股領漲，其中美光盤前勁揚，帶動那斯達克與標普 500 指數朝歷史高點邁進。儘管美國近期對伊朗發動軍事打擊，投資人仍傾向認為和平談判未遭破壞，美債價格同步走高、油價漲勢則相對受控。
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美債關鍵的殖利率利差周一 (25 日) 縮小至一年低點，市場正大舉押注聯準會 (Fed) 在新任主席華許領導下，將把利率維持在「更高更久」的水準。數據顯示，5 年期與 30 年期美債殖利率利差收窄至約 81 個基點，創去年 5 月以來最低，對政策敏感的 2 年期與 30 年期美債殖利率利差亦縮至 7 月以來低點，主要受短端公債遭拋售帶動，反映投資人對寬鬆預期的退潮。
國際政經
凱投宏觀亞太區市場主管 Thomas Mathews 最新表示，即便中東衝突結束，大多數主要經濟體今年也不太可能降息。他在最新研究報告中指出，這意味著只有在利率預期仍然很高的地方，因戰爭結束而引發的債券反彈幅度才會很大。Mathews 還表示，英國就是這樣一個債券可能大幅反彈的國家，而美國不屬於這一類，因此債券反彈幅度應該有限。
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根據最新的市場數據與分析，全球金融環境正經歷一場深刻的體系重塑。僅在 3 個月前，市場還在爭論聯準會 (Fed) 降息的節奏與幅度，當時定價反映了約 2 到 3 次的降息預期。然而，隨著通膨壓力的持續以及經濟數據的韌性，這種預期已徹底消散，取而代之的是市場開始為截至 2027 年累計約 30 個基點的升息進行定價。
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隨著華許 (Kevin Warsh) 即將接任聯準會主席，儘管目前多數投資人押注聯準會將採取鷹派立場，以應對通膨，但全球資產管理巨頭貝萊德 (BlackRock) 卻提出了不同的觀點，認為在華許領導下，降息的理由可能比升息更為充分。貝萊德亞太區全球固定收益主管 Navin Saigal 表示，雖然美國經濟目前表現強勁，部分原因來自於大規模的人工智慧 (AI) 投資熱潮。
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儘管中東地緣衝突與油價飆升佔據新聞頭條，債市正悄然釋放一個更為深刻的警訊，全球長期借貸成本正受到結構性因素的強力支撐，即便美伊戰火平息，利率也可能「卡在」高位不退。最新市場動態顯示，美債名目殖利率的攀升，主要由「實質殖利率」(即扣除通膨後的真實借貸成本) 所驅動，反映出投資人對財政赤字、債務負擔及 AI 投資熱潮的深層憂慮，而不僅僅是對短期油價的恐慌。
國際政經
隨著美國與伊朗有望達成結束戰爭的協議，市場普遍預期以色列央行將於周一 (25 日) 採取行動，調降基準利率以應對當前的經濟局勢。這象徵著自今年 2 月爆發衝突、4 月進入脆弱停火期以來，貨幣政策可能出現重大轉向。根據一項針對 14 位經濟學家的調查，其中有 8 位預期央行將基準利率下調 25 個基點，從現行的水準降至 3.75%。
美股雷達
隨著伊朗戰爭引發油價飆漲，市場正面臨典範轉移的關鍵時刻。投資研究機構 Ned Davis Research（NDR）指出，高通膨與低成長的組合可能接踵而來，市場的主導族群或出現轉變，可能會有一類新的股票成為贏家。根據《Business Insider》報導，NDR 在最新研究報告中直言，自 2022 年 10 月熊市低點以來，一直支撐牛市的「通膨降溫環境」已不復存在，如今市場反而轉變為面臨通膨壓力的逆風。
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美國白宮首席經濟顧問哈塞特最新表示，油價最終回落將為 Fed 降息創造空間。與 Fed 主席之位失之交臂的他在接受《福斯新聞》專訪時表示，白宮預計一旦與伊朗達成協議，能源價格將下跌。哈塞特說：「再次強調，我們預計一旦達成協定，能源價格將暴跌。
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當華爾街仍押注 AI 熱潮延續、美股續創新高之際，債券市場卻率先轉向，不再預期聯準會 (Fed) 將降息，而是開始押注利率可能進一步上升。 《MarketWatch》專欄作家 Charlie Garcia 最新撰文警告，債市與股市如今彷彿正從不同方向看著同一頭大象。