選擇權
外匯
目前的全球金融市場中，美元正面臨空前的拋售壓力。根據《彭博》彙編自 2011 年以來的數據顯示，交易員為了押注美元進一步走貶，支付的短期選擇權溢價已飆升至歷史最高紀錄。這種看跌情緒不僅局限於短期，投資者對於美元長期前景的悲觀程度，也已達到至少自 2025 年 5 月以來最高。
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美國眾議院前議長、現任眾議員裴洛西 (Nancy Pelosi) 最新提交的國會交易申報文件顯示，她近期調整個人投資組合，涵蓋多檔大型科技股與金融股，包括輝達(NVDA-US)、蘋果(AAPL-US) 與 Alphabet(GOOG-US)、(GOOGL-US)，同時新建倉資產管理公司聯博(AB-US)，並出脫部分既有持股。
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受惠於穩健的經濟數據與地緣政治緊張局勢降溫，美國股市周四 (22 日) 持續走高。許多美股散戶則因此大賺一票，原因無他，因為他們信任「TACO(川普總是退縮)」交易策略。數據顯示，本周散戶投資人瘋狂抄底，單周淨買入金額高達 129 億美元，其中僅在周二市場因地緣政治不確定性而恐慌拋售時，便大舉買入約 40 億美元。
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根據《路透》報導，美國股市長時間維持低波動走勢後，市場人士認為，隨著本周五 (16 日) 每月選擇權到期日到來，壓抑盤勢的力量可能逐步解除，未來幾天美股出現較大幅度漲跌的機率正在升高，市場波動度有機會自近一年低檔回升。選擇權讓投資人可在特定日期前，以固定價格買進或賣出標的資產。
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近期，選擇權交易投資人對聯準會 (Fed)2026 年利率政策的預期出現顯著轉變，越來越多人排除降息可能，轉而押注全年維持利率不變，這原本被視為「非主流」的觀點，正透過利率期貨市場的數據變化逐步顯現。美國就業市場周四 (15 日) 釋放的韌性訊號進一步強化上述趨勢。
台股新聞
響應金管會打造台灣成為亞洲資產管理中心政策，期交所提供多樣化的期貨及選擇權商品，鼓勵辦理高資產客戶財富管理業務的銀行業發行新台幣計價結構型商品，並利用期交所上市的期貨及選擇權進行增益避險交易。兆豐銀行響應領先同業，發行保本型連結台股加權指數之新台幣計價結構型商品，且率先達標售出三千萬元，提出申請及經期交所審核通過，將獲頒新台幣 100 萬元獎金。
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在前不久的聖誕夜，華爾街選擇權市場上演了一場慘烈的爆倉悲劇。知名日內交易員、在標普 500 指數選擇權市場被譽為「禿鷹隊長」的 32 歲交易員 David Chau，因一項源自 18 世紀賭場的古老投機策略，導致其避險基金 SPX MGMT 及其追隨者損失高達數千萬美元。
雜誌
文．劉秉勳對於一般的投資人來說，選擇權與量化交易彷彿是一道巨大的門檻，許多人想了解卻不知道如何下手。這次很榮幸可以採訪到「老墨」，他將投資視為一場機率與交易的科學，而非直覺的冒險。這次專訪，我們深入探討老墨如何從外商消費品巨頭的職場思維，成功跨入複雜的選擇權與量化交易領域，並建立起一套以科學邏輯為核心的市場觀測體系。
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本文含研究報告部分內容，更多完整內容，請登入 CME 會員解鎖=> 登入 CME 會員，立即解鎖完整文章美國經濟延續 2025 年以來的溫和放緩趨勢，與此同時，聯準會 (Fed) 也傾向預計關稅是一次性的價格提振動能，故聯準會 (Fed) 預計將在 2026 年繼續維持漸進式降息的步調，這預計能夠繼續支撐美國經濟在 2026 年維持不慍不火的經濟狀態，邁向金髮女孩經濟 (Goldilocks)。
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交易員正在大買美國公債選擇權，押注未來幾周 10 年期美債大漲、公債殖利率回到 4%，這將是 11 月底迄今不曾出現的水準。這些選擇權在 2 月 20 日到期，時間點就在聯準會 (Fed)1 月會議結束後，顯然成為交易員押注利率預測變化的工具。
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在 2025 年美國最後一個完整交易周結束前、一個原本相當平靜的周五 (19 日)，在美國掛牌交易的印度軟體大廠 Infosys(INFY-US) 的美國存託憑證 (ADR)，在極端成交量下盤中一度暴漲高達 56%，並因此多次觸發暫停交易。如此驚人的漲幅，加上行情並未擴散至其他大型印度科技公司，讓不少投資人摸不著頭緒。
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在經歷了連續 4 天的跌勢後，標普 500 指數周四 (19 日) 上漲 0.8%，為 12 月的疲軟走勢注入強心針。一些原本有些心灰意冷的投資人，對今年底的「聖誕行情」突然又燃起希望。根據 Citadel Securities 彙編的歷史數據，自 1928 年以來，標普 500 指數在 12 月最後兩周有高達 75% 的機率呈現上漲，平均漲幅約為 1.3%。
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在美股市場的盤前交易中，最新公佈的 11 月核心消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲 2.6%，這項數據不僅低於市場預期，更是自 2021 年以來的新低。儘管該數據受到政府停擺導致的採樣波動影響，但通膨放緩的趨勢已顯而易見。聯準會主席最熱門人選之一、白宮國家經濟委員會主任凱文 · 哈塞特對此 CPI 報告給予了正面評價。
原物料
根據《彭博》周五 (12 日) 報導，白銀價格連續第四個交易日上漲，在 ETF 資金流入、動能型交易推波助瀾，以及實體市場供給吃緊的帶動下，本週漲幅約一成，朝向近半世紀來最佳年度表現邁進。周五早盤，白銀價格一度飆升至每盎司 64 美元以上，刷新歷史新高，盤中走勢劇烈震盪。
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《彭博》週二 (25 日) 報導，市場交易員近期大舉押注聯準會將於 12 月會議降息，再度推升降息預期。與聯準會基準利率掛鉤的期貨合約在過去三個交易日出現大量新部位，1 月合約上週連兩日刷新成交量紀錄，市場定價顯示，年底降息四分之一個百分點的可能性已升至約 80%，較數日前的 30% 明顯提高。
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據《彭博》報導，選擇權市場的最新動態顯示，交易員對於今年美股的漲勢可能即將結束，正感到日益擔憂。儘管標普 500 今年以來仍上漲超過 12%，但市場近期波動劇烈，標普 500 指數剛創下自 6 月以來最大的單周波動幅度。市場的憂慮集中在科技領域，交易員正在付出高昂的成本，來鎖定收益。
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最新數據顯示，加密貨幣市場周四 (20 日) 延續逾一個月以來的跌勢，比特幣(BTC) 自 4 月以來首度跌破 8.7 萬美元，跌幅逾 5%，且加密貨幣全網 24 小時超過 22 萬人爆倉，8.14 億美元灰飛煙滅。根據 Coinglass 數據，截至周五 (21 日) 上午 9 點，比特幣報 8 萬 7276.7 美元，跌幅 5.01%。
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儘管市場對聯準會 (Fed) 下月再次降息的預期降至「五五開」，投資人仍在積極佈局對沖，以防政策意外轉向的風險。交易員自本月中以來大舉湧入與擔保隔夜融資利率 (SOFR) 掛鉤的 12 月選擇權合約。該利率與聯邦基金利率高度同步，該選擇權合約將在 12 月 10 日 Fed 利率決議出爐後兩天到期，成為對沖政策不確定性的理想工具。
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《路透》周二 (18 日) 報導，人工智慧 (AI) 浪潮推升輝達 (NVDA-US) 成為美股最受矚目的科技巨頭，其最新財報將於美國時間周三 (19 日) 收盤後公布。選擇權市場顯示，輝達股價財報後可能劇烈波動，市值單日震幅恐高達 3,200 億美元，為該公司史上最大規模。
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美國避險基金和機構投資人，在每季結束後 45 天內須向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 13F 報告，揭露其股票持倉。這份報告是投資人窺探「聰明錢」動向的少數合法管道之一，但《彭博》提醒由於資訊延遲六周且僅顯示多頭部位，投資人需謹慎解讀。