美國經濟
投資者本週將密切關注美、日兩國的 GDP 與通膨數據，以及多國央行的政策會議紀錄與決議。投資人聚焦在於經濟成長趨勢是否持續分化，特別是美國經濟增長是否放緩，以及歐洲與日本是否展現更強勁的復甦動能。本週操盤筆記 (0215-0221)1. 美國 GDP 降溫與通膨韌性並存美國將於週五發布第四季 GDP 初值與聯準會 (Fed) 青睞的通膨指標——個人消費支出 (PCE) 物價指數。
美國最新通膨數據低於市場預期後，交易員重新提高對聯準會 (Fed) 今年降息次數的押注，美債價格周五 (13 日) 走揚、殖利率下滑。市場目前定價顯示，今年降息幅度約為 63 個基點，相當於年底前再降息一次、全年三次降息的機率約五成，較前一日預估的 58 個基點進一步上修。
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美國 1 月消費者物價指數 (CPI) 升幅低於市場預期，引發華爾街對聯準會 (Fed) 政策路徑的再評估。數據顯示，1 月 CPI 月增 0.2%，低於預期的 0.3%，年增率放緩至 2.4%。儘管近期非農就業報告顯示就業市場仍具韌性，但分析師普遍認為，通膨數據的降溫讓今年降息的可能性仍然保有空間。
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美股主要指數周五 (13 日) 開盤小幅走跌，投資人消化低於預期的消費者物價指數 (CPI) 數據。儘管通膨升幅溫和，支撐市場對聯準會 (Fed) 今年降息的預期，美債殖利率回落，但股市整體反彈動能有限，標普 500 指數在連日震盪後仍面臨周線收黑壓力。
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美國 1 月消費者物價指數（CPI）顯示，通膨壓力整體低於市場預期，儘管年初服務價格上揚、核心通膨月增幅回升，但年增率持續放緩，顯示物價動能正逐步降溫。數據公布後，美債殖利率下滑、美股期貨走高，交易員提高對聯準會 (Fed) 今年降息三次的押注，認為物價壓力放緩將為政策轉向提供空間。
《CNBC》周四 (12 日) 報導，美國總統川普關稅政策推動下，愈來愈多將商品運往美國的企業，無法滿足聯邦政府要求的海關保證金額度，導致美國政府出現創紀錄的資金缺口。根據美國海關與邊境保護局 (CBP) 提供數據，2025 會計年度所謂「保證金不足」(Bond Insufficiencies)案件達 2 萬 7,479 件，涉及總金額接近 36 億美元，創下歷史新高。
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美股主要指數周四 (12 日) 開盤小幅走高，在前一日強勁的就業數據與失業率下滑緩解市場對經濟放緩的疑慮後，投資人轉而聚焦即將公布的消費者物價指數 (CPI) 與企業財報表現。隨著債市走勢趨於穩定，交易員觀望通膨壓力是否持續降溫，評估聯準會 (Fed) 後續政策路徑。
美國上周初領失業金人數小幅回落，在前一周受嚴重冬季風暴影響大幅攀升後逐步回穩。美國勞工部 (DOL) 周四 (12 日) 公布，截至 2 月 7 日當周，初領失業金人數減少 5,000 人至 22.7 萬人，低於前周的 23.2 萬人，但仍略高於市場預期的 22.2 萬至 22.3 萬人區間。
美國勞工統計局周三 (11 日) 發布延遲公布的 1 月非農就業報告，數據顯示美國經濟在該月新增了 13 萬個就業崗位，遠高於經濟學家預期的 7.5 萬人。儘管這份數據看似為經濟前景打下強心針，但穆迪 (Moody"s Analytics) 首席經濟學家 Mark Zandi 卻潑了一盆冷水，警告投資者切勿被表面的樂觀數據誤導。
美國堪薩斯城聯準銀行總裁施密德 (Jeff Schmid) 周三 (11 日) 表示，在通膨仍高於目標、經濟成長動能偏強的情況下，聯準會 (Fed) 目前仍有必要維持「略具限制性」的利率水準，過早降息恐讓高通膨延續更久。施密德周三在新墨西哥州的活動講稿中指出，當前經濟需求仍普遍高於供給，顯示通膨壓力尚未完全緩解。
美國 1 月就業數據優於市場預期，引發債市劇烈反應。隨著投資人下修對聯準會 (Fed) 今年降息幅度與時點的押注，美國公債價格周三 (11 日) 重挫、殖利率全面走高，市場對利率路徑的評估也隨之調整。就業數據轉強 美國公債殖利率全面走高美國公債周三大幅下跌，主因 1 月非農就業數據表現優於預期，促使交易員重新調整對 Fed 降息的看法。
美國 1 月非農就業數據優於市場預期，帶動華爾街對經濟韌性與聯準會 (Fed) 貨幣政策前景的重新評估。分析師普遍認為，這份就業報告強化了「聯準會短期內維持利率不變」的市場共識，同時也使原本押注年中降息的期待略為降溫。美國勞工統計局 (BLS) 數據顯示，1 月新增非農就業 13 萬人，失業率降至 4.3%，優於市場預期。
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美股主要指數周三 (11 日) 開盤走高，延續近期走勢，主因美國 1 月就業數據優於市場預期，顯示經濟仍具韌性。標普 500 指數期貨上揚，指數走勢有望再度逼近歷史高點；道瓊工業指數盤初亦同步走強。資金動向方面，投資人降低對聯準會 (Fed) 今年降息幅度的押注，美國公債價格走跌、殖利率走高，反映市場重新評估利率路徑。
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美國 1 月就業數據表現意外強勁，新增就業人數寫下一年多來最大增幅，失業率同步下滑，顯示就業市場在 2026 年初出現回穩跡象。不過，伴隨公布的大幅年度修正結果，揭露 2025 年實際聘僱動能遠低於原先估計，使市場對勞動市場的真實狀況仍存高度分歧。
根據《彭博》周三 (11 日) 報導，美國總統川普近日在內部討論中，私下評估是否退出《美墨加協定》(USMCA)，為這項涵蓋美國、加拿大與墨西哥的北美自由貿易架構投下新的不確定性陰影。熟悉內情人士透露，川普已向幕僚詢問「為何不乾脆退出協定」，但尚未明確釋出將付諸行動的訊號。
美國聯準會 (Fed) 在主席鮑爾任期結束前，預料將維持利率不變至 5 月，但最快可能在 6 月啟動降息。不過，《路透》最新經濟學家調查顯示，市場對於鮑爾潛在接班人華許 (Kevin Warsh) 未來的貨幣政策立場存有疑慮，認為其主導下的政策可能「過於寬鬆」，同時也引發聯準會獨立性是否遭侵蝕的討論。
全球最大避險基金橋水創辦人達利歐最新警告，美國已經陷入他所提出的帝國興衰週期中的「第五階段」，正處在國內秩序瀕臨崩潰與內外衝突一觸即發的危險邊緣。達利歐將國家生命週期劃分為六個階段，而美國目前處於第五階段，也就是即財政與價值觀嚴重分化、政治妥協機制失靈、民粹情緒高漲的「邊緣期」。
美國家庭債務的違約情況在去年第四季明顯惡化，從房貸到信用卡的逾期率升至 4.8%，創下 2017 年以來最高水準，主因在於低所得族群與年輕借款人的違約情形增加。紐約聯邦準備銀行周二 (10 日) 公布的《家庭債務與信貸季報》顯示，整體逾期貸款占比仍接近新冠疫情前的平均水準，但低收入族群違約率上升，凸顯美國經濟持續呈現分化現象。
美國聯準會達拉斯聯邦準備銀行總裁蘿根 (Lorie Logan) 周二 (10 日) 表示，雖然她對通膨持續降溫「審慎樂觀」，但在就業市場未出現「實質性走弱」之前，她不認為有必要再度降息。她強調，若通膨回落同時就業市場明顯降溫，才可能支持進一步調整利率。
美國去年 12 月零售銷售意外停滯，顯示在假期消費旺季尾聲，消費者對經濟成長的支撐力道不如市場原先預期。多項數據顯示，消費動能在 2025 年底明顯降溫，恐使今年初的經濟成長前景承壓。去年 12 月零售銷售停滯 消費動能降溫美國商務部周二 (10 日) 公布，未經通膨調整的去年 12 月零售銷售金額與前月幾乎持平，去年 11 月原為成長 0.6%，低於市場原先預期的 0.4% 增幅。