鉅亨網編譯莊閔棻
隨著人工智慧（AI）軍備競賽持續升溫，各大企業正將鉅額資金從股票回購轉向 AI 基礎建設投資，對股市長期以來的重要支撐力道構成壓力。
根據《Business Insider》報導，高盛分析師預估，2026 年標普 500 企業的資本支出將較前一年大幅成長 33%，股票回購金額卻僅成長 3%。相較之下，2025 年資本支出成長率為 20%，股票回購則成長 9%。
今年第一季財報季的數據更令人警醒。分析師指出：「第一季財報季凸顯出企業正持續將資金配置，從股票回購轉向資本支出與研發。目前標普 500 企業第一季資本支出成長率達 39%，而股票回購總額僅成長 1%。」
高盛分析師在報告中寫道：「AI 投資熱潮將推動標普 500 企業持續把資金配置，從股票回購轉向資本支出。」
一般而言，股票回購通常被市場視為利多，因為當企業認為自家股價被低估時，會透過回購支撐股價。此外，回購也能減少市場流通股數，進一步推升股價表現。
這一趨勢在引領 AI 支出的超大規模雲端業者身上體現得最為劇烈。根據高盛預估，亞馬遜 (AMZN-US) 、Google(GOOGL-US) 、Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 及甲骨文 (ORCL-US) 等科技巨頭，2026 年資本支出合計預計達 7,550 億美元，較前一年暴增 83%。
高盛分析師指出，市場共識預估顯示，這些超大規模業者今年的資本支出規模，已相當於其營業現金流的 100%。在此情況下，若不大幅削減資本支出、大量動用現金儲備，或是顯著舉債，根本所剩無幾的空間可供回饋股東。
從長期趨勢來看，這些科技巨頭目前僅將總現金支出的 15% 用於股票回購，遠低於 2017 年至 2022 年間平均 27% 的水準。
2025 年，亞馬遜、Google、Meta、微軟與甲骨文五家公司，合計占標普 500 指數整體資本支出與研發費用超過三分之一（34%），但其股票回購與股利發放占比卻僅約 10%。
高盛預計這樣的結構性轉變將持續，並警告「超大型雲端業者回購活動減弱，將對整體標普 500 企業的股票回購規模形成壓力。」
不過，高盛也提到，部分來自超大型科技公司的回購壓力，可能會被 AI 投資受惠族群的回購增加所抵消，例如半導體業者。
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