微軟
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2026 年以來，微軟 (MSFT-US) 股價表現相對疲軟，市值已蒸發約五分之一，成為今年表現最差的大型科技股之一。儘管 Azure 雲端業務與 AI 事業持續擴張，但投資者對於龐大的資本支出尚未反映在股價上感到受挫。然而，在微軟即將於 7 月 29 日發布財報前夕，美國銀行卻選擇逆勢加碼，展現強烈看好態度。
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根據瑞銀 (UBS) 交易部門與大宗經紀業務的最新觀察，動能股近期經歷的劇烈拋售可能已接近終點，這為投資者重新建立人工智慧 (AI) 與半導體股票的部位，創造了良好契機。隨著亞洲半導體股及南韓、台灣等科技權重市場在經歷連日跌勢後，周二 (21 日) 強勢反彈，顯示投資者正逐步重返這些被過度拋售的 AI 標的。
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《Yahoo Finance》報導，AMD(AMD-US)股價周一 (20 日) 上漲 1.6%，此前 Rosenblatt 和瑞銀兩家投資機構上調了 AMD 的目標價，同時微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 宣布將採用 AMD 即將推出的 Helios 機櫃級 AI 平台，為旗下 Azure 雲端服務的 AI 工作負載提供運算能力。
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超微 (AMD-US) 周一 (20 日) 宣布，將與微軟 (MSFT-US) 擴大長期策略合作，微軟 Azure 雲端平台將率先部署新一代 AI 機櫃系統「Helios」，作為大型人工智慧 (AI) 模型推論、Azure AI 服務及企業客戶應用的核心運算平台。
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科技股投資人近來似乎陷入一種奇特的心理狀態，公司財報數字亮眼、獲利超乎預期，股價卻不漲反跌。分析人士指出，市場更關注的，其實是是該公司鋪張浪費的支出計畫。根據《Business Insider》報導，這樣的劇本本月已經連續上演兩次，「受害者」包括台灣半導體龍頭台積電 (2330-TW) ，以及南韓晶片大廠三星。
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華爾街傳奇做空大師、Chanos & Co. 創辦人 Jim Chanos 近日直言，本輪人工智慧（AI）基礎建設投資熱潮，資本湧入速度與規模均創下歷史紀錄，但支撐這股熱潮的經濟邏輯，至今仍未獲得驗，令人擔憂。Chanos 指出，當前市場正上演一場典型的「本夢比」遊戲，投資人願意為企業描繪的「承諾」付出溢價，卻不太在意「現實」數字能否兌現。
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美股財報季即將進入高潮，一項鮮少受到關注的選擇權指標顯示，市場正大舉押注「美股七雄」(Magnificent Seven) 有望在財報公布後帶動股價強勢表現，並成為標普 500 指數挑戰歷史新高的重要推手。根據 Nations Indexes 編製的「RiskDex」指標，近期多檔大型科技股的買權 (Call) 需求明顯高於賣權 (Put)，且相較於過去一年自身的交易模式，更出現罕見的樂觀情緒，反映市場對財報表現抱持高度期待。
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美股主要投資銀行 15 日更新多檔個股研究報告，整體而言，AI、半導體與金融股仍獲多數分析師青睞，不過部分科技龍頭估值開始出現分歧。其中，Needham、高盛與 KeyBanc 分別調升 SpaceX、摩根大通及超微 (AMD) 目標價；花旗則下修微軟目標價，匯豐將 Arm Holdings 評級降至「持有」，巴克萊則首次覆蓋 SK 海力士並給予「買入」評級。
歐亞股
韓股近期持續走跌，南韓記憶體巨頭 SK 海力士 (SKHY-US) 的暴跌更是使市場瀰漫的「晶片景氣是否已經見頂」的疑慮。不過，南韓央行 週一（13 日）出面澄清，強調全球半導體市場目前仍處於供不應求狀態，此輪由 AI 需求驅動的超級週期預期仍將延續一段時間。
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摩根士丹利分析師 Brian Nowak 團隊於 12 日發布最新研究報告，將 Meta(META-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、微軟 (MSFT-US) 、Google(GOOGL-US) 、SpaceX(SPCX-US) 五大超大規模雲端業者的 2027、2028 年資本支出預測，分別大幅上調 9% 與 10%，推升至約 1.2 兆美元及 1.4 兆美元的規模。
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高盛多名信用交易員與策略師上週密集發出警訊，指出科技巨頭為搶進 AI 競賽而瘋狂發債，已讓全球投資級公司債市場陷入「消化不良」的險境，市場承接新增供給的能量正快速枯竭，一旦裂縫擴大，衝擊恐從債市蔓延至股市。高盛投資級債券交易員 Jeffrey Papai 指出，過去一個月 AI 相關企業合計 750 億美元的發債量已讓市場「疲於奔命」，帶動高盛追蹤的 AI 債券利差指標單週擴大 22 個基點。
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當各大科技巨頭本月晚些時候開始公布業績時，盈利表現與資本支出將正面相遇。Alphabet(GOOGL-US) 、微軟 (MSFT-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 以及 Meta(META-US) 已承諾在人工智慧（AI）領域投入數千億美元，隨著市場對該技術的需求持續增長，這一趨勢仍在延續。
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以電影《大賣空》原型聞名的知名投資人貝瑞（Michael Burry），近日再度對市場火熱的人工智慧（AI）投資題材提出警告，直指 AI 供應鏈上下游企業的說法自相矛盾，市場對「皆大歡喜」結局的期待恐怕落空。根據《Business Insider》報導，貝瑞上週宣布，已針對輝達 (NVDA-US) 與特斯拉 (TSLA-US) ，以及安碩半導體 ETF(SOXX-US) 建立新的放空部位。
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面對輝達 (NVDA-US) 在人工智慧（AI）晶片市場近乎壟斷的地位，一場由科技巨頭發起的「去輝達化」運動正在全球半導體產業悄然展開。這場戰役不僅牽動數十億美元的資本投入，更可能重塑未來十年的晶片供應鏈格局。根據彭博產業研究（Bloomberg Intelligence），即便各方積極布局，輝達預估到 2030 年前仍將守住 70% 至 75% 的市占率，而正是這道看似難以撼動的高牆，反而讓 Google(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、微軟 (MSFT-US) 、Meta(META-US) ，以及仍在起步階段的 OpenAI 和特斯拉 (TSLA-US) ，加碼投入自研晶片這條艱難的路。
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近來市場對人工智慧（AI）是否已經「過熱」議論不休，一派憂心資本支出過猛、投資報酬跟不上腳步；但摩根士丹利最新的產業報告提出另一個觀察角度：與其聽各方隔空論戰，不如直接檢視供應鏈的排隊實況。從雲端業者的資本支出，到晶圓代工、先進封裝與測試設備的產能調度，只要這條隊伍還沒有明顯縮短，就很難說 AI 需求已經退燒。
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美股今年持續創高，但帶動過去近四年多頭行情的「美股七雄」(Magnificent Seven) 卻意外缺席這波漲勢。隨著 AI 投資熱潮持續推升半導體股，資金逐漸自大型科技股轉向 AI 晶片供應鏈，也讓華爾街開始擔憂，若美股七雄持續表現疲弱，標普 500 指數今年底恐更難達成市場預期目標。
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全球科技業正面臨一場弔詭的「繁榮式裁員」。即便營收與獲利屢創新高，各大廠仍持續推進人員優化，市場普遍將矛頭指向生成式 AI 對白領工作的加速替代。根據人力顧問機構 Challenger, Gray & Christmas(CG&C) 統計，今年 5 月全球科技業裁員規模已攀抵近年高點。
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摩根士丹利首席美股策略師 Michael Wilson 在最新一期週度報告中，向市場發出明確訊號。不過，他不是看空人工智慧（AI），而是認為板塊輪動的時機已至，投資者應減持半導體，轉進超大規模雲端業者。自 3 月底以來創下歷史性漲幅的晶片股，近期明顯降溫。
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微軟 (MSFT-US) 周一 (6 日) 宣布新一波組織重整，在 AI 投資持續擴大的背景下，將裁減 4,800 名員工，占全球員工總數約 2.1%，其中遊戲業務 Xbox 成為此次改革重心，未來一年將裁撤 3,200 人，約占部門人力兩成，並同步分拆、出售旗下多家遊戲工作室，希望扭轉近年成長停滯的困境。
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隨著人工智慧（AI）熱潮持續延燒，科技股的領導地位正悄然易主。瑞士銀行（UBS）最新研究報告指出，科技產業正發生「非同尋常」的結構性轉變，以晶片與記憶體為核心的 AI 基礎設施股，表現已大幅超越昔日稱霸市場的「科技七巨頭」。從市場表現來看，聚焦七巨頭的美股七巨頭 ETF(MAGS-US) 較今年高點已回落 7%，反觀記憶體與半導體類股則一路狂飆。