鉅亨網編譯莊閔棻
科技股投資人近來似乎陷入一種奇特的心理狀態，公司財報數字亮眼、獲利超乎預期，股價卻不漲反跌。分析人士指出，市場更關注的，其實是是該公司鋪張浪費的支出計畫。
根據《Business Insider》報導，這樣的劇本本月已經連續上演兩次，「受害者」包括台灣半導體龍頭台積電 (2330-TW) ，以及南韓晶片大廠三星。
台積電上週四（16 日）公布財報後，美股掛牌的 ADR 股價應聲重挫約 6%。
若在過去，這種優於預期又上修財測的成績單，理應吸引買盤湧入。然而，在當前市場對資本支出格外敏感的氛圍下，投資人的目光全被台積電上修的 AI 相關支出計畫吸走，而且是負面解讀居多。
分析認為，這反映出近期市場一個逐漸成形的邏輯，企業一旦被認為「花太多錢」，股價受到的懲罰，往往遠大於財報數字超標所能帶來的獎勵。
無獨有偶，三星上週也嘗到類似滋味。儘管繳出創紀錄獲利，並提出強勁的成長展望，交易員仍選擇「利多出貨」，對這份成績單意興闌珊。
更令晶片類股投資人頭痛的是，只要有一家公司財報「踩雷」，往往拖累整個類股齊跌。上週五（17 日）就是最明顯的例子，科技股權重較高的那斯達克 100 指數單日下跌逾 2%。
在過去，這類拋售通常只是短暫現象，晶片股很快就能重拾漲勢、收復失土。但如今問題在於，類似的財報衝擊事件發生頻率明顯升高，類股根本沒有喘息、回血的空間。
從費城半導體指數（SOX）與 Roundhill Memory ETF(DRAM-US) 自 6 月 22 日以來的走勢來看，跌幅相當顯著；相較之下，由市場幾大雲端巨頭組成的「科技七巨頭」同期表現卻相對強勢，代表過去數月晶片股領先雲端巨頭的格局，正在快速瓦解。
弔詭的是，上一季遭投資人痛批「亂花錢」的，正是這些雲端巨頭。但從近期幾次事件觀察，市場對支出的敏感度，其實與估值高低更相關，而目前估值最為緊繃的類股，正是晶片股，尤其是記憶體相關個股；反觀雲端巨頭股價相對落後，估值壓力較小。
分析認為，這樣的條件正好為資金輪動創造有利環境。此波輪動的方向，似乎正將市場帶回過去「雲端巨頭稱王」的相對常態。自 6 月 22 日以來漲幅居前的個股中，Meta(META-US) 與微軟 (MSFT-US) 便榜上有名。
接下來的市場走向，將取決於正如火如荼展開的第二季財報季。晶片股與科技股財報將在 7 月底至 8 月初密集公佈，堪稱一場關鍵考驗。
值得留意的是，7 月 29 日這一天堪稱「AI 財報超級盃」，多家重量級企業將同日公布財報。而不論財報數字多亮眼，若資本支出被市場認定「超標」，恐怕都難逃股價修正的命運。
晶片股財報時程：
雲端巨頭財報時程：
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