【國元期貨1隊】塑料、PP策略報告

目錄（一）塑料/PP綜述（二）原油市場綜述及分析（三）基本面及期貨市場成交數據分析（1）、塑料/PP裝置檢修及多空因素一覽（2）、主要價格月度變化一覽（3）、裝置開工率及庫存圖（4）、期貨市場成交數據（5）、進出口數據（四）技術分析（五）結論與投資建議

一、塑料/PP/天膠市場綜述

塑料：

據統計去年10月份PE采購指數在9成附近，比9月份提升了10個百分點，而今年旺季略有推遲跡象。但目前市場除了需求面僅有的利好之外，利空因素占比較大。伴隨着十月份兩套裝置投產，雖暫不會對供應面產生較大的影響，但心態面將會有所打擊。因此市場人士對於後市的心態偏空。因此建議短線投資者關注9000一線的支撐力度，如站穩，暫看前期高點壓力的有效性。

PP：

9月國內仍處於傳統生產季節，下游終端需求小幅上漲，但因國慶七天假期，對上旬銷售壓力較大。市場出於庫存壓力仍有繼續下調出廠價格可能，但隨着價格的階段性低位，采購行為增加，短期內或有小幅回升空間。但伴隨着十月中旬過後，新增產能及檢修結束，裝置陸續集中開工，市場在十月中下旬仍有下行壓力。因此短期內若PP1701合約站穩7300，則可背靠輕倉嘗試多單，中長線投資者等待反彈至前期高點7709可輕倉嘗試空單，上破止損。

二、原油市場綜述及分析

（1）、塑料/PP裝置檢修及多空因素一覽

圖1：國際原油現貨價格走勢圖

數據來源：wind國元期貨

本月在市場供需基本面依然疲弱的背景下，油價受產油國的原油產量、對凍產的態度及美國原油庫存等多空消息的影響，市場維持窄幅震盪。月初由於產油國支持凍產的積極表態及美國庫存意外大降等利好因素影響下，油價暴漲至本月最高；之後部分產油國出口增加及美國活躍鑽井數連續數周增加等利空消息令油價承壓震盪下跌；臨近月底，受OPEC減產達成協議，油價大幅反彈。

供應端來看，雖然OPEC已達成減產協議，但OPEC和俄羅斯產量的真實產量依然高企，利比亞和伊朗仍有明顯的增產意願。美國產量的下降趨勢已經顯著減緩，供大於求的格局無法迅速扭轉。需求端來看，美國商業原油庫存連續幾周下降、但仍處於5億桶之上的高位，同時歐美煉廠進入檢修期、開工率已出現下滑，需求並不強勢。

圖2：WTI11合約技術分析圖

數據來源：博易大師國元期貨

上圖為美原油11合約日K線，本月期價在43-49美元區間震盪。本月初伴隨持倉量的走高，期價一路上揚；截止9月8日，期價沖高回落，在49一線遇阻，伴隨空頭大幅增倉，期價大幅下挫，並創月內新低；截止9月19日，期價在43一線遇到支撐反彈，大幅走高。短期下方支撐43，上方壓力51。中長線投資者可等待回調至43一線輕倉參與反彈，下破止損。短線投資者可依托51一線輕倉參與空單，上破止損。

後市預測：目前全球經濟整體表現穩健，美聯儲加息前景不明朗，美元略顯疲軟，對油價屬利好支撐。雖然產油國達成限產聲明，提振了交易商的信心，但能否落實、如何執行引發市場質疑。若限產幅度有限，則無法有效的緩解超供壓力，基本面利空或仍將延續。因此建議短線投資者可依托51一線輕倉參與試空，上破止損。中長線投資者可等待回調至43一線輕倉參與反彈，下破止損。

三、基本面研究

（1）、塑料/PP裝置檢修及多空因素一覽

數據來源：隆眾網國元期貨

數據來源：隆眾網國元期貨

（2）、主要價格周度變化一覽

數據來源：隆眾網國元期貨

數據來源：隆眾網國元期貨

（3）、裝置開工率及庫存圖

塑料：

受供需影響，本月聚乙烯石化裝置開工率較上月呈下滑態勢，月初開工率維持在80%，截止月末，全國開工率至84%，較月初走高4%

數據來源：隆眾網國元期貨

截止月末，四大地區部分石化庫存在5.5萬噸左右，較上月末庫存減少1.5萬噸左右，跌幅21.42%左右。

數據來源：隆眾網國元期貨

截止月末，PE社會庫總量繼續下降，至32.71萬噸，較8月末35.86萬噸下滑了3.15萬噸，跌幅達到8.78%。

數據來源：隆眾網國元期貨

下游市場：截止月底，下游包裝膜開工率在65%左右，廠家訂單受需求限制，無明顯好轉意向。農膜原料價格窄幅整理，農膜需求繼續跟進。PE功能膜需求略有跟進，中大型廠家開工率一般在4-7成。

PP：

本月國內各地區PP庫存呈先漲後跌態勢。伴隨着裝置的提前集中檢修，整體成交尚可。伴隨着裝置的集中開車，開工率一路走高，庫存較前期大幅上揚。截止月底，終端用戶采購行為有所增加。國內主要石化庫存較上周下降15.94%左右，主要石化及中間商庫存較上周下跌11.18%。

圖10：國內各地區PP庫存圖（單位：噸）

數據來源：隆眾網國元期貨

下游市場：本月國內聚丙烯下游行業整體開工率窄幅上揚，基本較上月增加7%。其中塑編行業在65%，由於十一長假影響，下游工廠略有備貨，開工率稍有走高。但鑒於制品銷售未有明顯好轉，下游工廠對後世仍多存觀望情緒，開工積極性不高，原料采購多以按需小量為主，十一節前備貨不及預期。

（4）、期貨市場成交數據

截止9月30日，大連商品期貨交易所塑料主力月收盤價為8800元/噸，持倉量為473946手。

圖11：大連商品交易所塑料月度成交數據

數據來源：大連期貨交易所國元期貨

截止9月30日，大連商品期貨交易所PP主力月收盤價為7299元/噸，持倉量為620804手。

圖12：大連商品交易所PP月度成交數據

數據來源：大連期貨交易所國元期貨

說明：

（1）價格：元/噸

（2）成交量、持倉量：手（按雙邊計算）

（3）成交額：億元（按雙邊計算）

（4）漲跌＝周收盤價－上周結算價

（5）、進出口數據

塑料：

數據來源：wind國元期貨

PP：

2016年8月PP廣義聚丙烯進口總量37.2萬噸，環比增加4.2%，同比減少5.6%；2016年8月廣義聚丙烯PP出口量2.17萬噸，環比減少18.72%，同比增加59.56%。

圖14：PP進出口數據圖

數據來源：wind國元期貨

四、技術分析

塑料：

圖15：L1701合約技術分析圖

數據來源：博易大師國元期貨

從上圖L1701合約日圖上看，本月期價在8500-9050區間震盪。月初期價在8850一線受到壓制，維持震盪橫盤。截止9月9日，期價沖破均線系統壓制，大幅走高，但持續力度不強。伴隨着多頭的主動性減倉，期價在9050一線遇阻回落。截止月底，期價在8500一線遇到支撐反彈，短期走勢偏強。近期關注9000一線的支撐力度，如站穩，暫看前期高點壓力的有效性。

PP：

圖16：PP1701合約技術分析圖

數據來源：博易大師國元期貨

從PP1701合約日圖上看，本月PP整體呈V形走勢。月初期價在7300一7350區維持窄幅震盪，伴隨持倉量走高及均線系統壓制；截止9月9日期價跳空低開，並在7000區遇到支撐維持低位震盪。伴隨持倉量走低，期價反彈走高，在均線系統處受壓回落，維持震盪格局。截止月底，期價受均線系統支撐，在7300之下維持震盪走勢。短期關注國慶假期期間，美原油的影響力度。如若站穩7300，則可背靠輕倉嘗試多單，中長線投資者等待反彈至前期高點7709可輕倉嘗試空單，上破止損。

四、結論與投資建議

塑料：

據統計去年10月份PE采購指數在9成附近，比9月份提升了10個百分點，而今年旺季略有推遲跡象。但目前市場除了需求面僅有的利好之外，利空因素占比較大。伴隨着十月份兩套裝置投產，雖暫不會對供應面產生較大的影響，但心態面將會有所打擊。因此市場人士對於後市的心態偏空。因此建議短線投資者關注9000一線的支撐力度，如站穩，暫看前期高點壓力的有效性。

PP:

9月國內仍處於傳統生產季節，下游終端需求小幅上漲，但因國慶七天假期，對上旬銷售壓力較大。市場出於庫存壓力仍有繼續下調出廠價格可能，但隨着價格的階段性低位，采購行為增加，短期內或有小幅回升空間。但伴隨着十月中旬過後，新增產能及檢修結束，裝置陸續集中開工，市場在十月中下旬仍有下行壓力。因此短期內若PP1701合約站穩7300，則可背靠輕倉嘗試多單，中長線投資者等待反彈至前期高點7709可輕倉嘗試空單，上破止損。