鉅亨網編譯莊閔棻
隨著「股神」巴菲特（Warren Buffett）宣布退休，德肯米勒（Stanley Druckenmiller）已成為華爾街最受矚目的基金經理人之一。其家族辦公室 Duquesne 最新提交的季度監管申報文件顯示，截至今年 3 月底，德肯米勒已將 Alphabet(GOOGL-US) 持股全數清倉，而這批部位，正是他在上一季大力建倉的標的。此外，他也大幅削減亞馬遜 (AMZN-US) 普通股持股。
根據《The Motley Fool》報導，德肯米勒將資金轉向 AI 運算所需的硬體設備，押注 AI 發展的下一階段將從大規模模型訓練，轉移至實際應用推論，進而帶動記憶體與客製化晶片的強勁需求。
記憶體與儲存設備方面，他新建倉三檔個股：快閃記憶體廠商 SanDisk (SNDKV-US) 、記憶體晶片製造商美光科技 (MU-US) ，以及硬碟大廠希捷科技 (STX-US) 。
這些公司的相關業績數字相當亮眼，Sandisk 最新季度營收年增逾三倍達 59.5 億美元，美光當季營收同樣近乎翻三倍，希捷則在營收年增 44% 的同時繳出創紀錄的利潤率。
客製化晶片方面，他則買進博通 (AVGO-US) 與 Arm(ARM-US) 。博通專為各大雲端業者設計可替代輝達 (NVDA-US) GPU 的客製化加速晶片，最新季度 AI 相關營收年增 106%，達 84 億美元。
然而，分析人士提醒，這類申報文件存在約六週的揭露時間差。德肯米勒的建倉時間點與投資人實際看到消息之間，相關個股股價已大幅飆升。
Sandisk 過去一年漲幅高達數千個百分點，美光與希捷也分別勁揚逾 850% 與 600%。換言之，現在跟進的投資人，進場成本遠高於德肯米勒當初的買入均價。
更值得注意的是，記憶體與儲存設備本質上屬於景氣循環產業。儘管本益比看似偏低，但這往往是循環股在景氣高點時的普遍現象，一旦供給追上需求，獲利與毛利率可能迅速反轉。
至於德肯米勒拋售的 Alphabet，其最新財報表現相當出色。
Alphabet 第一季營收年增 22% 至 1,099 億美元，創下連續第 11 季雙位數成長紀錄；Google 雲端業務營收加速成長 63%，雲端訂單積壓量更幾乎翻倍，突破 4,600 億美元；整體營業利益則年增 30%。
報導認為，以約 27 倍的預期本益比來看，Alphabet 雖不如一年前具吸引力，但考量其業務持續高速成長，估值仍屬合理。
分析師指出，德肯米勒的硬體押注或許仍有上行空間，但在股價已大幅反映、且具備景氣循環特性的前提下，盲目跟進的風險不容忽視。
相較之下，Alphabet 提供的穩定雙位數成長，或許仍是更具防禦性的長線選擇。
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