歐美債市各有利基 高評等企業債展望佳

自從 08 年金融危機爆發後 10 多年期間，市場有個流行的策略叫 TINA，意思是「There is no alternative.（沒有其他選擇）」，意味低利率期間除了股票沒有別的資產可選擇。

現在高利率環境來臨，美元利率處於近 10 年相對高點，過去的 TINA 轉型成「TINY」，其為「There is nice yield.（美好的殖利率）」，債券投資再度成為新顯學。

法巴永續高評等企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人 Yrieix de James 表示，看好歐美公司債市場今年表現。歐洲投資等級企業債券具備歐洲央行可能較快降息、評價面較高兩大優勢；美國投資等級債券則有超過 5% 具吸引力的殖利率。

歐洲央行六月有望啟動降息 資金流入公司債

Yrieix de James 進一步說明，歐盟各國普遍重拾財政紀律，未來財政政策料將趨緊，核心國家 - 德國 - 經濟增長呈現結構性放緩。預期歐元區整體與核心通膨將進一步下降，並於下半年穩定降至央行目標以下。

Yrieix de James 解釋，歐洲經濟種種挑戰，預料將使歐洲央行於六月起開始降息，存款利率將於 2025 年降至 2% 以下，有利債券價格表現。除此之外，歐債從近半年技術面來看，不僅淨發債量穩定，資金也持續流入，這個趨勢有助支撐債券價格。  

利差與降息展望 歐洲投資級公司債具資本利得空間

另一方面，就評價面而言，根據 BARCAP Live 統計至 2024 年 3 月底資料，美國投資級企業債指數利差約略為 88 個基點；反觀歐元區，歐元綜和企業債指數利差約為 110 個基點，也就是說，歐元區公司債相對美國公司債具有較大的利差收斂空間，加上歐元區的降息展望，當前歐洲投資等級公司債更具有資本利得的空間。

經理人表示，因為規模較小之歐洲區域型銀行的信用品質與評等持續改善，造就與日俱增的投資機會，維持加碼歐洲銀行。以信評配置而言，青睞評等較低之投資級企業債，聚焦盈餘有望持續成長，同時具估值吸引力之企業。

美債殖利率較高 收益能力更強勢

央行降息及評價面等雙亮點支撐下，歐洲公司債相對美國更具資本利得想像空間，但美債目前享有更高殖利率的優勢，美國投資級企業債指數殖利率約 5.3%，歐元綜和企業債指數殖利率約 3.7%，要在息收與資本利得間取得平衡，佈局上仍須美債、歐債兼配。

雖然被動型債券 ETF 近年風行台灣市場，但經濟放緩的金融環境中，發債企業選擇更加重要，主動投資較能避開信用基本面惡化的企業。法巴永續高評等企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 全球固定收益研究團隊擁有逾 30 個產業專家，投資流程整合 ESG，完整考慮收益、成長與風險！

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