互聯網經濟如何制止了通貨膨脹

作者：NewConstructs

來源：IB美國盈透證券

盡管美聯儲盡了最大的努力，但仍無法讓經濟達到2%的年通脹目標。四年來，雖然美聯儲推出了前所未有的債券購買計劃和志在推動價格上漲的低利率環境，通脹卻一直處於其目標之下。

那些預計美聯儲的行動會導致通脹顯著上升的分析師們可能高估了央行對經濟的影響力，我們認為低通脹的最主要的原因和貨幣政策毫不相干。

圖表1：美國通脹趨勢

來源：勞工局統計數據

圖表1顯示自80年代早期開始，「大通脹」時代的結束，消費者價格指數（CPI）的增加一直穩步縮小。相比於20世紀其它時期的劇烈波動，這個趨勢代表了巨大的改變。

這個新趨勢和幾個對價格有長期影響的主要技術創新相關：

•七十年代中期，就在通脹達到高峰之前，Honeywell公司開發出了美國第一個「分布式控制系統」（DCS），這個工具顯著地增加了工廠自動化生產過程的能力。

•1994年，當我們看到通脹趨勢線出現扁平化時，網景導航（NetscapeNavigator）被發明了。Netscape是第一個網頁瀏覽器，讓更廣泛的大眾接觸到互聯網，並預示着經濟的許多方面將互聯網化。

這些技術和由此產生的創新通過對工資的施壓、生產力的提高和鼓勵競爭聯合抑制了通貨膨脹。

自動化將工資長期置於其上限之下

自動化通過提供對低端勞動力的一種替代抑制了工資。工業機器人(300024,股吧)已經在生產行業代替了人類工人，自助服務結帳已經取代了零售雇員，很快，更多的傳統白領工作將面臨來自技術的壓力。

大多數機構內，人工成本占據了大約70%的總運營支出。在過去，這種結構很難避免工資/通脹的螺旋上升模式，高工資推高了成本，進而推高了價格，然後就需要更高的工資，如此循環。

今天，這種螺旋式的情景非常難於發生。越來越多的行業中，當工資上升過快時，公司能夠用技術代替人工來避免提高價格。受教育人口的不斷增加意味着對無法自動化的工作將出現高度競爭。

技術提高生產力

最近已經有大量關於生產率放緩的輿論，但圖表2中的長期趨勢顯示過去幾十年中美國的生產率已經變得相當高效了。

圖表2：美國總生產率提高

來源：聖路易斯美聯儲

技術對增長做出的多方面貢獻

•機器自動完成了許多低技能任務，允許工人將重點放在人工智能和能夠增加更多價值的領域。

•通訊技術的改進導致想法的更快傳輸並減少了很多妨礙生產力增長和創新的摩擦。

•我們的技術不斷在更新，變得更節能和使用更少的原材料。

•大數據的興起已經給我們提示了改進過程和淘汰低效率的方式。

這些僅是讓經濟變得更有效率並讓美國公司在即使價格保持穩定的情況下享受創紀錄的利潤空間的部分原因。

互聯網促進競爭

雖然之前就技術對工資和生產率的影響討論過多次，但對互聯網促進競爭的作用方面較少受到人們的關注。互聯網已經減少了很多保護公司免受競爭的傳統壁壘，在多個領域內創造了競相尋求最低價格的局面。

以亞馬遜公司對零售行業的影響為例。在電子商務出現之前，許多實體零售商享有地方壟斷或是基於地理位置的寡頭壟斷。如果您是該地區唯一的書店，您就沒有多少維持低價的壓力。

通過繞過實體店面的需要，亞馬遜能夠針對全球的零售商進行削價並迅速實現鮮有人比的規模。現在，每個賣家都在和亞馬遜競爭價格。

此外，所有利用擾亂了現有市場秩序的第一波互聯網優勢的科技巨頭們正在新的領域競爭稱霸。谷歌、苹果、特斯拉（現在包括福特）都在制造自駕駛汽車。Netflix必須在視頻領域和亞馬遜、HBO、Hulu和其它公司競爭。各大高科技公司似乎都在移動支付、物聯網、虛擬現實上下注。

對一家擁有上乘產品的公司來說，現在比以往任何時候都更容易達到廣泛的客戶和迅速擴展。同時幾十個仿冒廠商也能夠立即更容易的制造出自己的競爭版本，並試圖消弱原始創新者的價格。

適應新的現實

正如Convergex公司的JessicaRabe在她的「千禧一代給耶倫的備注」一文中所述，千禧一代接受長期低通脹的想法。

Rabe寫道，「我們生活在基於高科技經濟的時代，其中透明度對價格有無情的壓力。對於千禧一代，較低的價格顯示經濟運行良好，而不是抑制消費，」。

嬰兒潮一代伴隨着20世紀70年代的高通脹長大，而千禧一代經歷的是自2000年以來每年不超過2%的價格上漲。剛剛成為占人口絕大部分的這一代人可以接受永遠為低通脹的概念並希望有更多能夠為大眾降低成本的顛覆性創新。

這個通過創新降低價格的趨勢可能在未來會變得更加明顯。過去20年來，娛樂和奢侈品已經變得非常便宜，但必需品的成本，像食品、住房、醫療、教育和育兒卻在穩步增高。

許多工藝方面的創新承諾會降低這些必需品的成本。

其中幾項：

•人工智能和機器人技術的日益成熟可以自動化的完成某些需要醫生、教師和保姆完成的工作。

•醫學、教學和育兒方面的最佳做法能夠以低成本在全球范圍內播放（例如，大規模開放在線課堂-「MOOC」的汗學院–「KhanAcademy「）。

•3D技術打印出的房屋已經出現並可能不久會成為更經濟的建造方式。

•大范圍的創新包括從自駕拖拉機到人造肉食承諾會從根本上降低食品供應的價格。

事實上，我們已經看到了這些領域成本下降的一些證據。美國的食品價格創造了幾乎是持續了長達近50年的下降紀錄。房屋通脹已經開始在各大城市放緩。許多公立和私立大學正在停止增高學費。

許多商界領袖已經預測科技創新將對我們的日常生活產生顛覆性的影響。CarlosSlim，墨西哥電信大亨和世界第四名首富認為我們正朝着一周工作三天的模式邁進。

雖然他承認這個過程仍然會很遙遠，但在全球提高了生產率和增加了自動化數量的情況下是可行的。企業可以在生產力如此之高的情況下支付更多地員工，雇員能夠在低生活成本情況下少工作，並且如果機器人繼續做更多地工作，可能也沒有足夠的崗位讓人們一周工作五天。

對經濟政策的影響

互聯網經濟可能仍處於轉變我們日常生活模式的早期階段，但它已經攪亂了經濟政策。正如本篇文章開始時所述，無論美聯儲的任何努力，都無法使得通脹達到2%的目標，也許他們應該停止這種企圖。

從歷史上看，美聯儲有最大化就業和鼓勵穩定物價的「雙重任務」。如果顯著的通脹不再是經濟的一大隱患，那麼立刻美聯儲就會有非常不同的看法。

在我的下一篇文章中，我將深入地探討互聯網經濟是如何影響到貨幣政策和我們應該對未來利率的期望。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為NewConstructs。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為准。

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