鉅亨網編譯段智恆
輝達 (NVDA-US) 將於周三 (19 日) 美股盤後公布最新財報，市場預期這家人工智慧 (AI) 晶片龍頭將再次交出亮眼成績單。不過，在 AI 市場快速演變之際，投資人也開始關注一個更重要的問題：當 AI 產業重心逐漸從「訓練」轉向「推論」，輝達是否仍能維持近乎壟斷的市場主導地位。
過去數年，輝達憑藉 GPU 在大型 AI 模型訓練市場建立壓倒性優勢，成為生成式 AI 浪潮最大受惠者之一。然而，隨著 AI 應用逐漸走向即時問答、AI 代理與自動化任務執行，市場需求正開始轉向「推論」(Inference) 晶片，也就是負責運行 AI 模型與即時回應的處理器。
市場人士指出，推論市場規模遠大於訓練市場，但競爭也更加激烈。
目前，包括超微 (AMD-US)、英特爾(INTC-US) 與安謀 (ARM-US) 等業者，都正積極布局更適合中小型 AI 工作負載的晶片產品，希望搶攻成本敏感型市場。
另一方面，大型科技公司也開始加速自研 AI 晶片。Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 近年大舉推廣自家 TPU(Tensor Processing Unit) 晶片，並已簽下數百億美元規模合作案；亞馬遜則持續推進 Trainium 晶片業務，希望降低對輝達的依賴。
Gabelli Funds 投資組合經理 John Belton 指出，市場現在討論的已不只是「輝達對超微」或「輝達對 TPU」的競爭，而是隨著推論工作負載快速普及，輝達整體生態系未來是否仍能維持目前的主導地位。
相較競爭對手近期強勢反彈，輝達今年股價累計上漲約 19%，漲幅已明顯落後超微、英特爾與安謀的倍增表現，也低於 Alphabet 約 27% 的漲幅。
為了強化推論市場布局，輝達 3 月推出基於 Groq 技術的新款中央處理器 (CPU) 與 AI 系統。Groq 是輝達先前收購、專注 AI 推論的新創公司。不過，相關產品目前尚未納入輝達預估至 2027 年底可望帶來 1 兆美元營收的 Blackwell 與 Rubin 平台計畫中，因此市場正密切觀察，輝達是否將建立新的成長引擎。
除了 AI 競爭格局變化外，市場也高度關注輝達供應鏈與資料中心需求是否出現瓶頸。根據 LSEG 資料，市場預估輝達截至 4 月季度營收將年增 79%，創一年多來最快成長速度；經調整後獲利則預估成長 81.8%。
這波成長主要來自微軟 (MSFT-US)、Meta 等大型科技企業持續擴大 AI 資本支出。市場預估，今年全球大型科技公司 AI 投資金額將超過 7000 億美元，高於 2025 年的約 4000 億美元。
不過，部分分析師開始擔憂，資料中心建設進度可能跟不上 GPU 需求。Elazar Advisors 分析師 Chaim Siegel 指出，客戶並非不想買 GPU，而是缺乏足夠資料中心空間部署這些晶片。
另一方面，記憶體與先進封裝成本上升，也可能壓縮輝達下半年毛利率表現。分析師預估，輝達第一季毛利率約為 74.5%，但隨著 Rubin 晶片量產與 HBM 記憶體價格上漲，後續獲利能力恐面臨壓力。
中國市場則仍是另一項變數。由於美國限制先進 AI 晶片出口，輝達至今尚未在中國銷售 H200 晶片，北京也持續推動本土替代方案。不過，黃仁勳近期隨同美國總統川普訪問中國，市場也開始期待中美科技限制可能出現部分鬆動。
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