ASML太強！美銀點名為「明年半導體首選股」並上調目標價

根據外媒周三 (3 日) 報導，美國銀行 (BAC-US) 最新報告指出，荷蘭晶片設備大廠艾司摩爾 (ASML-US) 正進入多年的上升周期，受惠於光刻技術使用強度提高、獲利加速成長與自由現金流大幅改善，因此將艾司摩爾納入其「2026 年半導體選股首選」名單，並上調目標價至 1,158 歐元，高於先前的 986 歐元，維持「買進」評等。

分析師 Didier Scemama 領導的團隊預期，2027 年將成為艾司摩爾的明確轉折點，主要來自客戶支出占比提高、產品組合改善帶動毛利擴張。

EUV 動能推升毛利 2027 年轉折浮現

美銀指出，艾司摩爾的重新評價 (Re-rating) 動能來自三大因素：首先，記憶體廠將增加極紫外光 (EUV) 層數，使光刻強度 (Lithography Intensity) 持續提高；其次，毛利率有望擴大約 150 個基點，帶動盈餘成長約三成；第三，自由現金流預估將倍增至 140 億歐元。

報告提到，光刻強度仍具韌性，且在 EUV 導入加速下，整體強度有望在 2028 年升至約 26%。美銀同時預期艾司摩爾的銷售組成也將改善，中國市場比重將趨於正常化，落在整體營收低至中 20% 區間，並使投資人對艾司摩爾的觀點，從過去的「WFE minus」逐步轉為「WFE plus」。

分析師認為，多項長期疑慮正在消散，包括客戶集中度風險降低，三星重新展現競爭力、美光 (MU-US) 加速導入 EUV、英特爾 (INTC-US) 走向穩定，以及人工智慧 (AI) 晶片設計公司持續往先進節點邁進。

展望 2030 年，美銀預估艾司摩爾的毛利率將再擴大 5 個百分點，未來五年每股盈餘複合成長率 (CAGR) 達 18%。

EUV 出貨與接單強勁 美銀上調 EPS 預估

美銀小幅調升艾司摩爾的 2026 與 2027 年財測，預估公司明年將出貨 55 套低 NA EUV 設備、2027 年增至 63 套，均高於先前假設。

報告預測，艾司摩爾 2025 年第四季接單將達 74 億歐元，主要由記憶體與晶圓代工客戶帶動，高於市場共識的約 60 億歐元。自 2026 年第一季起，艾司摩爾將不再公布接單，但管理層預料會提供更多關於訂單備抵與最終市場需求的說明。

展望 2026 年，公司可能給出「中個位數」的營收成長預測、毛利率大致持平、營運費用增幅約 6% 至 7%。美銀目前對艾司摩爾的 2026 年每股盈餘預估比市場高 3%，對 2027 年高 9%。

在自由現金流改善下，艾司摩爾預計 2026 年將執行 155 億歐元庫藏股回購，並在 2026 至 2027 年配發 64 億歐元股利。到 2027 年底，公司預計將把約 93% 的自由現金流回饋給股東。