澳美利差消失？凱投宏觀：澳央行若不升息 澳元估跌15%

《華爾街日報》報導，美國聯準會 (Fed) 已於上週三 (15 日) 再次向市場出手升息，將基準利率自 0.50% - 0.75% 之利率區間，上移至 0.75% - 1.00%，正式觸及 1.00% 之整數關卡。

市場人士分析，Fed 本次升息循環對其他國家之衝擊，在 Fed 基準利率觸碰到 1% 的利率上緣之後，一些國家很可能將因此感受到迫切的升息壓力。

以澳洲央行 (RBA) 為例，目前澳洲央行的基準利率：    隔夜現金目標利率 (ON Cash Rate) 為 1.50%，而 Fed 今年預期還有升息 2 碼之可能，倘若 Fed 如期完成升息 2 碼之預估，那麼至今年底 Fed 基準利率就將上看 1.25% - 1.50%，也就是澳洲央行現行的利率水平，意味著美、澳利差恐怕將完全消失。

如置頂圖所示，最新十年期澳債殖利率為 2.832%，美債殖利率則落在 2.499% 一線，兩國利差僅差距 33.3 個基點，而倘若 Fed 今年底完成升息 2 碼，兩國利差可能將會更進一步收斂。

統計至 2008 年以來，美澳利差可謂是一路收窄，背景原因主要是因為 Fed 長年執行零利率政策，導致市場熱錢紛紛流入澳債等此類低風險，但還是擁有不錯利率報酬的國家公債。

市場分析師表示，倘若 Fed 在今年再向市場升息 2 碼，使得 Fed 基準利率上限與澳洲央行基準利率達成平價，那麼澳洲公債恐怕即會出現一波劇烈拋售潮。

因為美債殖利率基本上視作為無風險利率，故澳洲公債與美國公債之間是必須存在著一定利差的風險貼水，倘若風險貼水消失，那麼市場不如持有美國公債，避開擁有較高風險的澳洲債券。

調研機構凱投宏觀 (Capital Economics) 便大膽估計，倘若澳洲央行繼續維持利率不變，而 Fed 又如預期地再於年底前升息 2 碼，那麼公債市場在爆發澳債拋售潮、轉持美國公債之後，估計這波澳元的跌幅將自現行的匯價水平，向下暴跌 15%。

凱投宏觀預期，上述這樣的預估場景恐怕可能成真，因為該機構估計澳洲央行至 2019 年之前，將會持續按兵不動。