油價狂飆、就業轉弱 Fed被逼進兩難死角

有「聯準會傳聲筒」之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 撰文指出，聯準會（Fed）最深層的恐懼，向來是在對抗通膨與保障就業之間被迫做出抉擇。而上週五公布的非農就業報告，無疑讓這項兩難困境更近了一步。

就在幾週前，強勁的 1 月份就業數據才剛點燃希望，讓人以為勞動力市場在經歷數月的震盪招募後已站穩腳跟。然而，上週五的報告卻讓這些希望火苗迅速熄滅：2 月份非農就業人數減少了 9.2 萬人，失業率更攀升至 4.4%。

這些數據終結了市場對就業趨穩的樂觀期待，並重新喚起各界對勞動力市場正悄然惡化的擔憂。

Timiraos 指出，對華府而言，這項數據出現的時機點簡直糟糕透頂。隨著美以兩國在伊朗發動軍事行動，導致全球關鍵航道關閉、能源產能面臨停擺，聯準會決策者正忙於應對能源與大宗商品價格的新威脅。

芝加哥聯準銀行總裁古斯比（Austan Goolsbee）上週五受訪時表示：「我們不應對單月份的數據過度反應，但通膨與失業率同步上升的環境，對央行來說絕對不是一件好玩的事。」

這份報告也讓白宮處境尷尬。過去一年，川普政府一直主張其放鬆監管、推動貿易協議與減稅的政策，將帶來新一波就業成長。

但實際情況似乎正朝相反方向發展：企業招聘速度放慢，而 t 川普政府反覆調整的關稅政策，加上對伊朗的軍事行動，也為企業帶來高度不確定性，而這正是企業停止擴張招聘時最常提到的理由之一。

中東衝突也讓市場擔心，美國經濟可能再度面臨一波價格上漲壓力。過去五年，美國通膨一直高於聯準會設定的 2% 目標，如今能源價格再度面臨上漲風險。原本可能為降息鋪路的就業報告，如今卻被通膨壓力所掩蓋。

聯準會理事沃勒（Christopher Waller）在就業報告公布前就警告：「民眾將會看到汽油價格飆升，當美國人去加油站看到油價時，肯定會感到震驚。」

面對就業市場走弱與通膨風險重燃，聯準會幾乎沒有好的選項。若為了保護就業而降息，可能導致早已過高的物價進一步失控；但若維持利率不動，則可能讓看似脆弱的勞動力市場陷入危機。

過去，聯準會常將能源衝擊視為暫時性干擾，傾向選擇觀望而非立即反應。然而自 2020 年以來，聯準會面臨一系列供應鏈衝擊：從疫情、俄烏戰爭、關稅政策到現在的伊朗戰爭，這可能限制聯準會的靈活性，因為他們擔心短期的價格上漲會產生連鎖反應。

明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡利（Neel Kashkari）週一 (9 日) 表示，目前情勢可能與俄羅斯入侵烏克蘭時的情況相似。他提到聯準會在 2021 年曾錯誤判斷通膨只是「暫時性」的教訓，並表示：「如果這再次成為全球性的商品價格衝擊，我們真的還要再犯一次『暫時性 2.0』的錯誤嗎？」

此外，債券市場對薪資增長下滑的反應相對平淡， 10 年期美債殖利率幾乎沒有波動，顯示投資人認為在通膨前景不明的情況下，聯準會難以採取激進動作。

部分分析師指出，2 月份數據可能受醫療保健產業罷工影響而失真，實際情況或許沒那麼慘烈。但即便扣除該因素，近幾個月招募力道疲軟已是事實，顯示衰退跡象並非新鮮事，也非侷限於特定產業。

沃勒指出，若未來幾個月失業率持續攀升，聯準會可能在年中被迫降息。「如果勞動力市場持續走弱，問題就在於：為什麼我們還袖手旁觀？」

但其他官員可能會反對，指出通膨在伊朗衝突爆發前就已停滯不下。聯準會青睞的通膨指標將於下週公布，預計將顯示 1 月份物價大幅跳升，這提醒了各界：聯準會的通膨挑戰，並非始於荷姆茲海峽的關閉，也未必會隨著航道重啟而結束。