人民幣持續走低 一大波上市公司損失過億

11月15日，人民幣中間價報6.8495，調貶204點，也是連跌第8天，創下自2008年12月8日以來歷史最低。

自人民幣正式“入籃”以來，人民幣中間價已累計跌去2.7%。面對人民幣連跌，上市公司出現冰火兩重天的境遇。部分對以出口為主的行業如紡織服裝、建築裝飾類企業都表示人民幣貶值將給企業帶來積極的影響。而航空公司則因持有大量美元負債遭受匯兌損失，從而造成利潤下降。

據同花順統計，從2016年年初至今，已有近80家上市公司發布了開展外匯套期保值或外匯遠期結售匯業務的公告。

航空板塊兌匯損失大戶

今年11月11日，人民幣中間價報6.8115，逾六年來首次跌破6.8。此前市場均認為，人民幣年內將在6.80附近波動，而這一被外界認為的“鐵底”被輕易擊穿，讓市場猝不及防。面對人民幣的快速貶值，中銀香港高級研究員柳洪此前接受21世紀經濟報道記者採訪時就表示，美國年底加息的預期較強，人民幣出現了一定的貶值壓力，但是整體看來，人民幣不存在大幅貶值的基礎。

“隨著人民幣匯率走向國際化，一定程度的升值和貶值都是正常的。雖然今年人民幣兌美元出現了一定的貶值，但是相對於其他一攬子貨幣，人民幣表現得十分堅挺，投資者不用過度擔心。”上投摩根（香港）投資總監張淑婉對21世紀經濟報道記者表示。

11月4日晚間，央行轉發中國貨幣網特約評論員文章也稱，10月份人民幣匯率指數繼續保持基本穩定。文章表示，2016年10月31日CFETS人民幣匯率指數，及參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數均穩中略有升值，顯示人民幣對一籃子貨幣匯率繼續保持基本穩定。

雖然市場認為人民幣未來貶值幅度有限，但是人民幣的波動已經對上市公司產生了明顯的影響。

根據同花順統計，2015年上市公司匯兌損失高達487億元，其中航空業和房地產業是兩大重災區，分別損失179億元及119億元。而在人民幣小幅波動的2014年，匯兌損失只有37億元。

2015年匯兌損失最大的三家企業分別為南方航空、中國國航、東方航空被航空板塊包攬，三家公司的匯兌虧損分別是57.02億元、51.56億元和49.87億元，三家航空公司的匯兌虧損額大體與當年利潤相當。

今年這種情況有延續的態勢。

以中國國航為例，今年上半年人民幣兌美元貶值約2.1%，公司產生匯兌損失16.98億元；人民幣每貶值1%，公司凈利潤將減少4.82億元。東方航空和南方航空的情況如出一轍，上半年的匯兌損失為13.6億元和15.1億元。

誰的避險招數最有效？

由於匯兌損益並不是每一個季報都會公布，從三季報披露的數據來看，目前披露匯兌損益資訊的公司中，民生銀行匯兌損失最為嚴重，截至三季度末的匯兌損失是18.29億元，而去年年底其還有2.3億元的匯兌收益。

對此民生銀行此前在電話會議上曾表示，不能以偏概全，不要單看匯兌損益。匯兌損益、投資收益和公允價值變動損益，三個報表合在一起看才能真正反映外匯業務、貴金屬和市場風險敞口的波動影響。

北京一家大型基金公司的基金經理對21世紀經濟報道記者表示，人民幣匯率走低對上市公司的影響可以說是冰火兩重天。以出口為主的紡織服裝、建築裝飾類企業帶來積極影響；造紙等行業則因匯率波動出現福禍兩擔的情況，擴大出口規模的同時，得承受原料進口帶來的成本上漲壓力；而航空公司則因持有大量美元負債遭受匯兌損失，從而造成利潤下降。

申萬宏源首席分析師李慧勇也坦言，不能簡單認為貶值就是壞事。“匯率多取決於國家的經濟增長表現以及相關的貨幣政策。價格是平衡市場供求最有效的工具，此前更多的是通過利率來平衡。現在經過8·11匯改之後，匯率也充當了這樣一個工具，使得貨幣政策空間加大，經濟彈性增加，對中國經濟來講是件好事。”

李慧勇認為，如果人民幣貶值使得中國經濟能夠更早實現企穩，這將有助於資本市場健康發展。

部分上市公司也認為，人民幣貶值將對公司業務帶來利好。比如孚日股份就表示，第三季度單季營收同比增長7.04%，明顯快於上半年，人民幣貶值對於公司外銷業務是長期趨勢性利好。

中信建投的研究報告也指出，渤海金控的業績也將受益於人民幣貶值。其半年報顯示，公司海外收入占比71.6%，估算境外資產占比約70%。以三季度時點數據測算，海外收入約為121.8億，海外凈資產約為204億。由於境外資產、負債均匹配，美元升值10%，即可帶來以人民幣計價的報表收入和凈資產提高10%。截至半年末，渤海金控定增為境外租賃公司增資投入已超過8億美元，該部分股權投資可享受美元增值收益。

因為匯率貶值產生負面影響的公司也在積極自救，部分上市公司表示已經或將要開展外匯套期保值業務，以規避人民幣貶值帶來的匯兌損失。

晨鳴紙業表示，公司通過進出口對沖、開立遠期信用證、貿易融資以及利率調期等措施規避了匯率波動風險，由此，對未來公司業務整體經營的影響不大。

傑瑞股份也表示，公司的外幣結算業務較多。與此同時，公司海外投資、海外併購和海外工程業務擴大，外匯匯率、利率、本外幣升值、貶值等風險急劇升高。基於以上情況，為規避外匯市場的風險，防範匯率大幅波動對公司的不良影響，2016 年度公司擬繼續開展外匯套期保值業務，業務規模不超過25億元人民幣或等值外幣。