華瑞資訊商品研究周報（11.07-11.11）

宏觀：

本周市場迎來了矚目已久的美國大選，特朗普的當選一度令外圍劇烈動盪，但隨後市場心態開始修復向好，股市V型反轉，市場通脹預期有所回升。短期來看，至少市場風險有所解除，中長期影響可進一步觀察。國內商品延續強勢，儘管監管加碼下黑色走勢出現分化，但其他品種強勢補漲，資金勢頭兇猛，短期急漲之下不宜逆市做空，但高位之下適度關注風險臨近，或可根據形勢變化在必要時機適度考慮止盈。對於實體影響來看，短期資金主導為主，現貨隨之跟進，基本面影響相對弱化。

美元指數：

美元指數周線上依然處於趨勢線上方，雖然周三因為美國大選，一度觸及上行趨勢線，但是隨即拉升，形成陽包陰狀態，下周有望繼續震盪上行。

日線上看，周三下探回升形成的長下影線基本確認上行的第四浪調整的結束，短線開始構築第五浪上行，關注近期高點的突破，總體上行趨勢依然。

文華商品指數：

日線上本周商品指數連續拉升，從浪型來看，處於上升的第五浪的延伸浪形中，不過上漲加速以及乖離率急劇增加且嚴重超過歷史同期值的狀況依然可能預示巨震風險臨近，不過真正的調整依然有待信號確認，短線趨勢指標依然健康，有望繼續上行。

美原油從周線上看，正如我們此前預期，在本周特朗普當選美國總統當天，下探觸及黃金分割支撐之後觸底反彈，隨之形成震盪之後收十字星形態。

從4小時線上看，原油下跌在此前的主跌浪結束後，構築四浪調整，不過依然未能突破下行趨勢線，短線看有望繼續下行，構築下行的第五浪下跌，再度試探44.76一線的支撐。

本周原油價格整體弱勢震盪為主，周初，希拉里郵件門警報解除提振市場樂觀情緒，但美元走強以及投資人對OPEC限產計劃的疑慮限制了油價漲幅，11月8日隨著美國選民選擇特朗普擔任美國總統的結果愈發明朗，油價一度急挫4.0%，逼近每桶43美元的近兩個月低位，之後股市和美元回升，當特朗普贏得大選的情況明朗後，油市開始低位反彈，不過油市仍面臨供應過剩問題，OPEC將在11月30日開會討論減產，該組織尋求同包括俄羅斯在內的非OPEC產油國合作，但對他們是否能達成協議仍有疑慮，油價整體表現較為弱勢，後市來說，仍然需要關注凍產的一系列舉措，短期仍以區間震盪為主。

TA701合約日線上看，本周初在下探企穩之後，回升震盪上行，周後期隨著資金的湧入，日線突破此前的頸線位置，按照突破滿足區計算，目標位在5294附近，接近前高5316一線，短線下周面臨黃金分割的壓力，不過因為今日強勢漲停，跳空突破的可能性較大。總體上依然處於上行的主升浪中，仍有上行空間，關注前高的壓力，若未能有效突破，可能構築日線上的四浪調整。

本周PTA市場在資金炒作以及部分PTA工廠裝置意外檢修的影響下，PTA價格大幅上漲，周五1701和1705期貨雙雙漲停，對於後市來說，管層對於黑色等前期上漲品種加大打擊力度，這些品種回調的概率在逐級上升，而這些品種的回調將會使得PTA期貨成為一些資金安全邊際較高的保險帶，主要是一方面，原油供需面來看，原油價格出現大跌的空間不是很大，PTA相對其它品種漲幅較小，另一方面是聚酯工廠開工負荷相對較高，部分聚酯產品現金流較好，PTA社會庫存不高，這也加大了其本身的吸引力。不過後市仍需要關注加工差的變化。

MEG日線在本周初正如我們提示的，有所震盪之後，構築了4浪調整，周中開始，隨著現貨價格的上漲以及商品氛圍強勢的帶動下，構築上行子5浪，不過今日沖高回落，收高位上長影線，短線可能會有所震盪調整。

小時線上看，MEG本周的大漲觸及了上行通道的平行回歸通道外軌，乖離率達到高位之後，引發調整，MACD死叉，短線預計將有所調整。

本周MEG價格重心沖高回落，市場成交活躍。周內商品市場表現強勢，MEG港口庫存降幅明顯，MEG價格重心大幅上行，期現貨升水幅度縮窄。至周五，MEG市場重心高開回落，貿易商獲利回吐明顯，買盤觀望心態偏濃，周內聚酯工廠詢盤氣氛偏淡。基本面來看，MEG供需結構表現良好，整體開工負荷回落至62%水平，下游聚酯環節產銷火爆，產業鏈運行順暢。後續繼續關注商品動態以及煤化工復工情況。

甲醇：

MA701合約日線上看，上周短線的快速趨勢線跌破之後形成了持續的震盪，不過構築了日線上的四浪調整，短線有沖高構築第五浪跡象，有望對周線壓力位形成衝擊。

MA1701合約小時線上看，分時線上的短期底部形態有構築完畢的跡象，一旦回調頸線站穩，將構築上行子五浪。

基本面上，本周甲醇市場寬幅震盪。基本面而言，進口船貨正常，港口烯烴裝置小幅降負，庫存有所走低，整體供需格局變化不大。期貨市場暫無明確方向，短期依舊寬幅震盪，等待突破。在方向不明，且擔憂10月交割問題再現的情況下，業者多選擇觀望，市場參與度不高。短期內天然氣價格有上調預期，或提振市場。預計短期甲醇市場依舊寬幅震盪為主。

PP1701合約：

PP1701合約小時K線有一定的高位背離跡象，不過尚未死叉確認，加上下探回升K線的形態，仍有望對今日高點形成衝擊。

基本面上，本周PP市場大幅走高，PP期貨受整體商品氛圍偏強的帶動大幅走高，加上近期石化拉絲排產減少，煤化工部分排產共聚，西北物流運輸受阻，市面流通貨源整體較少，在期貨的帶動下市場報盤逐步上移，但成交整體逐步減少，尤其下游在利潤被擠壓的情況下對原料的過快上漲較為牴觸。期貨短期大幅上漲，現貨跟進出現乏力的現象，謹防近期高位回落。

指數上看，可以看到，本周放量突破250周線以及上方黃金分割位壓力，雖然沖高回落，但是站上了黃金分割的壓力，下周關注此前高點壓力能否站上。

L1701合約小時線上類似PP，也在走上行5浪的子4浪調整，MACD有一定的背離跡象，但未能死叉確認。

基本面上，本周LLDPE市場期、現皆有上漲。周初市場整體處於調整之中，期貨在9800-10200，華北地區煤化工現貨在9800附近。但隨後在LLDPE期貨大漲的帶動下，現貨也隨之上行。LLDPE期貨突破震蕩平台，上沖10300以上的主要壓力區，華北地區煤化工LLDPE現貨也逐漸高報至10000附近，期貨引領現貨走強。此後，在國內大宗商品市場整體的強勢氛圍影響下，LLDPE期、現皆得以維持強勢，並最終在周五大幅沖高，期、現均大幅上漲刷新高點。但尾盤有所回落，顯示市場對上漲開始牴觸，或將開始劇烈震盪、乃至回調的行情。

硫磺：

lang=EN-US>5浪的子4浪調整，MACD有一定的背離跡象，但未能死叉確認。

基本面上，本周LLDPE市場期、現皆有上漲。周初市場整體處於調整之中，期貨在9800-10200，華北地區煤化工現貨在9800附近。但隨後在LLDPE期貨大漲的帶動下，現貨也隨之上行。LLDPE期貨突破震蕩平台，上沖10300以上的主要壓力區，華北地區煤化工LLDPE現貨也逐漸高報至10000附近，期貨引領現貨走強。此後，在國內大宗商品市場整體的強勢氛圍影響下，LLDPE期、現皆得以維持強勢，並最終在周五大幅沖高，期、現均大幅上漲刷新高點。但尾盤有所回落，顯示市場對上漲開始牴觸，或將開始劇烈震盪、乃至回調的行情。

硫磺指數本周依然在構築日線的四浪調整浪型，不過站穩了下行趨勢線，確認了對趨勢線的突破有效，企穩之後，有望繼續上行，構築日線上行第五浪。

棉花周線上看，本周依託五周線出現大幅拉升，周五強勢漲停，周線MACD再度金叉，並且K線突破前高，短期有望繼續上行。

日線上看，周五棉花突破震盪三角形的區間，選擇方向向上，短線MACD以及KD指標均再度金叉，有望延續漲勢。按照技術測算看，棉花701合約突破下降壓力線，同時此壓力線也是4浪底部型態的頸線，13450距頸線的垂直距離約2450，頸線突破點在15600，那麼第5大浪上升的滿足點=2450+15600=18050.

基本面上看，市場並沒有太大的波動，主要是運力可能受到煤炭等擠壓，造成短期運力緊張預期，不過隨著期貨價格上漲，短期內可能導致紡企補庫預期情緒升溫，另外貿易商的收貨可能也會帶動現貨價格上行，形成短期的正向反饋，資金強勢的狀況下，預計仍有上行空間。

總結：

總體看來，本周的市場已經開始有點類似去年股市的最後階段，以上一些品種中，短期基本面狀況最偏空的PTA、棉花的漲停，已經代表市場情緒達到巔峰，不過也可以看到的是，政策對於期貨市場各品種的調控繼續在蔓延，隨著政策的加碼，風險釋放點依然越來越臨近，雖然低位品種補漲依然有一定的機會，不過高位品種的風險依然需要注意。

撰寫：華瑞資訊商品研究團隊

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