回調
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德意志銀行策略師認為，對人工智慧 (AI) 泡沫的擔憂，不太可能引發股市的全線下挫。他們將上週的市場回調描述為「極端倉位解除」，而非重大下跌的開始或迫在眉睫的麻煩信號。包括 Maximilian Uleer 和 Carolin Raab 在內的團隊承認，關於投資循環性和 AI 變現的擔憂將會持續，但他們指出，這擔憂似乎都不構成即刻的威脅。
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據《彭博》報導，選擇權市場的最新動態顯示，交易員對於今年美股的漲勢可能即將結束，正感到日益擔憂。儘管標普 500 今年以來仍上漲超過 12%，但市場近期波動劇烈，標普 500 指數剛創下自 6 月以來最大的單周波動幅度。市場的憂慮集中在科技領域，交易員正在付出高昂的成本，來鎖定收益。
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自 2022 年 11 月 ChatGPT 問世以來，那斯達克已四度出現至少 8% 的回調，而前三次皆迅速反彈並再創新高。然而，本輪回檔恰逢輝達 (NVDA-US) 交出亮眼財報後，無論其股價或大盤走勢都未見轉強，使這次是否會不再如以往般順利反彈引發討論。
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高盛 (GS-US) 總裁 John Waldron 週三（19 日）在新加坡舉行的彭博新經濟論壇（Bloomberg New Economy Forum）上表示，全球市場近期震盪後，可能還會繼續下跌，而科技巨頭輝達 (NVDA-US) 即將公布的財報將成為市場的重要指標。
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在科技股普遍承壓、AI 概念股大幅回調的市場環境中，過去長期被批評「AI 佈局不足」的蘋果 (AAPL-US) 反而展現出強大韌性，其股價表現明顯優於多數科技巨頭。根據《MarketWatch》報導，自 11 月初以來，蘋果股價不僅跑贏科技股為主的那斯達克指數，也超越標普 500。
黃金市場本周重新展現動能，價格已成功推升至每盎司 4100 美元以上。儘管現貨黃金相較於上個月創下的歷史高點 4360 美元，仍有約 6% 的差距，且需要克服關鍵的近期阻力點，但多頭分析師對未來行情仍信心滿滿。Ned Davis Research(NDR) 首席全球策略師 Tim Hayes 在最新報告表示，他對黃金保持看漲立場，認為較低的價格可能為投資者提供買入的機會。
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周五（7 日），美國知名金融分析師 Bret Jensen 發文指出，美股中的「聰明錢」正逐漸放棄這輪上漲行情，市場潛在回調風險升高。他指出，儘管媒體多數仍報導市場樂觀消息，但許多精明投資者已變得更加謹慎，部分甚至完全看空股市。在最新文章中，Jensen 表示，過去幾個月裡，儘管美國政府停擺創歷史新高，就業市場疲軟，學生貸款與汽車貸款拖欠率飆升，股市仍持續上漲，市場中發出看跌聲音的人相對孤單。
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針對美股大牛市的高估值，越來越多投資專家發出警告。星展銀行首席執行長陳淑珊近日就在香港舉行的全球金融領袖投資峰會上指出，美國市場未來可能出現動盪。陳淑珊表示，美股 AI 股票的高估值問題尤其值得關注，尤其是所謂的美股「科技七巨頭」，包括亞馬遜 (AMZN-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 、Meta(META-US) 、蘋果 (AAPL-US) 、微軟 (MSFT-US) 、輝達 (NVDA-US) 和特斯拉 (TSLA-US) 。
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華爾街多位投資銀行與資產管理公司高層指出，未來 12 至 24 個月內，股市可能出現超過 10% 的回調，但這種市場修正對股票市場而言可能是正面發展。根據《彭博》報導，Capital Group 總裁兼執行長 Mike Gitlin 在香港金融管理局舉辦的金融高峰會上表示，企業獲利仍然強勁，但股票估值偏高是目前最大的挑戰。
國際政經
現貨金價 (XAUUSDOZ) 上周二 (21 日) 單日暴跌 5.31%，創 12 年來最大單日跌幅紀錄，為史上第 15 大單日跌幅，更被高盛交易員形容為「妖股式崩盤」。這場急跌不僅終結黃金連 9 周上漲趨勢，更引發市場激烈爭論是長期多頭市場中的技術性調整，還是趨勢逆轉的開端。
黃金
全球金價今年驚人飆升逾五成，創下自 1979 年以來最大年度漲幅，但市場熱潮正邁入新階段。隨著西方投機資金取代新興市場央行成為主要推動力，黃金波動加劇、漲多回檔壓力上升。不過，多數分析師仍預期，儘管央行買盤可能放緩，2026 年前金價仍將維持高檔。
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摩根大通指出，季節性疲軟、股市漲幅過快、長期缺乏回調、散戶情緒偏熱，以及市場已提前消化聯準會寬鬆預期等因素，可能在短期內對美股市場帶來下行壓力。不過，該行強調，從現在到年底，美股上行的機率仍高於下行，標普 500 有望在 11 月前突破 7000 點，而年底前若出現回調，投資人應把握進場機會。
美國股市屢創新高，然警示信號已持續數周，表明榮景背後隱藏問題，投資人已顯警惕。高盛集團選出的標普 500 資產負債表最強勁公司籃子表現優於財務較弱者，顯示市場正轉向防禦性投資。Annex Wealth Management 首席經濟學家 Brian Jacobsen 指出，此輪動讓焦慮交易者在維持投資同時，削減對脆弱公司的曝險。
華爾街策略師預計，美國股市的回調將會是「短期性質」，因為市場普遍對人工智慧 (AI) 的發展保持樂觀，並且預期聯邦準備理事會 (Fed) 將在 9 月降息。BlackRock 美洲區首席投資和投資組合策略師 Gargi Chaudhuri 指出，8 月可能是一個波動性較大的月份，但她也強調，市場上任何可能出現的回調都不會持續太久。
港股
港股周一 (30 日) 三大指數集體收跌，恒生指數收挫 0.87% 或 211 點，至 24072.28 點，恒生科技指數跌 0.72%，國企指數跌 0.96%。今天也是上半年最後一個交易日，累計恒指半年漲 20%，科指漲 18.68%，國企指數漲 19.05%。
港股
香港股市周五 (21 日) 顯著回調，主要指數全線下挫。恒生指數低開後跌勢擴大，最終收報 23689.72 點，大幅下跌 2.19%，失守 24000 點關口。恒生科技指數表現更為疲軟，收報 5639 點，跌幅達 3.37%。國企指數也下跌 2.32%。
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在美股近期經歷顯著回調後，華爾街策略師紛紛重新評估其對 2025 年的樂觀展望。高盛首席美國股票策略師 David Kostin 近期率先下調了其對標普 500 指數的年終目標價位，從原先的 6500 點下調至 6200 點。高盛分析師團隊，包括 David J． Kostin、Ben Snider 和 Ryan Hammond 等人在本周的研報中指出，此次下調反映了其模型中公允價值遠期本益比的 4% 降幅，從 21.5 倍調整至 20.6 倍。
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Stifel 首席股票策略師表示，美國經濟在 2025 年面臨停滯性通膨的風險，可能引發股市下跌 10%。儘管多數投資人預期 2025 年經濟將持續強勁成長，且通膨將持續降溫，但 Stifel 首席股票策略師 Barry Bannister 是如今華爾街為數不多的看空者之一，他預測標普 500 指數將在 2025 年底收於 5500 點左右，這意味著該指數將較當前水準下跌約 10%。
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前摩根大通策略師 Marko Kolanovic 表示，美國股市面臨從高度集中到地緣政治動盪等諸多風險，因此有可能大幅下滑。這位前首席美股策略師在去年七月突然離開摩根大通，在離開之前，Kolanovic 一直看空美股走勢，因而遭到批評。他在「Odd Lots」Podcast 節目中警告說，市場中十大股票的影響力與其他股票之間的不平衡，是不可持續的，並補充說，市場可能出現周期性下跌，以「清除」過高的估值。