美大選再出黑天鵝 人民幣短期提振長期仍承壓

有評論指出，美國大選再出黑天鵝，特朗普當選總統，全球市場隨之大幅震盪，人民幣短期受提振。特朗普當選給美聯儲12月加息計劃打上問號，資本外流趨勢未改，人民幣長期仍承壓。這篇文章具有一定的借鑑意義。

特朗普爆冷入主白宮開啟全球金融市場避險模式，人民幣大幅震盪後收盤小漲。但是次「黑天鵝」事件應只能短暫緩解人民幣貶值壓力，鑒於國內購匯需求依然旺盛、資金流出壓力持續存在，在中國經濟下行壓力不減的大背景下，人民幣匯率易貶難升。

分析人士指出，特朗普當選令全球貿易保護主義抬頭的預期升溫，也給美聯儲12月升息計劃打上問號，但美國經濟溫和復甦的基本面沒有改變，預計此次事件對金融市場的擾動預計會逐漸平息。

「今年黑天鵝太多，市場的預期都紊亂了。」華融證券首席經濟學家伍戈稱，「未來人民幣走勢有待進一步觀察。」

在他看來，特朗普上台之後，全球投資者避險情緒會上升，會追逐黃金、債券等避險產品，新興市場的資本流出會加劇，人民幣也將繼續承壓。

金融市場的反應也做出了印證。美元周三大起大落，起先投資者競相買入黃金和日圓等避險資產，日圓兌美元一度上揚4%觸及六周高位100.75；但在特朗普發表勝選演講後，美元收復失地，尾盤轉為全線上漲，兌日圓觸及近四個月的最高水平，因美債收益率觸及多月高位。

人民幣兌美元早盤亦一度大漲逾200點，日高至6.7550元。但午後特朗普勝選消息傳出，隨著美元逐漸企穩，人民幣回吐大部分漲幅，收盤小漲至6.7731元人民幣，日內波幅近300點。

多位外匯交易員指出，日內美國大選選情反覆，市場避險情緒快速升溫，自營盤大幅減少頭寸；可儘管人民幣震盪走升，交易員並沒有打算增加看多人民幣。他們認為，看一籃子貨幣的情況，未來一兩天人民幣可能是升值的方向；但市場還是凈購匯，人民幣貶值的趨勢沒有變。

「今天大家都沒怎麼做，大行在給（美元）。」一股份行外匯交易主管稱，「特朗普上台對匯市的影響不好說持續多久，調整過度還是會回來的。與其多人民幣，不如多G7。」

美國共和黨總統候選人特朗普擊敗被各方看好的民主黨候選人希拉里入主白宮，震驚全球，這終結了民主黨八年的執政，使美國踏上一條新的、充滿不確定性的道路。不過特朗普在勝選後的演講中，並未提到美國-墨西哥邊境牆，也沒提到此前曾表示要廢除或重談的北美自由貿易協定(NAFTA)。

「公平地說，和英國公投結果相比，我們這次並不像上次那麼感到意外，」一家跨國銀行駐倫敦的匯市交易所說，「特朗普發表獲勝講話，他非常溫和，這結束了最初的波動。」

資本流出壓力持續

據波士頓諮詢公司報告，至2020年中國個人的海外資產配置比例，預計將由目前的4.8%幾近倍增至9.4%，這意味着未來四五年內將有13萬億元人民幣的資產流出中國。

「美元強勢的趨勢大概率持續，而且國內企業對外投資的積極性也越來越高，資本還會繼續流出，」招商銀行(600036,股吧)資產管理部高級分析師劉東亮稱。

香港保險行業上半年總保費收入2,075億港元，其中內地客戶貢獻新單保費收入301億港元，已經接近去年全年水平。為堵住資金流出「暗道」，中國銀聯國際10月底重申，境內居民在境外購買與意外、疾病等旅遊消費相關的經常項目保險，可以使用銀聯卡支付，其他保險項目嚴禁使用銀聯卡支付；並要求嚴格落實外匯政策規定的境外保險類商戶單筆交易不超過5,000美元或其他等值外幣的消費金額限制。

華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘表示，美元對發達國家貨幣貶值會緩解人民幣壓力，但這是短期的反應，中長期有很多不確定因素。特朗普的貿易保護主張可能衝擊中國的貿易順差，同時又指責中國是匯率操縱國，二者將對人民幣匯率施加相反的影響。

他指出，看的更遠一些，特朗普當選和今年的英國脫歐都顯示出全球民粹主義抬頭的趨勢，而今年12月意大利公投，明年4月法國選舉、9月德國大選，都將極大增加全球經濟的不確定性。

「美股掉了，歐洲的大戲還沒上演，大家把錢拿出去投在哪裡？只有中國的情況還不是很糟糕，大家可能考慮把錢放在中國。」他稱，「但是中國老百姓(603883,股吧)配置外幣資產需求的大趨勢沒有改變。」

中國10月末外匯儲備大幅縮水至31,206.55億美元的逾五年新低，並創今年1月以來最大單月降幅。主要是由於10月人民幣貶值較多，導致資本外流加大；以及國際市場美元強勢，導致外儲中的非美元資產出現估值損失。今年以來中國外匯儲備累計減少2,097.07億美元，而去年全年外儲減少5,126.56億美元，同比降幅達13.3%，亦是1992年來首次減少。

美聯儲12月加息不確定性增加

路透統計數據顯示，隨著特朗普勝出幾率增加，北京時間周三中午11:29，美國利率期貨行情顯示交易商預計美聯儲12月加息幾率為36%，而約1小時前還有50%。此前市場認為12月美聯儲加息只是「靴子落地」。

「下一步要看美聯儲怎麼做，有可能12月就不加息了。因為恐慌情緒在蔓延，如果再加息會加重金融市場壓力。」上述股份行外匯交易主管表示。

而在伍戈看來，美國經濟的基本面不會因為一次選舉而改變，美國的通脹和就業數據擺在那裡，加息的規則也沒有改變，美聯儲應該會維持12月加息。

「美聯儲相對比較獨立，作為理性的央行，應該按照既有的規則來制定貨幣政策，不像政治事件有那麼多撲朔迷離。」他稱，「政治事件可能對匯率有超調的影響，但市場會逐漸消化。」

香港中文大學（深圳）經管學院副教授王健在電話會議中亦表示，從其以往在美聯儲工作經驗來看，美聯儲在制定政策的時候對政治因素考慮比較小，比方說哪一個候選人擔任美國總統等；但會考慮新的政策變化可能會對美國經濟、全球經濟帶來的影響，應該怎樣通過貨幣政策進行對沖。

特朗普今年4月接受《財富》雜誌訪問稱，他若在11月的大選中當選總統，可能傾向於換掉美聯儲主席葉倫，不過他支持美聯儲的低利率政策。

「特朗普上台之後是不是真的會按照其競選時的說法施政，也存在變數。」伍戈稱。

本周市場動態

--美國共和黨總統候選人特朗普擊敗被各方看好的民主黨候選人希拉里入主白宮，震驚全球，這終結了民主黨八年的執政，使美國踏上一條新的、充滿不確定性的道路。

--離岸人民幣兌美元周三早盤最低觸及6.8040元，再創有數據以來的最低點，盤中美元指數大幅上行，因美國大選民主黨候選人希拉里得票暫時領先。

--香港金融管理局（HKMA）總裁陳德霖周三稱，美國總統選舉引發環球股市和匯市大幅波動，惟港元和離岸人民幣的利率和匯率仍然保持穩定，銀行同業貨幣市場沒有明顯的收緊跡象；他表示，在有需要時金管局隨時可以為銀行體系提供流動性支持。

--中國國家外匯管理局周三稱，三季度境外投資者對中國境內金融機構直接投資凈流出23.15億美元，這也是該數據自2012年公布以來首次出現凈流出。二季度為凈流入2.8億美元。

--中國10月末外匯儲備規模大幅縮水至逾五年新低，並創今年1月以來最大單月降幅。這主要是由於10月人民幣貶值較多，導致資本外流加大；以及國際市場美元強勢，導致外儲中的非美元資產出現估值損失。(文章來源：路透中文)