眾祿11月策略：政策推動預期升溫 市場中樞緩慢抬升

一、眾祿研究中心核心觀點：

證券市場：10月市場放量上漲。A股市場於國慶假期後迎來開門紅，此後便在地產調控擠出效應預期、債轉股、PPP以及深港通即將開通等正面消息刺激下一路震盪走高，並於月末成功突破3100點和年線壓力，直逼8月中旬3140點高位，雖然股指於當月最後幾個交易日略有回調，但收官戰依然守住3100點關口，滬指月度漲幅達3.19%，其他三大股指表現相對較弱。從板塊方面看，建築裝飾、食品飲料、採掘、建築材料、有色金屬等板塊漲幅居前，僅有地產板塊因地產調控而小幅下挫。上證指數全月波動區間為3014-3137點。

眾祿研究中心觀點：近期A股市場展現出來的狀態顯示出其擺脫年初以來持續性區間窄幅震盪整理格局的慾望較強，但無奈市場信心和市場資金不足，限制了股指超預期向好步伐，不過3100點和年線壓力的突破或是年末反彈行情即將啟動的先兆，隨著政策利好推出預期以及地產調控擠出效應逐步顯現等多重因素推動，A股市場於未來一個月內仍有望延續震盪盤升態勢，市場中樞漸進式抬升是大概率事件，結構性機會依然是主要投資方向，眾祿研究中心認為，投資者可繼續增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號，亦可關注深港通、供給側改革、一帶一路、PPP、債轉股、國企改革等相關主題性基金。

從大的環境來看，經濟基本面無憂基本確定，全年經濟增速有望達到6.7%，經濟結構調整成效初步顯現，失速風險基本解除，通脹節點性回升不具有持續性，對整個經濟和貨幣政策環境不會造成大的影響，宏觀經濟基本面穩定將夯實A股市場區間震盪下沿。

中央高層定調抑制資產價格泡沫或是前期地產調控政策的延續和升級，當前資產價格泡沫主要對象為地產類資產，A股市場經過一年多的去槓桿之後，估值已變得相對合理，安全邊際明顯要高於地產，抑制資產價格泡沫舉措或促使地產擠出效應逐步顯現，推動資金回流股市概率上升，資金面改善預期升溫。

深港通基本確定在11月份開通，參照滬港通開通初期對A股市場影響，以及結合當前經濟和貨幣市場環境，深港通開通對A股市場正面刺激作用或將貫穿整個11月份，有助於活躍市場交投分文，但推動力度可能不及前兩年開通的滬港通。

人民幣匯率經過10月份急挫之後，後續貶值空間將有所收窄，持續性貶值已是對美聯儲加息預期的充分反應，短期內這種反應將逐步弱化，有助於緩釋市場悲觀情緒。

整體來看，A股市場運行環境相對平穩，經濟基本面穩定，貨幣政策適度寬鬆，市場流動性保持寬裕，短期資金利率回升不具有持續性，貨幣政策拐點出現為時尚早，股指有望在深港通等相關利好推動下維持震盪盤升態勢，投資者可繼續增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號，亦可關注深港通、供給側改革、一帶一路、PPP、債轉股、國企改革等相關主題性基金。

基金市場：2016年10月10日至2016年10月30日，開放式偏股型基金平均上漲1.46%，同期上證指數上漲3.31%。開放式偏股型基金收益率分布在8.29%到-3.07%之間，信誠基建工程漲幅最大，中郵核心優勢靈活配置跌幅最大。分類來看，主動股票型基金平均上漲1.79%，指數型基金平均上漲2.43%，混合型基金平均上漲1.09%，債券型基金平均上漲0.41%。

基金投資策略：（1）偏股型基金：A股市場運行環境相對平穩，經濟基本面穩定，貨幣政策適度寬鬆，市場流動性保持寬裕，短期資金利率回升不具有持續性，貨幣政策拐點出現為時尚早，股指有望在深港通等相關利好推動下維持震盪盤升態勢，眾祿研究中心認為，投資者可繼續增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號，亦可關注深港通、供給側改革、一帶一路、PPP、債轉股、國企改革等相關主題性基金。（2）債券型基金：宏觀經濟穩定運行但下行壓力仍存，市場流動性依然保持寬裕，貨幣政策基調未變，疊加債券配置需求高漲，債券品種中長期仍將保持穩定表現。不過央行收短放長思路可能會對債市形成短期擾動。總的來看，可以選擇風險控制能力強的純債類債基作為穩健的配置，也可以選擇積極的二級債基以適當獲取股指上漲的收益。（3）QDII基金：雖然美聯儲於9月貨幣政策會議維持當前基準利率不變，但近期美國相關經濟數據以及美聯儲主要官員言論均提升了美聯儲年底加息預期，這促使美元近期走強，令黃金期貨價格承壓，不過全球金融市場依然保持穩定，投資者仍可繼續參與QDII基金投資，對黃金主題基金持觀望態度。（4）貨幣基金及短期理財：貨幣基金以及短期理財產品收益率受制於市場資金利率下行，但對於風險偏好較低的投資者來說，投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益，低風險投資者可將此類產品作為流動性管理工具。可關注眾祿現金寶、廣發貨幣等。

二、11月市場預測

眾祿研究中心認為，近期A股市場展現出來的狀態顯示出其擺脫年初以來持續性區間窄幅震盪整理格局的慾望較強，但無奈市場信心和市場資金不足，限制了股指超預期向好步伐，不過3100點和年線壓力的突破或是年末反彈行情即將啟動的先兆，隨著政策利好推出預期以及地產調控擠出效應逐步顯現等多重因素推動，A股市場於未來一個月內仍有望延續震盪盤升態勢，市場中樞漸進式抬升是大概率事件，結構性機會依然是主要投資方向，投資者可繼續增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號，亦可關注深港通、供給側改革、一帶一路、PPP、債轉股、國企改革等相關主題性基金。根據眾祿指數預測系統預測，11月上證指數主波動區間為3160-3090，阻力區間3210-3160，支撐區間在3090-3040，市場重心上漲至3090（上月3020），震級3級。