投資者對債牛行情將結束的擔憂使債市備受打擊

有評論指出，上周五公布的路透月度調查顯示，全球投資者在10月份增持現金比重至16個月高位，同時減持債券，反映出當月債市的動盪走勢。投資者對於數十年的債市牛市行情將結束的擔憂，使得債市受到打擊。這篇文章具有一定的借鑑意義。

英國、美國和歐洲國債在10月下跌，促使全球基金把債券比重降至了39.9%，這是6月以來的最低水平，並把現金比重提高至2015年6月以來最高點6.6%。

由於美聯儲預計在12月加息，一些現金存款利率現在相對於債券顯得具有吸引力，其中3個月倫敦銀行間拆放款利率（LIBOR）自6月底上升，已升至7年高位。

這次調查在10月14至26日進行，在美國、歐洲、英國和日本訪問了58名基金經理。在此期間，投資者愈來愈關注主要央行何時會從超寬鬆政策立場後撤，這推動國債收益率走高，並驚醒冬眠的債市淡友。

自從日本央行9月份把目標從印鈔改為國債收益率之後，上述擔憂就不斷滋長，並因傳聞稱歐洲央行可能縮減資產購買規模而加劇。

德拉吉終止收水猜測

歐洲央行行長德拉吉在10月20日會議上澆熄了縮減購債的猜測，因此就有關歐洲央行的特定問題給出回復的受訪者中，大多數預計該央行不會在明年3月結束其大規模購債計劃，但部分投資者表示疑慮增強。

Bordier&Cie（UK）首席投資官MarkRobinson列出了眾多風險，如央行政策的效力日益減退、圍繞英國脫歐的不確定性及全球經濟成長乏力，「圍繞這些問題的自滿情緒似乎相當高漲。當然，央行政策可能繼續拉動資產價格上漲並打壓債券收益率下跌，更加慎重的立場可能被證明是不必要的，但是央行干預時期愈長，一些市場風險就愈可能出現。」

英國國債和英鎊本月走勢尤其震盪，在英國首相特雷莎·梅（TheresaMay）講話暗示可能「硬脫歐」後，英鎊在10月末跌回10月7日「閃崩」時觸及的低點。

自英國6月公投決定脫離歐盟以來，英鎊兌美元下挫近18%，但調查中對有關英鎊滙率的具體問題作答的受訪者多數認為，英鎊兌美元到2017年底並不會跌至平價，一些人表示，「硬脫歐」並不是他們的中心假設。

不過，BankJSafraSarasin資產配置主管FrankHaertel表示，從較長期看，經常賬赤字和高負債可能對英鎊構成一定風險，有可能觸發英鎊在2017年進一步下滑，特別是如果英國與歐盟之間的脫歐談判步履維艱的話。

投資者將股票投資比重輕微升至44.2%，為6月以來最高，一些人指出中國和歐洲的情況改善。然而，市場總體氣氛依然保持謹慎，因美國11月8日總統大選投票日臨近。

對於民主黨候選人希拉里若當選美國總統，會否讓市場因緊張情緒緩解而進入漲勢，調查中受訪者勢均力敵，部分人認為，這一因素很大程度已被市場消化。投資者多數認為若特朗普勝出，將引發全球市場一波跌勢，若希拉里當選則將維持現狀。

「一些板塊大概會因為希拉里獲勝而受惠─醫療、另類能源、基礎建設。」PioneerInvestments多資產投資全球負責人MatteoGermano指出，加稅、增加監管及提高社會福利支出，可能會拖累經濟增長。

投資者持續青睞新興市場資產，日本以外的亞洲股票比重由9月的6.9%提高至7.1%。

「在強勁貨幣供應增幅下，中國經濟增長前景仍強勁。」Greetham說：「這代表新興市場股票有上漲空間。」

瑞銀資產管理策略分析師BorisWillems表示，最近市場對中國的疑慮仍然輕微，因中國的財政寬鬆及減息等刺激措施，已協助推動資料改善。新興市場債券在全球債券的比重提高至10.9%，高於9月的10.5%。

日本以外的亞洲債券比重上升近兩個百分點，至4.5%，為近一年高位。（文章來源：hkej）