張冬科：交易所要很好地發揮資源配置平台功能

和訊股票消息「2016中國金融年度論壇」於10月27-30日在北京舉行，上海證券交易所副理事長張冬科在本次論壇上表示，中國已經是一個投資大國，也是一個資本輸出大國，目前中國還處於一個流動性相對過剩的狀態。目前我們國家經濟發展的水平以及經濟環境跟上交所在1990年設置之初已經大不相同，甚至跟本世紀初也有很大變化，這些變化要求資本市場，要求交易所要很好地發揮它資源配置平台的功能。

以下為文字實錄：

張冬科：各位領導、各位嘉賓，大家上午好，很高興參加中國金融2016年度論壇，在這兒我首先想感謝一下會議的主辦者邀請我出席論壇並作演講。

我看了一下，在下面有上交所所監管部門領導，有上交所的會員電商，還有上交所的上市公司，我想大家會關心兩個問題，一個問題是在當前的經濟形勢和經濟環境下，證券交易所如何服務經濟發展的大局？如何支持實體經濟發展？我想這是一個問題。

第二個問題，大家可能會關心在去年股市劇烈波動，今年的匯市大宗商品市場波動交互影響的背景下，作為證券交易所下去組織市場、監管市場的重點是什麼？我想今天討論兩個問題。

為了更好地說明問題，我在這兒先說兩句上交所的事，上交所成立於1990年，經過26年的建設，目前已經成為中國資本市場重要基礎設施和藍籌股市場。產品覆蓋了股票、股票衍生品、債券和基金，同時也是一個跨現貨和期貨的綜合性的交易所。

根據《中華人民共和國證券法》的規定，上交所有兩大職能，一大職能為證券交易提供場所和設施，也就是證券交易的投融資平台，這是一個功能。

第二個功能它還擔負着組織市場、監管市場的職責，它是證券市場的組織者和監管者。

大家都知道，目前我們國家經濟發展的水平以及經濟環境跟上交所在1990年設置之初已經大不相同，甚至跟本世紀初也有很大變化，這些變化要求資本市場，要求交易所要很好地發揮它資源配置平台的功能。

我看了一下，有這麼幾點變化：

第一，從資本供給狀態看，早年我們是資本短缺，現在是資本相對充裕，我們已經是一個投資大國，也是一個資本輸出大國，特別是現在，剛才前面幾位嘉賓都講了，現在目前我們還處於一個流動性相對過剩的狀態。

第二，微觀的組織結構發生了很大變化，早年我們是以國有企業、國有經濟為主體，現在是以民營經濟、混合經濟為主體，這樣的經濟它對市場的要求、對資本市場的需求程度更高。

第三，從企業融資來看，過去多是以銀行貸款為主的間接融資，目前也逐步轉向間接融資和資本市場的股權融資、債權融資這樣一個直接融資，實際上是並舉的。

第四，現在經濟增長過去主要是依賴傳統產業、粗放經濟，現在逐步我們在轉向新興產業、新經濟、創新引領發展。在這樣一個變化下都要求資本市場要很好地發揮它的資源配置平台的作用，也就是說要服務經濟發展大局。

我在這兒跟大家說幾組數據，到今年9月底，在上交所上市的公司是1134家，聚集了大批國民經濟支柱企業和新經濟企業，目前上交所的總市值大數是26.6萬億，9月底股票的成交額是36萬億。融資IPO加上定增是6153億，應該說到9月底，上交所股市融資和債市融資這個加起來大數是6100億，加上一個18000億，大致將近2.5萬億，支持實體經濟到9月底上交所是接近2.5萬億，和去年股市高漲的2015年水平大致相當。2015年大概股市的融資是8000億，債市發債是1.74萬億，2.5萬億，目前我估計今年會超過去年的水平。

上交所目前它還是一個以大陸市場為主的，在市值全球排在第四，IPO融資額上交所在全球也是第四，其他的市場多是國際化的市場，或者國際化的區域市場，但我們作為一個大陸地區的市場，我覺得應該是目前的規模我們還是處於領先的，股票的交易額也是處在第四。

與此同時，我們從去年公司債管理辦法修訂之後，上交所的債券市場有了一個長足的發展，目前股票的托管量是5萬億，大致占債券全市場的大概8%—9%這麼一個水平，上交所的債券市場是以公司債為主的，今年以來資產證券化，就是支持地方城市基礎設施建設、公共設施建設，以及銀行的資產證券化產品發展也很快，目前大致是兩千億這麼一個水平。

與此同時上交所服務於國家的發展戰略，同時也是根據自身發展的需求，國際化的步伐這幾年逐步加快，特別是我們成功地開辟了滬港通，也就是說在不同的法律環境下，不同的貨幣的條件下，實現兩個證券市場的互聯互通，這個在全球也是一個創舉。

與此同時還跟法蘭克福交易所推出了中歐交易所平台，目前按照習近平總書記的要求，我們正在加快推進上交所和倫敦交易所集團的合作。我們還在推進「一帶一路」沿線國家交易所的合作。

目前為止，我們和全球的交易所大概有44家交易所簽訂了合作的備忘錄，我們還成功地，為了豐富交易所的產品，提供更多的風險管理工具，我們還成功地開發了衍生品期權，期權的成功推出，也經受了去年股市的波動。

我想在這兒說上交所服務實體經濟、服務地方經濟發展有這麼四件事可以做：

第一，優化已上市企業的服務，對在上交所上市的公司我們要優化服務，通過並購重組，通過定增，通過提高治理水平，我們對已上市的公司進行優化。

第二，已上市公司的培育，我們繼續堅持上交所作為藍籌股市場的特點，同時還要吸引各個行業的龍頭、各個行業的藍籌股登陸上交所，同時還要吸引新經濟企業到上交所上市融資。

第三，歡迎優質企業到上交所發行公司債。發行公司債不用抵押、不用擔保，凈資產的40%，但是必須是符合發債條件。

第四，為地方經濟發展和企業的發展能提供多方面的金融服務，包括培訓，我們有走進上交所的培訓，有走進上市公司的活動。同時，有董秘的培訓、獨董的培訓，上交所的培訓還是個品牌，我一年我們大數150場，兩天多一場培訓。

這是我說的第一個問題，第二個問題，在去年股市劇烈波動，今年匯市、大宗商品市場，以及房地產劇烈波動的背景下，我們怎麼樣抓好市場服務和監管的工作。9月10號，上交所召開了第七次會員大會，在會員大會上中國證監會劉士余主席發表了講話，他提出了五個堅持：

1、堅持依法監管、從嚴監管、全面監管的理念。

2、堅持守住不發生系統性金融風險的底線。

3、堅持把保護投資者，特別是中小投資者的利益放在突出位置上。

4、堅持市場化、法治化、國際化的發展方向。

5、堅持為實體經濟服務。

在這樣一個指導思想下，我們上交所理事會提出了今後一段時期工作的重點，重點任務概括起來可以用四個關鍵詞：監管、風控、保護和發展。

從全球資本市場發展經驗看，一部金融市場發展史就是一部不斷完善市場監管、防控風險、保護投資者利益、制度建設的歷史，我想我們五個重點任務，一個是市場監管，大家都知道依法監管、從嚴監管、全面監管，已經是今後證券市場監管的新常態，我想它會載入史冊。

同時，在監管上重點是對上市公司的監管，對會員券商的監管，以及對於市場交易行為的監管。

風險防控，剛才說了汲取去年股市波動和今年幾個市場波動交互影響的教訓，要重點做好風險防控。作為交易所來說，很多是取決於外在條件，取決於流動性、取決於投資者的意向，取決於上市公司等等，作為交易所來說，在防控風險上，重點要做好的是預警，你的體溫是38還是40度，作為交易所來說它的職能就是預警，當然也是我們的一項重點工作。

再有一個是保護投資者的利益，特別是中小投資者的利益，我們國家證券市場的特點是以散戶為主的這麼一個投資者。大概在上交所散戶，就是個人投資者占到99.6%，所以這樣一個市場特征，更加要強調對中小投資者合法權益的保護，重點是要做好堅持公開、公平、公正的原則，不斷地完善我們的投票體系，投資者保護交易體系。

除此之外，我們還要加快改革的步伐，因為上交所還是一個年輕的交易所，是個發展中的交易所，我們還要沿着市場化、法治化、國際化的方向推進改革。重點要在基礎制度、交易規則和產品創新上，我們要不斷地來深化改革。

與此同時，我們還要加快我們發展的步伐，我們上交所理事會提出了建設世界級交易所的目標，我想在我們整個國民經濟中，隨着我國加快改革發展，我們要不斷地來發展我們自己、完善自己。

我就向大家報告這些，謝謝大家！