二季度經濟仍然沒有走出低谷 投資非常疲軟

和訊網消息9月8日審度經濟時勢洞察產業機遇—長江商學院「中國產業經濟報告」季度發布會在9月7日舉行。長江商學院甘潔教授在會上表示產業經濟還是處於所謂L型的底部，我的調查基本上是支持一個L型的經濟走勢。

甘潔教授指出供給側改革確實取得了進展，我們發現在產能最過剩的行業，去產能的力度也是最大的，但是因為產能過剩是多年盲目投資積累的結果，我一直是這樣認為的，不是說一天就能出清或者一年就可以出清的，這是一個相當長的痛苦過程。

在談到企業投資的問題時甘潔教授表示：投資非常疲軟，越來越少的人認為現在是好的投資時期，有三分之一甚至以上的企業認為現在是差的投資時機。我們也看實際上到底有多少企業進行了固定資產投資，二季度只有9%，一季度只有8%。投資的是非常的疲軟，每個季度只有很少的企業在進行固定資產投資。

對於前兩個季度新增貸款都去了哪，甘潔教授指出大家可以看到中間這一塊是現在備受關注的房地產，有接近一半的信貸其實是進入了房地產，其中95%都是家庭買房的貸款、按揭。一季度是三分之一的貸款進入了房地產。

甘潔教授特別澄清道融資不是產業發展的主要瓶頸，直接的一個推論就意味着寬松的貨幣政策本身並不能振興產業經濟。現在產能過剩是主要矛盾，產能不吸收、企業沒有投資機會，有錢也沒用。我們怎麼樣理解融資難，其實我一直覺得融資難是個很含混的命題，政府領導一聽到融資難就覺得好像受批評了，銀行聽到融資難也覺得受批評了，但其實我覺得融資難本身不是一個壞事情。我們在想，融資或者資金，或者整個金融體系到底想做什麼，整個金融體系一個最重要的功能就是資源配置，所謂的資源配置就是把錢用在刀刃上，如果你是刀刃就給你錢，如果不是刀刃就不能給你錢，一個有效的金融體系里一定有一部分企業必須融資難，不能來者不拒，所以這是一個比較含混的問題。融資難，真正應該警惕的是供給方面的問題，就是有好的項目，但又沒有辦法獲得融資，這是我們需要關注的。但目前很多融資難的企業可能根本就不應該貸款給他，都是產能過剩了，過剩20%、30%，利潤空間只有5%、10%，這也不是一個很好的投資標的或者貸款的對象。所以現在融資難並不涉及資金的供給。現在我們講融資不是瓶頸指的不是供給問題，是需求問題，沒有需求，所以你給了錢也沒有用，是這樣一個概念，實體經濟產能過剩，沒有投資機會，所以談不上融資難。

另外，如果金融體系本身沒有融資效率的話，就算融資難，也體現的不是資金總量的不足，而可能是它的分配的問題。比如說錢都帶到國企了，這樣民營企業拿不到貸款。但是這樣的問題並不是說你就要加大貸款力度，放松貨幣政策就可以解決的。這是我想澄清的一個概念。

大家對這個很感興趣，另外我也想說明現在融資不是瓶頸也不代表金融改革不重要，現在是沒有好的投資機會，所以融資難不是一個主要問題，但是也並不能回答有好的機會就都能貸到錢嗎？銀行真的會給我們錢嗎？我們也不知道，可能讓金融體系更加有效率，真正把錢用在刀刃上，才能保證你有好的機會可以拿到錢。

現在大多數是國有的銀行，顯然貸款向國有企業傾斜，銀行還搞很多行業和地區的指導，地區和行業指導在我看來也是不符合銀行本身的商業模式，銀行前一段時間大家都在談金融創新，我也在香港有一個講座，就是關於金融創新的這麼一個講座。其實，我對銀行有很多思考，就是銀行是干什麼的？我們為什麼要把錢放在銀行，讓銀行去賺錢、去貸款，是因為首先我們不知道哪個項目好、哪個項目不好，所以我們讓銀行幫我們挑選，銀行怎麼幫我們挑選呢？其實銀行有很強的信息優勢，就是你在他那開賬，所有現金的進出他看的清清楚楚，他和你還有面對面的交流，可能對你、對企業有直觀的了解，銀行內部還有一定的研究能力，可以對行業、對地區的理解都比我們深刻。最後，銀行作為大機構貸款的時候還要求你抵押，萬一他搞錯了，他起碼還有抵押。所以在我看來你在做貸款，我們談了很多金融脫媒、網上銀行等等，你其實沒有銀行核心的技術和信息其實是不能實現資源的有效配置。我覺得銀行一刀切的如果去搞行業地區指引的話，就可能會把銀行本身最核心的競爭力，就是它對某一個個人或者企業有一些深入的了解基本上棄之不用，直接搞指引，這就是我為什麼認為金融改革還是非常有必要的。

另外有一些具體的政策建議，比如開放民營銀行，尤其是中小銀行，他們對於這些信息的收集可能會更加活躍，更加有效，放寬對外資銀行的限制，充分利用外資銀行的經驗和創新，能夠填補貸款導向上的一些不足。另外，通過競爭，促進現有銀行進行轉變。財政補貼一些優質的小微企業也是值得探索的一條道路。

剛才談到融資難，到底什麼是融資難，融資難意味着什麼。從目前的政策我主要想強調的是如果融資難，或者融資不是產業經濟發展的主要瓶頸，放松貨幣政策真的本身是不能振興產業經濟的。但大家可能會說，你這只是產業經濟，小微企業怎麼樣，服務業怎麼樣，我覺得首先產業經濟占GDP接近50%，重要性在下降，但還是非常重要，所以從產業經濟調查中得到的結論不應該被忽視。第二，如果大家覺得服務業和小微企業有可能有融資難的問題，我們需要做進一步的研究，我還有一個比較深的顧慮就是其實小微企業、服務業本來就是國有銀行非常規客戶，你光靠放松貨幣政策，不加上剛才我說的整個銀行的改革，可能也不一定就能拿到貸款。

結論，很遺憾二季度經濟仍然沒有走出低谷，每一個季度調查對我自己來說都是一個學習的過程，我都非常期待看數據，經濟有沒有好一點，有沒有企穩，但是很遺憾，二季度仍然沒有企穩，沒有走出低谷，景氣指數、生產用工量都呈收縮狀態，企業也是疲軟，產能過剩仍然是主要矛盾，融資不是瓶頸。政策在局部確實顯出一些效果，就像我剛才說的資本品的生產量上去了，但是對整體經濟的拉動還是非常有限的，副作用也明顯。供給側改革取得了進展，我們發現在過去產能過剩最嚴重的行業，減產減員的力度也是最大的，但是仍有相當大比例的企業還是開工率不足，還是處於產能嚴重過剩的狀態，所以產能過剩出清是需要相當長的過程當，也不奇怪，為什麼我們有這麼多產能過剩？也是在過去這麼多年，有了一點好的投資機會，大家就大干快上、盲目投資跟風造成的。目前這些短期的刺激政策在預期走弱的情況下，乘數效應越來越低，成本也就顯得越來越高。

最後，我真正的是相信我們產業的長期發展，只有通過產業的升級、發展新興的產業，才能真正解決產業中的問題。中國經濟我也是相信，雖然我的報告沒有太多的好消息，但是中國經濟還是有很多新的增長點的，比如新興產業的發展，國有企業的改革，比如說城鎮化，所以對中國經濟的長久發展我還是持樂觀的態度。