富蘭克林投顧
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2025 年歲末，隨著美國總統川普政策不確定性逐步淡化，加上聯準會利率政策轉向中性，全球經濟在美、歐、日等多國財政刺激下，預期 2026 年將迎來溫和加速成長。富蘭克林證券投顧指出，儘管全球股市多頭氣勢可望延續，但市場對 AI 泡沫的疑慮與獲利實績的要求並存，投資策略應由集中轉向平衡，以應對資產輪動帶來的挑戰與機會。
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軟體大廠甲骨文資料中心投資可能面臨融資困難，AI 前景疑慮一度壓抑美股走勢，所幸記憶體大廠美光強勁財報激勵 AI 概念股反彈，11 月美國 CPI、核心 CPI 等通膨指標也同步放緩，美股週線由黑翻紅，不過新興股市多數仍收黑。就資金流向而言，過去一週整體股票型 ETF 資金淨流入大幅攀升至 882.98 億美元，主要為美國獲淨流入 556.8 億美元，亞洲與中國市場也分別獲 97.68 億與 61.83 億美元大額資金淨流入，歐洲與日本分別獲 12.72 億與 12.22 億美元資金淨流入。
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富蘭克林證券投顧指出，2026 年全球股市將正式進入「全面去同步化」階段 。回顧 2025 年，市場已呈現高度分散化現象，韓國、墨西哥、巴西、中國等新興市場漲幅顯著超越美國 S&P 500 。富蘭克林坦伯頓全球指數投資組合主管 Dina Ting 並點出明年投資四大重點。
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上週 AI 過熱疑慮與地緣政治談判雙重夾擊，美、亞、台股同步承壓，多數走弱。富蘭克林證券投顧分析指出，儘管短期市場震盪，預估本週受外資耶誕假期影響，量能趨縮，但台股內資護盤意圖明顯，有望於季線附近止跌築底。展望 2026 年，市場有望實現「金髮女孩經濟」的平衡點，建議投資人避開高估值科技股，聚焦金融、電力基建及醫療創新等領域，採取分批布局策略以分散風險。
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2025 年生技股異軍突起，累積至今漲幅超過三成，表現超越史坦普 500 指數與那斯達克指數 (取自彭博，原幣計價，截至 12 月 17 日，指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數)，主因包含聯準會再吹降息風、多款藥物臨床試驗成功、政策不確定性消退，展望 2026 年，在這些因素有望延續下，加上川普政府可能加快放鬆監管、專利懸崖加速併購潮，生技領域有望維持好表現，富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人艾齊瓦 ‧ 菲爾特也認為生技股估值具有吸引力，在此一高度專業的領域，主動投資管理很可能比被動投資更有效率。
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要點：2025 年科技股獲利增速約是大盤的 4 倍，然「泡沫」跡象仍顯不足。鑒於 AI 逐漸普及、強勁創新動能、估值支撐，2026 年科技股表現可能再次超越大盤。預計 AI 將推動一個多年超級週期，創造橫跨多個市場的廣泛機會。2026 年科技股仍將表現強勁儘管 2025 年經歷了一些波動，但科技股仍表現強勁，在 AI 投資推動下，科技、通訊服務的獲利成長率約為史坦普 500 指數其他產業的 4 倍，但卻使部分投資人質疑它們的成長動能能否延續，甚至擔心 AI 驅動的「泡沫」將發生。
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根據美銀美林 12 月份最新經理人調查報告顯示，全球投資者的樂觀情緒進一步攀升，情緒指數由上月的 6.4 走揚至 7.4，創下 2021 年 7 月以來的新高紀錄。隨著對全球經濟前景的預期持續改善，經理人手頭持有的現金水位由 3.7% 進一步下滑至 3.3% 的歷史低點。
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創新不再局限於科技領域，它正在改變經濟的各方各面，從交通、醫療保健到能源、零售業。要點若過去 20 年主要由科技股主導，未來 20 年或許將圍繞在其他經濟領域的覺醒，這種趨勢已初見端倪，即使是科技七雄，也有超過一半並非歸類於科技股。如今，創新已真正遍及各個領域，許多最大的市場機會出現在運輸、工業、金融、醫療保健、零售、能源等領域，不僅蓄勢待發，改變還持續進行中。
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聯準會 12/10 如預期降息一碼至 3.5%~3.75%，主席鮑爾表示，今年三次降息已使基準利率處於更接近「中性水準」的良好位置，將等待經濟數據再決定下一步行動，市場解讀此為聯準會為後續降息按下暫停鍵。此外，看好美國經濟在未來幾年將穩健擴張，委員會上調 2025~2028 年經濟成長預測至 1.7%~2.3%(9 月預估為介於 1.6%~1.9%)，其中最看好明年經濟成長力道，上調幅度高達 0.5 個百分點至 2.3%，而自本月初停止縮表後，聯準會也將再啟動每月買進 400 億美元短天期公債以維持充裕的準備金水位，兩年期公債殖利率因而明顯下滑 7.66 點至 3.5381%，美國公債、投資級債與非投資級債同步上漲收高。
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2025 年以來主要債市受惠多數央行降息或維持資金寬鬆而普遍上漲，且因美元貶值，全球化配置的債券投組換算成美元報酬普遍有匯兌收益挹注，並以新興國家當地債指數換算成美元上漲 14.67% 領先 (資料來源：彭博資訊，取 ICE 美銀美林債券指數為例，截至 12/8，詳如附表一)。
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【富蘭克林美國經濟儀表板】在富蘭克林坦伯頓基金集團美國經濟儀表板追蹤三大類共十二項經濟指標中，十一月有四個指標受先前政府關門影響而尚無數據，包含營建許可、零售銷售、薪資成長、利潤率，但其他八個指標未受影響，失業金申請、商品、卡車運輸、信用利差、貨幣供給維持在「擴張」的綠燈，ISM 新訂單、殖利率曲線維持在「謹慎」的黃燈，就業信心維持在「衰退」的紅燈，整體燈號仍維持在擴張的「綠燈」，至今已連續 18 個月亮出綠燈。
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美國公佈的經濟數字顯示通膨持穩、製造業與就業減弱，強化市場對聯準會 12/10 降息的期待，科技持續領軍美股和全球主要股市上揚。(彭博資訊，截至 12/5)感恩節假期後之資金熱度重燃，過去一週整體股票型ETF資金淨流入達2,141.71億美元，逾九成淨流入美國達2,001.80億美元，歐洲獲 12.97 億美元淨流入，日本重獲淨流入 6.88 億美元、中國仍遭淨流岀 11.41 億美元。
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2025 年接近尾聲，全球股債市有望歡喜豐收，展望 2026 年，富蘭克林坦伯頓基金集團發表 2026 年全球投資展望，期能為投資人擘劃投資藍圖，打造金馬年組合。富蘭克林坦伯頓基金集團 2026 年看好三大主題，包括：(1) 機會擴大 (Broadening)：2025 年受惠於 AI 投資帶動及企業應對關稅不確定性，全球經濟與企業展現韌性，但這波漲勢背後也隱藏著股市漲勢過度集中的風險，預期 2026 年隨著 AI 投資逐漸發揮生產力效應、聯準會降息寬鬆的環境下，將讓美股與國際股市間表現的差距收斂，策略上建議增加新興股債市、日歐股市、美國小型股等配置；(2) 殖利率曲線趨陡 (Steepening)：預期聯準會等主要國家央行降息 (預期) 將壓低短天期利率，但 3 大因素讓長天期利率及實質利率將維持相對高檔，包括美國通膨仍高於聯準會目標 2%、AI / 能源基礎建設投資龐大的資金需求、以及美歐日中融資需求，策略上應側重中短天期債券、精選信用債、看好新興市場當地債蘊藏較多高實質利率的投資機會、以及股票資產；(3) 美元趨弱 (Weakening)：預期聯準會降息縮小利差優勢、全球資產再平衡、美元評價面偏貴及川普多變難測，將壓抑美元走弱，策略上建議納入非美資產，尤其看好新興市場、黃金及數位資產，而美元弱勢有利於海外營收比重較高的美股及科技產業。
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受 AI 評價過高疑慮與美國聯準會官員降息觀點分歧影響，全球股市上週走弱，即使輝達財報與財測傳出利多，仍難敵市場謹慎氛圍資，上週尤以科技股為主的台股遭淨賣超 46.38 億美元成亞股重災區。看好全球景氣與企業獲利基本面表現仍佳，搭配年底消費旺季將臨，市場有望震盪走堅。
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隨著 COP30 在巴西圓滿落幕，全球氣候治理成關鍵共識。此次會議不僅全面檢視《巴黎協定》目標的落實進展，亦提出更具體的減碳承諾與行動方案，為金融市場的永續投資注入新動能。面對氣候變遷所帶來的風險與挑戰，投資人與企業正加速將 ESG 原則與低碳策略納入核心決策，從再生能源、綠色基建到碳市場，皆成為資金關注焦點。
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第 30 屆聯合國氣候峰會 (COP30) 今年於 11/10~11/21 在巴西亞馬遜雨林門戶城市貝倫 (Belém) 登場，這是自 1992 年巴西里約地球高峰會後，巴西再次主辦聯合國氣候峰會，也被稱為「自然 COP」，強調以亞馬遜雨林為核心討論氣候解方，主辦國巴西推動的「熱帶森林永續機制」(TFFF) 首日即有 55 億美元資金承諾加入，用以支持保護森林的國家。
理財
為積極響應金管會推動台灣成為「亞洲資產管理中心」的政策目標，富蘭克林證券投顧已在既有的境外基金多通路銷售業務基礎上，於 2025 年 10 月 31 日正式獲准開辦外部資產管理 (EAM) 業務。此項許可賦予投顧公司更全面的服務能力，未來將能為高資產客戶提供涵蓋有價證券、未核准境外基金（包括對沖基金）、私募股權基金等多元資產的專業顧問服務。
台股新聞
上週國內金價飆破 1 錢 1 萬 6、臺銀黃金存摺亦漲破 4300 元，受惠於櫃買中心將黃金現貨交易平台的最小交易單位調降，今 (22) 日公布黃金現貨市場熱度爆發，成交值與參與人數雙雙創下歷史新高。這不僅顯示黃金投資門檻大幅降低後，有效擴大市場參與，並反映近期國際金價的強勁多頭趨勢。
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美國聯準會 (Fed) 於 17 日宣布降息一碼，將基準利率下調至 4.00% 至 4.25% 區間，結束連續 5 次會議按兵不動的局面。此次決策符合市場預期，儘管核心通膨仍高於目標水準，Fed 明確表示，此次屬於「風險管理式降息」，目的在於防止就業市場進一步惡化。
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黃金價格持續強勢上攻，根據《Investing.com》報導，截至 9 月 12 日，金價已漲至每盎司 3,648 美元，距離本月稍早創下的歷史新高 3,674 美元僅一步之遙。瑞銀最新預測顯示，金價將於 2025 年底升至 3,800 美元，2026 年中再進一步達到 3,900 美元，並上調 ETF 持倉預估至近 3,900 公噸，顯示市場對黃金的信心持續升溫。