先鋒「這兩檔」ETF打敗標普500！「動能選股」策略能創造超額報酬？

先鋒集團旗下兩檔採用「動能驅動」選股策略的 ETF，包括先鋒美國動能因子 ETF(VFMO-US) 與先鋒美國多因子 ETF(VFMF-US) 今年以來，以及過去一年、三年、五年期間的績效表現，皆持續超越標普 500 指數。

根據《The Motley Fool》報導，這兩檔 ETF 掛牌迄今已超過八年。值得注意的是，這兩檔基金在達成超額報酬的同時，持股結構完全不倚賴目前市場上高度集中的科技股與大型股。

目前標普 500 指數的科技股權重已逼近 40%，是該指數史上數一數二的高集中度水準，整體表現高度倚賴少數幾檔超大型科技公司。

相較之下，先鋒美國動能因子 ETF 與先鋒美國多因子 ETF 的持股在產業別上更平均地分散於成長型、防禦型與景氣循環型等各類產業，且個別成分股都不存在過度集中的問題。

此外，這兩檔基金各有超過半數資金投入中小型股，若與標普 500 基金搭配持有，能為投資組合提供真正的分散效果。

分析認為，這正是優質動能策略的核心特徵，策略關注的是個股本身動能表現的強弱，而非動能來自哪個產業或哪些權值股，因此結果自然呈現出與大盤指數截然不同的樣貌。

先鋒美國動能因子 ETF 是一檔純粹以動能為核心的選股策略基金，從美國各種規模的股票中選股，並同時參考過去六個月與十一個月的報酬表現作為篩選依據。

該基金成分股超過 700 檔，整體分散程度高，無論在產業別或市值規模上集中度都偏低。

先鋒美國多因子 ETF 對「動能」的定義與前者大致相同，但動能只是其考量的四大因子之一，其餘三項分別為品質、價值與低波動，成分股權重依綜合因子評分決定。

由於選股過程也納入較為傳統的防禦型指標，這檔基金的整體波動度往往低於純動能策略基金。

「讓贏家繼續奔跑」的動能投資，長期以來都是華爾街上頗受歡迎的投資策略。事實上，包括知名學者 Eugene Fama 與 Kenneth French 在內的多項研究都指出，採取動能策略確實有機會創造更高的報酬率。

一套優良的動能策略，會遵循一套有充分研究依據、以規則為基礎的架構。策略的績效結果，很大程度取決於其回溯期間所採用的時間範圍。

大多數動能策略會使用 3 至 12 個月之間的期間作為回溯範圍。有些策略則會採用多個回溯時間點（例如 3 個月與 6 個月）。這兩種策略都可能有效，但一般而言，回溯期間不應超過 12 個月。

此外，採用評分加權法的策略，或是給予動能表現較強股票更高權重的策略，通常也會有更好的效果。

市值加權的策略則更重視公司的規模，而非動能這項因子，這通常會削弱策略的有效性，而先鋒的兩檔 ETF 同時符合這兩項條件。

分析指出，先鋒集團旗下這系列因子 ETF 長期以來未獲得應有的關注，但其動能因子策略的實力，已透過時間證明了自身的價值。