AI熱潮早已見頂？「估值教父」警告：真正危險的不是七巨頭而是「這類」AI股票

紐約大學史登商學院財務金融教授、有「估值教父」之稱的達摩德仁（Aswath Damodaran），近日再度對人工智慧（AI）類股投資人提出警告，指出市場恐怕早已在數月前觸及「AI高峰」，而其中「一部分」的股票未來走勢尤其令人擔憂。

根據《Business Insider》報導，部分AI相關股票近期已出現明顯拋售潮，資金開始轉向其他板塊。

整個7月期間，投資人大舉撤出記憶體與半導體類股。Roundhill DRAM ETF(DRAM-US) 自近期高點以來已下跌36%，而安碩半導體ETF(SOXX-US) 也較近期高點回落22%。

達摩德仁表示：「我認為AI熱潮早在幾個月前就已達到高峰，未來幾個月市場將出現更多整併與修正。」

他並指出，當AI產業迎來洗牌時，真正危險的並非「美股七巨頭」（Magnificent Seven），而是規模較小的AI公司。

達摩德仁解釋稱，基於AI投資主題中的中小型企業缺乏足夠的財務緩衝，一旦AI投資熱潮進一步降溫，將更難承受隨之而來的市場修正，並面臨更大的壓力

近期，隨著投資人重新回補先前遭到拋售的科技股，AI概念股已開始反彈。在市場風險偏好回升帶動下，資金重新流向科技股，道瓊工業指數與標普500指數本週雙雙創下歷史新高。

不過，達摩德仁認為，這波漲勢主要是受到「害怕錯過」（FOMO）情緒驅動，而非企業基本面改善所支撐。

他表示：「投資人心態就是，『現在終於有機會買進AI公司了。』我不會把這件事解讀得更複雜。」

談到投入AI資本支出最多的超大規模雲端服務商時，達摩德仁形容它們是AI產業中「最具防禦力」的一群企業，因為擁有充沛的現金流，也具備承擔大量負債的能力。

儘管如此，他仍對大型AI企業的前景提出警告，指出這些公司正背負愈來愈多債務，但AI資本支出的投資報酬率仍偏低。

達摩德仁指出：「除非它們開始交出與數百億美元資本支出相匹配的獲利表現，否則這些公司未來將演變成截然不同的企業。」

他進一步稱：「這本身沒有問題，但我認為投資人尚未習慣投資一家資本密集度更高的公司所伴隨的風險。」

達摩德仁過去亦曾多次警告，部分AI概念股的估值可能過高。早在2023年，他便指出，輝達(NVDA-US) 的股價從估值角度來看已嚴重偏高，並估計該公司當時的合理價值約僅為市價的一半。